原油价格梦回2016 美国页岩油产业凛冬再至

导 语

度过了2015至2016年油价暴跌的困境，近几年页岩繁荣使美国成为全球最大原油生产国，并成为净出口国。但随着沙特与俄罗斯的价格战导致国际油价暴跌，美国页岩油生产商再次面临严酷的现实，美国页岩油钻探又回到无利可图的境地。

2014年11月，沙特大肆增产，试图用低油价打击美国页岩油。国际原油价格一路暴跌，布伦特原油在2015年末和2016年初跌到了25美元水平，当时市场普遍预测此举对页岩油产业将造成严重打击，美国页岩油公司会出现大范围的违约和破产。但后来这些美国页岩油公司仍挺过了最困难的时期，这主要得益于两个方面。

首先，当时页岩油生产商一直采用借债以及发行新股票等方式筹措资金，自2013年到2015年底，页岩油行业的总债务累计增长了553亿美元，这为页岩油生产商提供了救命的资金。其次，页岩油生产商们开始限制资本开支，以及提高经营效率。2014年，43家主要页岩公司资本开支一度达到1320亿美金，但到2016年这一数字下降到390亿美金，且同期的钻井作业费用下降了50%左右。

就这样，页岩油在2015-16年的寒冬中活了下来，在此后的几年里，页岩油开采的繁荣发展使美国成为全球最大原油生产国，并成为净出口国。而另一方面，因为美国页岩油的大幅增长，为了维持油价稳定，OPEC不得不一再减产。虽然减产卓有成效，但也因此让美国页岩油生产能够进一步扩展，占领更多的市场份额。但随着经济前景不佳以及病毒疫情等因素对原油需求的影响越来越大，原油需求前景越来越低迷令OPEC继续减产的效力越来越低。本次OPEC会议，俄罗斯最终拒绝了OPEC提出的减产提案，OPEC会后，普京会见了俄罗斯石油生产商和主要部长。一位参加会议的人士表示，必须让页岩油生产商分担需求下降带来的痛苦，言下之意必须采取低油价冲击页岩油生产商，重夺市场份额。

随着沙特与俄罗斯的价格战导致国际油价暴跌，美国页岩油生产商正面临严酷的现实：几乎所有的美国页岩油钻探再次回到无利可图的境地。根据市场数据，当前沙特原油开采成本低于10美元/桶，俄罗斯石油开采成本约15-20美元/桶，而美国页岩油开采成本则位于36-47美元/桶之间，据挪威能源咨询机构Rystad Energy收集的数据显示，在当前美国两大页岩油生产区中，只有埃克森美孚、西方石油公司、雪佛龙和Crownquest Operating LLC在二叠纪盆地钻探的油井可以在每桶31美元的价格上实现盈利。而对于从事页岩油行业的绝大多数公司来说，若油价保持在当前30美元的水平，钻探新的油井肯定会亏损。

然而曾经助美国页岩油公司度过困境的方法或许以不再合适，美国石油公司股票近期遭受重创，雪佛龙，西方石油，阿帕奇，马拉松石油，埃克森美孚，EOG资源，康菲石油和先锋自然资源，股价均大幅下跌。在此状况下，已经高度负债的美国页岩油企业或许很难在通过借贷的方式筹措资金。另外，随着近年来页岩油开采逐渐成熟，开采效率的增加逐渐接近瓶颈，节约成本，大幅提高效率对于页岩油公司而言，短期内也不是可行的办法。

面对油价大幅下跌的情况，包括Diamondback Energy Inc．和Parsley Energy Inc．在内的生产商已经表示，他们将削减钻井预算，减少钻井平台。阿帕奇公司和西方石油公司等其他公司已经表示，它们将控制石油开采活动。在低油价的打击下， 市场人士普遍认为，如果油价维持在每桶30美元，页岩油生产商将被迫削减钻井活动，预计2020年夏季，美国页岩油产出将下降100万桶/日。若当前的低油价持续到明年年底，美国的原油日产量可能会下降200万桶，降幅达20%左右。而这对于近年来持续向好发展的美国页岩油产业来说将是一次沉重的打击。

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