需求持续低迷 3月新加坡燃料油市场走势承压

导 语

3月，新加坡燃料油市场价格断崖式下滑，市场结构持续疲软。

3月，新加坡燃料油市场价格断崖式下滑，市场结构持续疲软。本月，虽然炼厂减产以及来自欧美的套利船货数量减少为燃料油市场提供一定支撑，但海外疫情全面爆发，全球经济活动放缓，船运减少，船用油需求受到打压，含硫0.5%船用燃料市场走势疲软。而此时，中东国家的夏季空调制冷需求仍未到来，高硫燃料油市场亦难有升温。具体来看：

供应方面：因亚洲低硫燃料油市场持续低迷，西半球至东半球的套利窗口关闭，同时因沙特大量订租油轮，导致油轮运费大涨，故而3月欧美至新加坡的套利船货减少。此外，由于需求疲软导致炼厂下调开工率，低硫燃料油供应减少。自2月底以来高硫燃料油市场一直保持稳定，但由于原油价格下跌，利润增加影响下，炼油商更倾向于生产高硫燃料油，故而高硫燃料油供应略有增加。

库存方面：3月，新加坡燃料油库存高位震荡，整体运行区间在2470-2610万桶，截止3月26日当周，新加坡燃料油库存小跌至2478万桶，环比小跌0.76%，同比上涨27.6%，当前新加坡库存显著高于近5年均值水平，除陆上库存外，还有超过500万吨的海上库存。本月炼厂的减产以及套利船货的减少为市场提供一定支撑，但在需求没有明显起色的情况下，库存压力短期内会持续存在。

需求方面：2月新加坡船用油销量为388万吨，环比减少14.1%，但同比增加2.6%。2月通常是船用油需求淡季，由于船东已在春节前备货，春节后船用油需求下降。此外，受疫情影响，中国工厂运营缓慢，航运市场受到影响，船用油需求进一步受到抑制，故而2月新加坡船用油销量大幅下滑。在中国疫情得到有效控制以及季节性因素影响下，3月新加坡船用油需求要好于2月，但海外疫情的蔓延又形成新的不利因素，船用油需求多将低于去年同期水平。

价格走势：3月上旬新加坡燃料油市场价格呈断崖式下跌，进入下旬跌势稍有放缓。据金联创数据监测，截止外盘3月30日，本月新加坡180CST高硫燃料油现货均价为203.78美元/吨，环比下滑94.21美元/吨或31.62%；本月新加坡380CST高硫燃料油现货均价为197.44美元/吨，环比下滑90.36美元/吨或31.39%；本月新加坡含硫0.5%低硫燃料油均价为295.63美元/吨，环比下滑170.55美元/吨或36.58%。

后市预测：供应面，由于套利窗口依旧关闭且运费高企， 4月抵运至新加坡的套利货流将减少，预计4月来自西半球的套利船货将下降至200万吨。此外，由于利润不佳，炼油商减少了低硫燃料油的产量，故而预计4月新加坡供应有望收紧。需求面，疫情爆发导致全球经济活动放缓，市场对终端用户的需求产生担忧，新加坡船用油需求复苏仍存不确定性。此外，中国2月实行燃料油出口退税政策，中国港口开始使用国产燃料油作为船用燃料，来自中国的燃料油船货采购需求下降。故而下月新加坡燃料油市场需求略有恢复，但仍处于较低水平。

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