从加工成本解读泰国天胶船货行情
上图是2018-2019年泰国合艾地区胶水、杯胶收购价格走势图。2019年，自3月份主产区开割后，长达5个月的时间，杯胶、胶水收购价格高于去年同期。主要因开割初期，主产区遭遇厄尔尼诺现象，天气高温少雨，原料产出较少导致。7-10月份是泰国大部雨季，主产区降雨频繁，使得上半年天气干旱情况得以明显缓解，原料产出放大明显，胶水、杯胶收购价格低于2018年。而11月份进入旺产季后，胶水、杯胶收购价格不跌反涨，且逐渐高于去年同期收购价格。一方面，部分产区遭遇真菌性病害，受灾地区天胶产量下降明显；另一方面，主产区降雨密度高于往年同期，原料收购时有偏紧。据金联创统计的数据显示，2018年，泰国合艾地区胶水收购价格平均在42.69泰铢/公斤，杯胶收购价格均价在35.83泰铢/公斤；2019年截至目前，胶水收购均价在43.93泰铢/公斤，杯胶收购均价在36.61泰铢/公斤，略高于去年。
结合原料收购价格走势，以泰标加工利润为例。3-7月份，原料收购价格高位，泰标加工利润倒挂。从7月中旬开始，泰标加工利润陆续转正，但利润空间持续低于100美元/吨。11月中旬，因期货大涨带动船货价格走高，泰标加工利润年内首次“破百”。据金联创统计，截至目前，泰标年内加工利润均价在12美元/吨，利润空间不足，导致供应商无意低报。
据金联创了解，今年泰国银行对工厂的资金支持力度收紧，一些资金不是很充裕的工厂难以做到大量储备原料，原料收购的可操作性周期缩窄，原料收购成本增加。另外，今年开割初期，产区遭遇高温干旱天气，供应旺季，泰国南部发现真菌性病害影响当地产量，且长期的低价导致胶农对胶树的养护积极性不高，胶水干含下降，橡胶树单产走低。多重因素影响下，泰国原料供应较去年同期表现偏紧，加工成本对行情构成明显支撑，故年内期货上涨的情况下，供应商报盘跟涨明显，但期货走跌的情况下，供应商跟跌意愿有限。
当前已值11月中旬，泰国南部（南部产量占泰国整体天胶产量的70%以上）正在向供应旺季过渡，但部分地区受真菌性病害的影响产量下降。且产区人士表示，今年降雨密度更高，造成原料收购阶段性偏紧；而泰国北部将于1月份陆续进入减产期，故供应商此时做空意愿降低。故，未来供应存在进一步放大的预期，原料收购价格有下跌可能，或拖拽美金船货价格下跌，但预计跌幅不及市场人士预期。
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