【研投】布莱克—斯科尔斯—莫顿 模型蕴含的期权价值哲学

这个公式为什么能将三个人推上诺贝尔经济学奖？

这个公式蕴含着什么样的哲学逻辑？它的本质到底是什么？

根据这个公式，我们很容易就知道期权的价值主要就是取决于标的资产underlying的价格变动，以及市价T-t的变动情况。

上一节，我们给大家介绍过期权价值的形态问题：期权价值=内涵价值+时间价值。本节介绍期权价值的变化问题。

一、期货价值与期权价值的同一性

我们说，当做价值，期权是标的资产价格变动的另一种形式体现，即以波动性代表的价值体现出标的资产（例如：期货）的价值变动。此时我们分析期权，就有把期货价值抽象到期权上面来了，但尚未给它与时间价值与内涵价值形态。期货价值性质与期权价值性质关系不是这样。在这种场合，期货的价值性质是通过期权价值的关系表现出来的，所以二者表现为同一性。

我们把期权看做有价值的东西，无论价值多少，为了让其与期货价值相等，人们研究出了delta这个希腊字母，按照delta的变动，期货与期权价值就会呈现出相等的性质，结果期权就包含了期货的价值，即把期权的价值按照相应的比例还原成期货了。

内涵价值在他的价值限度内，与期权价值是不能分开的，除非深度虚值的情况下，期权内涵价值基本没有，他都消失于期货当中。形成内涵价值这种价值只有依靠不同的期货价格变动才能形成不同价值的变动情况。

实际上期权与期货之间存在着一个共通物，这个共通物就是连接期货价值与期权价值之间的纽带，即价格变动（这个价格变动不能看成价格的涨跌，即3000-2800=200，要当做一个整体的东西看待，即200就是200，这个200就是共通物。）

变动中的期货价格，是形成价值的，但不是期权的价值，期权的价值必须在瞬间的凝结的“点时刻”中，取得价值的形态，即“虚值，实值，平值”的变动形态，才形成它的价值。要把期权价值表现为期货价格变动的凝结状态，他还必须表现为一种对象性，即期权承载着期货的预期，那是与期货自身不同了，但同时是期货与期权一样所共有的，即共通价值变动。这样两者之间的变动就解决了。

二、期货价值与期权价值的量的规定

这两个之间量是怎样转化的，量到什么程度转化为质？衡量这个量的工具或者说形式又是什么呢？是delta、是gamma 、是theta等东西衡量这个量的变动，即希腊字母是体现期权与期货之间量的变动关系的形式。

每一种价值被表现的期货，都是一定量的期权的使用对象。例如delta=0.5的期权或者delta=-0.9的期权等等。任何期权价值都包含着一定量的期货价值的变动程度。所以期权价值不仅仅表现为期货的一般量的价值，并且需要表现出定量的价值。所以期货与期权的价值关系来说，期权价值不仅仅视为期货价值的一般体，为期货的质的东西，而且还有一定量的东西存在，这个一定量就与期权等值。

1手期权价值=0.5手期货价值，包含1手期货和0.5手期权，等价不等量，这就是说，期货价值与期权价值会按照相应比例一起变化，这种变化，对于期权价值量的相对表现，会发生怎样的影响？

下节课，介绍期权的等价形态。

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