【研投】铁矿的平衡如何打破？

随着去年12月21日，铁矿05合约创下1147的历史新高之后。价格在1000-1100的区间已经维持整整一个月了。这一平衡格局，未来到底会以什么样的方式打破，成了市场关注的焦点。

铁水产量环比下降趋势基本确立，同比增幅呈扩大趋势。本周高炉产能利用率91.1%，环比降0.1个百分点，同比增5.5个百分点，增幅较上周上升0.3个百分点。铁水产量242.6万吨，环比降0.3万吨，同比增14.9万吨，增幅较上周上升0.9万吨。高炉产能利用率和铁水产量在高成本的挤压之下，环比逐步下降的趋势已基本确立。与此同时，受去年春节后疫情影响的关系，同比增幅未来有望呈现逐步扩大的趋势。

供应端矛盾在累积之中。（1）发运量高位回落。在经过年末的冲量高峰之后，近期澳巴发运量逐步下降，上周降至1946万吨的低位水平。但在高利润之下，发运维持高位将是常态。（2）钢厂补库，疏港上升，到港上升，压港大增，库存恢复增长。近期钢厂处于节前补库状态，疏港量从296上升至319万吨；受节前发运高峰的影响，近期到港量增幅较大。压港量从172增至178条船，至历史最高水平；45港口库存总量从12411增至12438万吨。（3）库存结构维持分化特征。粉矿库存近期持续累积，球团、精粉、块矿则保持持续去库状态。

铁矿供需矛盾正处于量变向质变过渡的过程之中。量变的三个关键因素：（1）铁元素竞争，废钢的优势明显。一旦废钢供应显著增长，对铁矿需求边际的冲击是巨大的。这一影响，在数据层面已有所验证。（2）国内和海外上半年的需求回补。去年3~5月份受疫情冲击导致的需求下降，在今年回补的确定性较高。这一点从近期海外高炉的复产也基本得以验证。（3）高供应特征显著。矿山的4季度财报以及年底的发运量猛增基本验证了这一特征。

综合来看：在上述三个因素的综合作用之下，铁矿现阶段处于供需矛盾量变向质变转变的过程之中。加之盘面贴水幅度依然达到200以上，因而05合约目前在1000这个的支撑依然很强。因而我们大概率很难看到05合约的铁矿兑现质变影响。

文中图表来源于【金联创研投】

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