上半年中国甲醇市场冲高回落 区域套利活跃度再起
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作者：金联创—张晓艳
2017年上半年，中国甲醇内地市场走势不佳，各地均呈现明显的冲高回落行情，且整体降幅围绕17%-25%。其中受春节前后需求偏弱、国际供应阶段性收紧、期货联动传导、内地与港口套利开启等多空因素交织影响出现先扬后抑态势；一季度内地各市场跌幅集中在3%-12%。值得一提的是，期间内外盘套利关闭为内地、港口区域性套利开启操作奠定了一定基础，此亦阶段性拉动了内地行情的上涨。二季度内地行情整体震荡走低运行，降幅围绕在10%-22%区间展开；虽期间在“春检”消息发酵、下游阶段性补货刺激下，市场部分时段持续上涨，然整体反弹力度相对有限。
数据来源：金联创（原金银岛资讯）
从上半年内地甲醇市场运行趋势可看出：
春节前，在部分终端工厂开工较低，需求不足拖拽影响下，市场运行相对偏弱；当然，年末产区排库、雨雪等特殊天气对运输牵制等亦推动了该阶段行情的窄幅下探。与此同时，2月份因天然气供应趋紧、设备故障问题，国际部分装置停车/降幅，供应趋紧强势助涨国际甲醇价格上行，港口现货重心亦跟随大幅走高；其中华东攀升至3120-3280元/吨，且创下年内新高。
在产区降价、港口涨价作用下，2月上内地多处市场与华东套利开启，如陕蒙、青海、山东及川渝等，内地货物的大量涌入港口一定程度上缓解了区内市场压力，内地市场顺势展开推涨行情。然需求端改观有限、运费上涨，加之环保监管等消息面影响，产区市场经过阶段上涨后，在库压渐显下，2月底出货重心逐步回落。
4、5月份国内甲醇装置陆续展开检修，虽阶段性的“春检”效应配合下游阶段补货影响，市场在4月初、5月下出现一定的推涨行情，然整体幅度响度有限。在期货下行、检修装置复工及传统行情弱势等偏空因素持续“渗透”下，国内甲醇市场震荡下滑趋势明显。
值得一提的是，该时间段国内MTO/P项目检修相对集中，局部装置检修亦一定程度趋弱相应地区的市场演变。此外，基于供需基本面差异化“驱动”，行情回落过程当中，6月份港口整体降幅略逊于内地；在此背景下，6月中下旬内地部分地区与港口套利阶段性再度开启，如河南与常州、苏北至常州等。
以下为内地部分片区与江浙套利统计情况：
数据来源：金联创（原金银岛资讯）
从2017年上半年市场走势来看，我们不难发现，伴随着甲醇贸易物流灵活性的不断提升，区域间套利操作频繁性开启，一定时间内有利的缓解了产区压力，同时阶段性助推了市场的上行。此外，在供需面波动不大情况下，港口甲醇纸现货调整节奏与期货盘走势日益紧密，而甲醇期货同原油运行、资金面冲击等影响力度更为明显，该趋势有望持续性延续。除此以外，下半年对国内新增装置投放落实情况、烯烃项目运行稳定性及外围资金松紧程度等消息面仍需保持高度、密切关注。
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