【金视点】原油石蜡背道而驰 何时见底尚未可知

导 语

石蜡作为原油下游产品之一，虽然跟随其涨跌不如汽柴油那样敏感，有一定的独立性和滞后性，但大方向上基本不会差别太大，业者也把国际油价作为石蜡行情变动的重要指标之一，但近两三年来，石蜡却逐渐的脱离了原油的“控制”，进入2019年，甚至出现了背道而驰的反常局面，现在我们就认真梳理一下出现此行为的种种原因。

01	地缘政治再起波澜，原油趁势大幅攀升

4月22日，美国国务卿蓬佩奥宣布，美国不会延长对多国购买伊朗石油的豁免。目前赋予中国、希腊、印度、意大利、日本、韩国、中国台湾和土耳其的豁免将于5月2日到期。白宫发言人桑德斯发表声明称，这项决定旨在完全叫停伊朗的石油出口，封杀伊朗政权的主要收入来源。声明称，世界三大能源生产国——美国、沙特和阿联酋，以及美国的朋友和盟友，都致力于确保全球石油市场供应充足。美国总统特朗普在一条推文中表示：“在我们如今全面制裁伊朗石油的情况下，沙特和OPEC其他国家将超额填补石油缺口。”因美国不再延长伊朗制裁豁免，受此消息影响，当日布油出现大幅上涨，一度创下2019年高点74.52美元，且在4月23日继续上涨。据分析，美国结束伊朗制裁豁免对油价影响较大，短期有望继续上涨。为了保持油市平衡，6月份“OPEC+”的会议停止减产的可能性有所升高，而这中长期来看将打压油价，投资者需要对此保持关注。

数据来源：金联创

02	石蜡行情羸弱不堪，炼厂业者多显无奈

2018年国内石蜡市场行情整体偏弱势震荡运行，虽炼厂产能产量仍有小幅扩张，但内销停滞不前，加之出口遭遇瓶颈，并未如预期出现大幅增长，反而有所回落，造成国内供大于求局面更加突显，炼厂维稳运行，而中间商却处境艰难，利润受到大幅挤压。进入2019年，行情并且有所好转，特别是炼厂库存越积越高，成为阻碍行情企稳反弹的最大阻碍，在横盘整理一段时间后，进入3月下旬后，炼厂终于做出妥协，中石油除大连石化外，其余炼厂重拾保价策略，中石化干脆利落的挂牌价轮番下调，截止本周三，价格累计下跌200-550元/吨，但对中间商和终端拿货刺激有限，多依靠刚需和合同户接盘为主，市场人气匮乏，整体交投气氛平淡。

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03	出口进入传统淡季，种种利空接踵而至

二季度是欧美国家传统消费淡季，4月1日期增值税下降，对蜡烛出口退税造成影响，据出口商分析，成本或小幅增加；进口量将出现明显降速，具体到国内市场，二季度也是产销淡季，特别是随着气温升高，低度蜡将面临产销和运输压力，不宜储存，蜡烛厂商开工率也会降低；其次，环保压力与日俱增，十三五规划进入尾声，政府严控环保和污染治理，对蜡烛、造纸，建筑等行业产生影响，特别是国家坚持“房子是用来住的不是用来炒的”原则，对前期高速发展的房地产行业利空明显，终端需求短期难有明显改善；第三，当前贸易商心态发生变化，利润微薄下难有大单备货，造成货源向下传导遇阻；最后，费托蜡和硬脂酸等产品，不断蚕食石蜡原有市场，起价格与石蜡始终保持500元/吨上下的优势，部分中小蜡烛厂家，为降低成本，不断加大对费托蜡和硬脂酸的比例，对石蜡采购量逐渐减少。特别是宁煤、潞安和内蒙古伊泰，产能扩张明显，牌号和生产工艺不断升级完善，后期势必与石蜡竞争更加激烈。

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综合来看，虽然个别炼厂表示，如果石蜡价格继续跌跌不休，将会考虑把生产重心转移到利润更高的柴油生产上面去，但对于全国整体开工率来讲，影响十分有限；目前确定的是，兰州计划4月27日起停车检修50天左右，泰州5月初停车检修30天，抚顺板蜡生产小幅降负荷，此举更多是对业者心态上起到一定支撑，难以产生实质性利好。可以预料，原油涨势如潮，石蜡跌势难止的背离现象，仍将会持续下去，4月底中石油结算价预计下调200-400元/吨，5月份在种种利空打压下，仍难言乐观，但在接近成本线和炼厂自救下，下跌幅度或有所减弱。

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