谢书英X北落的师门：不能浪费每一次低谷期

本周一，兴证全球合瑞拟任基金经理谢书英与财经大V韭圈儿共同做客“兴证全球合瑞新基发布会”，与大家面对面沟通近期的市场震荡，以及未来投资方向与心得。我们第一时间整理成文字，与大家分享干货。

【观点回顾】

兴证全球合瑞拟任基金经理

谢书英女士

关于如何提高投资胜率，我会尝试把握一些非共识性正确。之前我与一位企业家沟通时，他曾说“企业不能浪费每一次行业的低谷期。”我觉得在行业相对景气度不高的时候，企业能够磨练自己的能力，寻找更优秀的人才；当行业逐步好转、上行时，这样的企业往往可能够获得超越行业的收益。

我认为：基金经理不能停留在自己的舒适圈里，只看自己熟悉的股票。因为这几年国内制造业的技术进步速度非常快，对基金经理也提出了很高的要求。我们要去学习新的技术，要理解行业变化的趋势。

总体来说，我们既看好国内优秀制造业公司的竞争力，也看好整个消费市场中存在的一些结构性的机会。

我希望兴证全球合瑞的建仓期，能够比较平稳度过。所以我们会采取稳步建仓的方式。在行业上依然保持适度的分散性，希望能够给大家更好的持有的体验。

财经大V

北落的师门

这两年的投资难度在加大，当大环境缺少一些突出的亮点的时候，普通投资者直接参与市场的难度比原来大了很多，可能更需要依赖专业团队寻找亮点和机会。

虽然可能短期无法判断“风”在哪里，但如果在每一个领域里面都能找出最优秀的企业，保持获得在每个领域的较好收益，也有机会实现超越市场的收益。

提问1：如何看待今年以来的市场环境？

谢书英：从我近8年的基金投资经验来看，我感觉今年的市场环境是相对来说最复杂的一年。年初时，大家无法预期到今年会有如此多的突发事件，所以今年上半年市场整体波动较多的。同时，今年许多产业链发生重塑，例如国内的一些半导体、先进制造行业。

近几年，大家投资的一条重要主线是中国能源结构的变化。我们看到新能源相关行业，今年整体结构表现不错，无论是光伏、风电还是新能源车，今年以来都是快速发展的；而国内A股市场也会形成共振，我们看到这些景气度较高的行业，股价表现是比较不错的。

提问2：投资者该如何面对市场波动？

谢书英：从自身的从业经历来讲，我一直都在面对市场波动。我之前管理时间最长的一只产品之一，是从2015年的6月份开始管理的。接手之后，就经历了2015市场大跌和2016年的熔断行情。事实上，在管理基金的每一年，我都会遇到宏观层面的波动：无论外部环境，还是近几年疫情的影响，抑或是我们自身经济的周期性波动，都对当时的资本市场产生了冲击。但是如果我们将持有时间拉长，偏股基金指数的年化回报率还是非常可观的。大家要对未来的权益市场充满信心。

北落的师门：似乎每年都说我们是经济最困难的一年，但是偏股基金指数在持续波动过程中仍然不断走高。每次回顾熊市，大家可能会发现当年发生了许多事情，但不变的是我们权益市场的大方向，尤其是权益类基金经理创造的高于业绩比较基准的超额收益。所以当我们看到偏股基金指数屡创新高的表现时，希望大家能对未来市场多一点信心。

提问3：市场风格不断切换，

会为我们的投资带来什么挑战？

谢书英：今年以来市场波动相对较大，整体宏观经济层面未出现较多亮点。但是这几年仍然会出现结构性的机会，例如国内的制造业、新兴行业、尤其是新能源行业，技术变迁的速度是非常快的。哪怕对于机构投资者而言，这种技术演进的速度非常快，对我们来讲是充满挑战的。

北落的师门：这两年的投资难度在加大，当大环境缺少一些突出的亮点的时候，普通投资者直接参与市场的难度比原来大了很多，可能更需要依赖专业团队寻找亮点和机会。

提问4：在复杂的环境下，

我们如何提升自己的胜率？

谢书英：关于如何提高投资胜率，我会尝试把握一些非共识性正确。之前我与一位企业家沟通时，他曾说“企业不能浪费每一次行业的低谷期。”我觉得在行业相对景气度不高的时候，企业能够磨练自己的能力，寻找更优秀的人才；当行业逐步好转、上行时，这样的企业往往可能够获得超越行业的收益。

