国内汽柴行情同步大涨 跨区域套利波动幅度缓和

4月中旬至今，IEA及OPEC均上调今年全球石油需求预测对油价利好提振明显，并且利比亚原油产量下滑，亦对油价有所提振。另外，EIA库存数据整体利好油价，同时，美国管道燃料运输受到攻击，亦为油价提供支持。不过，印度及日本新冠病例上升令能源需求下降，这限制了油价涨幅。整体来看，利好因素占据市场主导，国际油价维持震荡上行趋势。

国际油价保持上涨趋势，4月份到目前国内成品油零售价兑现两轮上调，消息面对市场呈现利好指引。同时，供需面表现亦乐观，对市场心态较有支撑，国内各地汽柴行情大幅走高，而地炼至西南地区跨区域套利波动幅度趋于缓和。具体来看：

汽油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），4月中旬至今，受乐观预期支撑，国际油价整体保持上行趋势，国内成品油零售价兑现“二连涨”，上调预期提振市场。与此同时，疫情得到有效控制的背景之下，随着天气转暖，私家车出行频率增多，外出半径扩大，汽油消费量增加，整体需求对市场较有支撑。另外，国内炼厂检修增多，成品油供应减量。同时，汽油带票资源持续紧缺，主营外采难度及成本不断增加，对行情起到明显助推。多重利好提振之下，各地区汽油价格大幅攀升。其中，陕西地炼前期价格相对偏低，在此期间，汽油价格涨幅尤为明显，而西南地区涨幅不及陕西地炼，因此两地汽油套利值略有收窄。4月中旬期间，西南地区汽油价格涨幅明显，山东地炼至西南套利值明显增加，后期随着山东地炼价格再度攀升，两地汽油套利稍有回落，不过整体来看，山东地炼汽油累积涨幅不及西南，两地套利值小幅反弹。

整体而言，4月中旬至今，山东地炼至西南地区汽油套利值震荡回落，但较前期仍有增加。截止5月18日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为321元/吨，较3月13日涨136元/吨；陕西地炼-西南地区汽油理论套利350元/吨，较4月13日跌100元/吨。山东地炼至西南地区汽油套利略有反弹，但刨除运费等其他费用，利润空间仍有限。陕西地炼至西南地区汽油套利回落，贸易商利润空间收窄，但目前仍采购陕西地炼资源为主。

柴油方面：（图中西南价格取自重庆主流成交价，陕西地炼价格为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价），4月份至今，国际原油走势向好，成品油零售价亦连续兑现上调，消息面支撑市场心态。并且，国内主营及地方炼厂进入集中检修季，成品油资源供应有所减少。另外，工程基建等用油企业多恢复正常开工，柴油需求表现良好。消息面及供需面均呈现利好指引，国内柴油行情亦维持上涨趋势。由于西南地区前期涨幅明显，因此地炼至西南柴油套利均有明显提升，之后，随着地炼涨幅扩大，地炼至西南跨区域套利值再度回落。不过，陕西地炼及西南柴油累积涨幅一致，两地柴油套利值较前期持平；山东地炼累积涨幅略低于西南，两地柴油套利值稍有增加。

整体而言，4月份至今，山东地炼至西南地区柴油套利值增加，陕西地炼至西南地区柴油套利波动不大。截止5月18日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在321元/吨，较4月13日涨136元/吨。陕西地炼-西南地区柴油理论价差在400元/吨，较4月13日持平。山东地炼至西南柴油套利涨幅有限，理论上看，两地仍无套利空间；陕西地炼至西南柴油套利值持平，贸易商利润空间波动不大。

就后市而言，如果巴以冲突不再升级，那么短期内国际油价仍会在疫情与需求的博弈中，表现出高位震荡的趋势，反之则不排除进一步上涨的可能，WTI甚至有望冲击70美元/桶的整数关。原油走势偏强势，变化率正向区间波动，本轮零售价仍存上调可能。不过，上周受部分成品油产品征收消费税影响，国内汽柴行情纷纷涨至高位，但后期需求面缺乏大涨空间，业者适量补货之后退市观望，市场成交陷入平淡。受此影响，近期国内汽柴行情或维持小幅震荡，因此地炼至西南套利窄幅波动为主。

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