“沃克尔规则”修改将出台 油价已站在趋势性上扬的风口上
作者：金联创—石油行业首席研究员 钟健
近日，据境外媒体报道，美国监管机构正在考虑调整“沃克尔规则”。其中一项重要调整内容是银行等金融机构可以开展自营业务，不在对其限制包括期货在内的自营业务。
这一消息今后的演变与发展，对国际油价的长期走势具有深远意义。如果，“沃克尔规则”中的禁止银行等金融机构自营的条款被取消或弱化，那么，随着大量投机资金逐步进入石油期货市场，油价中的投机泡沫将再次被吹大，油价持久与趋势性的上扬将是必然现象。
在特朗普政府执政后，特朗普多次表态要修改上一届政府所制定的金融监管法案，并指责这一法案妨碍了银行资金从事低风险业务，削弱了银行及金融体系的竞争活力。尤其是近期以来，在特朗普倡导的增强美国竞争力的基本语境下，修改金融监管《多德－弗兰克法法案》已成为美国银行界与监管者的普遍共识。就连2010年制定此规则的主要执笔者，前众议院金融委员会主席－弗兰克也表示，《多德－弗兰克法案》确实限制太严，但不应被取缔只是可以被修改。要知道，2015年初，当美联储宣布“沃克尔规则”执行时间延期2年时，弗兰克曾指责这是因为华尔街游说导致的结果，并预言，在华尔街的干扰下，今后金融监管法案的执行将会历经艰难。
当前，弗兰克对金融监管法案态度的转变具有标志性意义。由此可以看到，随着美国金融危机的远去，以及为了让美国竞争力中最核心的金融因素参与竞争，修改金融监管法案是当下美国决策层必然要做的事情。随着金融监管法案修改后，被释放的金融力量将还将会在油价之外的其它领域中表现出来。修改金融监管法案是特朗普政府强力参与全球竞争时下的一步大棋。
实际上，自从特朗普政府执政之后，石油期货市场中的投机商们已预期到这一监管法案迟早或被取缔或被弱化。在纽约石油期货市场中，当前已经聚集了近270万手的非商业持仓量，与2015年初因为限期投机资金撤出自营一度降到140万手相比大约增长了90%左右。估计，只是因为此法案或被取缔或弱化的时间还未明确之前，多头还不便与现存法案太过违背的缘故，所以多头持仓的增长与非商业总持仓增长速度相比还显得稍有逊色。
由于多头的蛰伏使得油价中的更大的投机泡沫还处在酝酿之中，油价并没有攀升到应有的高度。但是，随着银行等金融机构的自营限制被正式解禁，已进入的投机资金以及还可能新进入的更多资金，将驱使油价中的投机泡沫急速放大，并可能促成油价一轮爆发式的上涨。
据境外媒体报道，当美国5大监管机构之一的美国联邦保险公司新任主席获参议院批准后，这一修改过程会加快，并预计今后几个月内修改方案将会公布。照此判断，油价新一轮爆发式上涨有可能会发生在今年下半年或年底之前。不仅如此，随着解禁后的大量投机资金进入石油期货市场，金融力量对油价上扬的支持程度将是持久及趋势性的。国际油价已站在了趋势性上涨周期的风口上。
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