所以对于投资者而言，有些行业短期来看，景气度并不是很高，市场追捧热度也比较低。但是我往往会关注这些短期景气度不太好的行业，寻找非共识性的机会。

提问5：均衡策略能为我们的投资

带来什么？

谢书英：总体来说，我希望自己的投资组合是一个比较偏均衡策略的组合。我对自己的要求是每一年能够增加对一个行业的覆盖。这几年下来，我覆盖的行业越来越多，可以纳入考察的企业也会越来越多，我们最后的选择范围也会不断地增加。所以可以看到，这几年我的组合的行业分散度是越来越高的。在拓展能力圈的过程中，我认为：基金经理不能停留在自己的舒适圈里，只看自己熟悉的股票。因为这几年国内制造业的技术进步速度非常快，对基金经理也提出了很高的要求。我们要去学习新的技术，要理解行业变化的趋势。

其次，对组合管理来讲，均衡策略的投资组合，可以通过行业分散的方式，控制组合的波动和回撤，力求提升持有人的投资体验。

北落的师门：其实我还是比较关注均衡策略的基金经理。我们经常说要长期持有、价值投资。但是当市场下跌时，我们还敢不敢逆向投资呢？

这个时候均衡策略带来的效果就会显现出来，虽然可能短期无法判断“风”在哪里，但如果在每一个领域里面都能找出最优秀的企业，保持获得在每个领域的较好收益，也有机会实现超越市场的收益。我想，这是敢买、敢下手的“信任”来源，也是解决“基金赚钱、基民不赚钱”困境的方法之一。

提问6：当前市场，还有哪些投资机会呢？

谢书英：大家常说，投资本质是投资一个国家的经济。巴菲特的业绩表现也离不开美国经济较长时间的景气周期。所以我们理解国内的投资市场，就是要看中国未来的支柱性产业会出现在哪里？总体来说，我们既看好国内优秀制造业公司的竞争力，也看好整个消费市场中存在的一些结构性的机会。

首先，就我个人而言，中国在制造业上的优势是非常明显的。过往两年，国内外受到疫情、海运等因素的影响，各个国家的产业链都面临较大压力。但是我国制造业企业生产实际上还是做得非常好的，这也很好支撑了过往几年我国对外出口的情况。

在未来全球的竞争环境中，中国的制造业企业，凭借着全产业链的优势，会获得很多机会。我们也看好国内的制造业企业，凭借自身技术能力的不断提升，在进口替代的环节上做得越来越好。目前，国内很多行业的技术，已经非常接近全球的领先企业。甚至在某些行业，国内技术已经在全球范围内最为领先。在技术创新环节上，我们也觉得国内制造业未来的发展空间是很大的。所以在中长期角度，我们是非常看好的制造业的。

其次，虽然短期内数据可能并不是非常好，但是我觉得消费行业在中长期是非常重要的布局方向。首先中国人口基数较大，每天的衣食住行消费会有很大的市场。尽管在这两年疫情中，大众消费整体表现较为疲弱，但一些新兴行业在快速发展，也会出现很多结构性的机会：例如过往几年中，清洁电器的渗透率在快速提升；医美、医疗服务行业也在快速兴起。我们觉得这类新兴消费行业，未来的发展空间都是很大的。

提问7：未来将采取怎样的建仓思路？

谢书英：我希望兴证全球合瑞的建仓期，能够比较平稳度过。所以我们会采取稳步建仓的方式。在行业上依然保持适度的分散性，希望能够给大家更好的持有的体验。

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拟任基金经理谢书英投研经历：2008年5月-2009年3月，任职于高盛高华证券有限公司投资银行部。2009年4月-2022年1月就职于鹏华基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、投资经理助理（2009年4月-2014年4月），基金经理、权益投资一部副总监（2014年4月-2021年12月）。2022年1月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司。基金经理的管理业绩是基金经理与所在公司投研、风控团队共同努力的结果，过往业绩不代表未来表现。观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。基金过往业绩并不预示其未来表现。基金收益有波动风险。基金投资有风险，请审慎选择。兴证全球合瑞混合型基金是混合型基金（R3），其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。