地炼油价呈现“汽涨柴跌”局面 至西南地区套利走势不一

导 语

就后市而言，近期国际油价或将维持震荡上行趋势，本轮成品油零售价存“三连涨”预期，消息面利好仍存，不过，供需关系仍是市场主导。

6月中旬至今，国际油价保持震荡上行趋势。在此期间，EIA原油库存大幅减少，同时，欧盟公布数据显示，随着所有行业情况得到改善，经济复苏提振市场信心，油价获得上行动力。另外，沙特对减产未达标国家态度强硬，并上调对亚洲、欧洲和美国几乎所有级别原油的价格。挨着，利比亚石油出口一度被迫暂停，短期内会对油价的提升有积极的影响。不过，美国等国新确诊病例上升，导致各国重新实施部分封锁举措，有可能抑制燃料需求，同时此前沙特和科威特表示将不会在7月实施超额减产，原油需求疑虑令油价承压。另外，俄罗斯准备好在欧佩克+协定框架下增加8月原油产量，对原油价格有利空影响。多空因素交织，国际油价涨势趋于平缓。

由于原油价格整体提升，6月28日成品油调价在经历三个月停调之后再度开启，并于7月10日实现零售价“二连涨”，消息面呈现向好趋势。不过，在需求面影响下，汽柴行情走势分化，地炼至西南地区汽柴套利涨跌各异。具体来看：

汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），国内多数地区疫情得到有效控制，私家车出行增多，且夏季空调用油量亦有增加。再者，进入暑假之后汽油需求进一步得到提振。下游补货积极性高涨，炼厂库存控制在低位水平，山东地炼及陕西地炼汽油价格持续攀升，累积涨幅较大。而西南地区降水量较大，对下游采购有所制约，汽油价格涨幅受限。因此山东及陕西地炼至西南地区汽油套利均有所下滑。

整体而言，6月中旬以来，山东及陕西地炼至西南地区汽油套利均呈现下行趋势。截止7月21日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为272元/吨，较6月17日跌144元/吨；陕西地炼-西南地区汽油理论套利400元/吨，较6月17日跌150元/吨。由于地炼价格涨幅明显，因此贸易商利润空间大幅收窄。另外，考虑到运费等成本因素，山东至西南地区柴油套利呈现倒挂局面，陕西至西南地区柴油套利亦有限。

柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），夏季以来，国内天气以高温多雨为主，工矿基建等户外用油企业开工受限。虽然永坪炼厂全场检修，但延炼有所提量，陕西地炼柴油产量仍维持高位；山东地炼开工率维持破纪录高位运行，柴油供应量亦充足。在供大于求状况下，山东及陕西地炼柴油价格均有下滑。与此同时，西南地区受企业成本因素影响，柴油价格窄幅波动为主。总体来看，山东及陕西地炼至西南地区柴油套利均有一定的反弹。

整体而言，6月中旬至今，山东地炼及陕西地炼至西南地区柴油套利维持震荡上行趋势。截止7月21日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在550元/吨，较6月17日涨106元/吨。陕西地炼-西南地区柴油理论价差在650元/吨，较6月17日涨100元/吨。地炼至西南地区柴油套利均有提升，但需求面制约市场心态，贸易商操作仍有限。

就后市而言，近期国际油价或将维持震荡上行趋势，本轮成品油零售价存“三连涨”预期，消息面利好仍存，不过，供需关系仍是市场主导。由于柴油处于消费淡季，尤其西南地区降水量较大，下游需求低迷，柴油价格或小幅松动。而地炼受到提前备货影响，柴油抗跌性略强。尤其是山东地炼低库存支撑下，柴油价格或震荡反弹。因此预计近期山东及陕西地炼至西南地区柴油套利或小幅收窄。汽油方面，暑假期间，随着私家车出行频率增加，汽油消费仍有提升。下游业者补货增多，但目前汽油价格偏高，地炼涨势或将趋缓。而西南地区受降水影响，汽油消费受到一定影响，整体行情亦波动有限。预计近期山东及陕西地炼至西南地区汽油套利波动不大。

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