宏观经济平稳 自身因素疲弱 天胶转入跌势

导 语

自去年四季度甲醇价格大幅下跌以来，2019年中国甲醇市场进一步探底下挫，截止7月中旬，华东地区主流出罐价格集中2190-2300元/吨，西北地区1700-1830元/吨，山东地区1960-2110元/吨，多地创2016年四季度以来的最低水平。

1国内宏观环境分析

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局，金联创

机构观点：

中国6月官方制造业PMI为49.4%，与上月持平，连续两个月落入荣枯线以下。中国物流信息中心文韬表示，本月市场需求增势略有放缓，企业生产保持扩张，中型企业和小型企业生产经营活动增势回升，新动能发展态势较好，经济趋稳运行具备基础。东方证券首席经济学家邵宇认为，PMI下降幅度有所缓解，企业在做进一步的生产规划上相对谨慎。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，生产指数虽比上月回落0.4个百分点，但继续保持在扩张区间。

本网观点：

（1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。6月，中国制造业PMI指数49.4%，与上个月持平。金联创数据监测，国内6月天然橡胶价格指数环比上涨1.29%，合成橡胶价格指数环比下跌2.13%。天然橡胶市场由强转弱，随着混合胶事件炒作降温，中旬起行情转跌。合成橡胶市场下跌明显，主要因需求低迷拖累。6月重卡同比创今年最大降幅，国内汽车产销连续12个月同比下降，下游需求环境不景气，影响橡胶市场行情。

（2）、最新公布的经济数据显示，我国上半年GDP同比增长6.3%，国民经济运行在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。具体数据来看，固定资产投资增速企稳回升，制造业和基建企稳，因政策刺激效果显现；房地产投资有所回落。金联创数据监测，2019年1-6月天然橡胶行业指数同比微涨0.18%，对比2018年下半年上涨10.38%。尽管2019年上半年，天然橡胶行业价格指数小涨，主要因供应减少支撑行情，终端市场需求环境并不乐观。制造业和基建企稳，国内需求增速放缓；中美贸易摩擦升级，海外订单情况欠佳。

2国际宏观环境分析

数据来源：东方财富网

数据来源：金联创

机构观点：

7月，美国联邦储备委员会(美联储)主席鲍威尔在国会出席听证会时表示，当前贸易的不确定性和对全球前景的担忧，将继续给美国经济施加压力。多方分析认为，鲍威尔的讲话虽然没有明说，但暗示了美联储可能在本月底降息。如果美联储现在降息，就要面对一系列的考验。虽然降息可能会对刺激美国经济增长起到一定作用，让通胀回到预定区间，对美国就业率增长带来动力，使美国经济不至于快速衰退，但同时也会带来诸多的负面效应，对美国经济以及金融会带来不小的冲击。一方面，一旦美联储倾向于降息，将意味着自2015年12月开始启动的本轮加息周期的终结。美联储联邦基金目标利率将再次向曾经维持七年的近乎于零的超低水平靠拢，全球资产价格可能随之重估。很明显，降息可能带来资产价格泡沫，并最终导致美国经济下滑。另一方面，美联储的一举一动也关系全球货币政策的走向，美联储降息，会刺激全球货币政策向更宽松的方向发展。

本网观点：

（1）、从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。2019年6月中旬至7月中旬周期内，国际原油价格震荡走高，WTI由52-53美元/桶左右逐步回归到60美元/桶附近。但本周期内，橡胶行业却呈现跌势。其一，国内外产区产出逐步恢复，原料收购价格下跌；其二，混合胶事件降温，业者预期供应量增加；其三，多头获利平仓，日胶宽幅回落；其四，国内期货20号胶上市定档，加速沪胶跌势。一般情况下，国际油价对日胶影响较为直接，原油走势坚挺，助于支撑日胶走势。但国内橡胶业者对20号胶上市后市场交易模式存有不确定性，沪胶RU1909合约交割压力加重，趋势来看，沪胶行情走势偏空。

（2）、国际宏观方面，美联储降息概率进一步增强，本网预计9月实现的机率较大。美联储降息，助于刺激全球货币政策走向宽松，对经济起到一定刺激作用。中美贸易方面，6月29日，日本大阪举行的元首会晤中，习近平和特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。中美重启谈判，全球市场暂时松了一口气。但在经过长达一年多的反复较量之后，中美仍存在许多分歧及矛盾，本网认为，中美贸易磋商仍是长久、艰难的过程。对天胶市场而言，美联储降息或对市场形成短期利好，但全球经济仍处偏弱周期，宏观格局并不乐观。

3下期展望

数据来源：金联创

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