油价高处不胜寒 惊险一跌随时有

导 语

近期，美国股市时好时坏的波动，使得油价无论是在盘中或是在收盘时均被深深的扰动着。近日能够左右美国股市的重要因素是特朗普的钢铝关税政策。最新消息称，本周特朗普将公布关税政策。如果贸易战真得要来了，届时美国股市中的恐慌情绪将有可能成为踢开油价下跌大门的临门一脚。

作者：金联创—石油行业首席研究员 钟健

目前国际油价已在60-65美元相对高位上徘徊了近3个月。近期，油价或继续攀升？或掉头下跌？或持续持稳？成了众多经营者最关心的问题。

由于石油期货中的操作者必须“到期交割，平仓结算”的运行特征，因此，油价周期性的且是升跌交替波动就是一个必然现象。油价的波动是由持仓者的态度决定的，就是依据这一现象总结出来的规律。

依据以上规律预判，石油期货市场中的多头持仓量，早已到了应该换手平仓的时刻，观察油价转折点的相时强弱指数也屡屡呈现出超买状态。虽然，笔者早些时候就做过类似的风险提示，但是，应该来到的下行拐点却姗姗来迟至今仍未见踪影。

不掩饰的说，目前，我们还不能有说服力的解释当前这一反常的现象。客观的讲，做市场研究的机构及从业人员也有自己的学术局限性，也需要在一旦出现了反常的市场行为时总结出新的规律。但是它需要一定的时间去积累。

但是，历史的经验可以借鉴。可以对这一反常现象做发展与演变参照的事物是，2017年的1-3月，同样出现了与当前几乎相似的现象。当时，在存在多头拥齐，超买严重的情景下，油价在50-55美元的价位范围内也徘徊了3个月之久。

其中的一个外在因素是，2016年11月特朗普上台后的最初几个月内，在弱化金融监管的预期下，随者非商业持仓量大规模涌入，使得多空头运作进入了一个新的调整期。同期，由于产油国签署的限产协议较好的执行度，也使市场情绪面较长时间的支撑了多头的热情。但是，一旦开启了下跌的大门，下跌的周期与幅度是很强烈的。3月底进入下行后，历时3个月跌至42美元才走完这一下行周期。

几乎同样的情景出现在现在。当前，石油期货市场中非商业持商量继续攀升到了历史新高，在多头拥挤、超买信号频出情景下国际油价也在60-65美元范围内也徘徊了近3个月之久，多空头运行规律似乎又处在了一个新的调整期。在此期间，经合组织库存持续下降，美国股市靓丽表现也成了多头热情不减的一个主要支撑因素。

可见，在油价的波动是由持仓者的态度决定的基本规律不变的前提下，形成油价拐点的多空转换及超买超卖指标也处在新的动态的调整中。这可能使得原先判断油价拐点的方法处在短暂的“失明”期。

虽然，一些意外的因素可能会对油价的运行节奏做出调整，但是，石油期货市场的基本运行规律是不可违背。“到期交割，平仓结算”的运行特征，驱动的如潮夕般的油价波动总是要发生的。当前多头过分拥挤的局面，总会有大规模获利回吐平仓结算的一天。只是我们当下还难以准确的判定会出现在那一天。但是，历史的规律值得注意，一旦进入下行，要警惕去年曾发生的长时期大幅度下跌现象再现

如果此时仍然要对油价下行拐点做出一个尽可能有时点意义的预判的活，那么，重要的是要对美国股市及金融层面的走向做出判断。

国际油价曾在今年2月初出现过短暂下跌，尔后又呈现出恢复性反弹。这一波动与石油市场的基本面并无多大关系，而是与美国的股市及金融层面有关。近期，油价是否仍然能守住60余美元的高位？或是开启掉头下跌的大门？这将与美国股市的变化有直接关系。

近日，能够左右美国股市的重要因素是特朗普的钢铝关税政策。

但是，目前这一政策正处在极不明朗时期。在本周短短的几天内，一系列混乱不堪的新闻严重左右着美国股市的情绪。总统首席顾问科恩辞职、欧盟对美国进口商品开出报复性关税清单、美国两院130余名议员联名写信要求特朗普调整关税政策、特朗普改口会对一些国家予以豁免等；美国股市时好时坏的波动，使得油价无论是在盘中或是在收盘时均被深深的扰动着，油性一度从跌破60美元又反弹到近64美元。

最新的消息又称，白宫政府发言人透露，特朗普本周就要面向全球开征钢铝关税。如果这一消息确实，那么，如果贸易战真得要来了。届时美国股市中的恐慌情绪将有可能成为踢开油价下跌大门的临门一脚。从这个意义上讲，下行拐点随时都可能形成。或者发生在明天、后天、下周均不算意外。

由于当前多头的过分拥挤，一旦油价的大门下跌开启，预计下跌周期及幅度将不会太弱。

除非特朗普在国内矛盾与国外报复的双重压力下，关税政策延期出台以便进行协调，这将.可能使油价在当前价位附近在喘息一段时间。但是，对于判断特朗普的政策以及行为举止方面，当今世上谁能具有这般神功呢？能够做到的只能是针对若干可能性做出应对方案吧。此时，针对随时可能的下行风险做出对应预案，就显得比以往时刻更为重要。

推荐阅读

---

如欲转载本文章，请注明内容来源于金联创