天然橡胶：8月结局惨淡 9月压力犹存
一、8月天然橡胶市场行情回顾
8月，国内天然橡胶期货市场呈现跌-涨-跌走势。月初，宏观市场多重利空施压，美国和欧元区经济数据疲软，国际油价大跌；多位美联储官员释放鹰派信号；台海局势紧张，加重国内投资者避险情绪，商品期货多数下跌，RU2209合约最低跌至11855点。海南新冠肺炎疫情确诊病例增加，业者担忧影响当地割胶进程，上游端提供炒作支撑，提振橡胶期货短暂反弹。天然橡胶现货市场交易冷清，跟涨乏力，压制期货走势。尤其8月正值下游需求淡季，又逢西南、华东等多地高温限电影响，企业开工承压，中下旬天然橡胶期货呈现震荡下跌走势。8月10日，沪胶主力移仓换月至2301合约，26日最低跌至12460点。
二、影响因素分析
宏观市场内松外紧。欧美央行大概率加息，市场预计美联储9月加息75个基点的几率升至六成，加50个基点的几率只有三分之一。国内市场，李克强在第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议上发表重要讲话，今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年。
供应呈现增加态势。9月，国内外天然橡胶主产区处于季节性增产阶段，整体供应增加。据泰媒报道，该国防灾减灾中心发出提醒，9月至10月期间会有大量降雨，届时关注产区天气动态对割胶工作影响。由于全球通胀压低需求，海运费跌势扩大，一定程度上也利于东南亚天然橡胶出口至国内。云南当地加工厂生产负荷偏低，当地现货库存暂无压力，第一批替代种植指标将于9月入市，届时供应增加。青岛地区进口天然橡胶库存维持增长趋势，华东地区越南胶累库时间推迟，随着新胶到港增加，预计9月库存同样呈现逐步增加趋势。
需求方面改善不足。随着气温下降，局部地区降雨，南方电力供应紧张局面缓解，利好当地企业生产恢复，下游开工环比有所提升。虽然传统规律上“金九银十”市场需求向好，且7月终端汽车行业产销已有所改善，但并未传导至轮胎及天然橡胶需求。内销市场改善力度有限，出口订单呈现高位回落趋势，轮胎企业成品库存高位，开工依旧受限，对天然橡胶等原材料需求难有有效提升。除此之外，鞋材等企业由于前期外贸订单流失，9月无回流迹象，其工厂生产积极性依旧较低。
市场心态谨慎偏空，主要因供应增加而下游需求改善不足影响。且预期国际需求转弱，国内套利商多卖空泰混进行套利操作。而天然橡胶价格长期于低位运行，市场抄底情绪亦在酝酿，随着业者逢低买入，底部空间同样有限。
三、9月天然橡胶行情预测
金联创认为，9月天然橡胶市场仍有下行风险。全球通胀压低需求，且美联储9月维持加息步调，冲击大宗品市场，宏观因素利空。天然橡胶基本面凸显弱势，供应处于增产期，而下游需求改善不足，且国际市场交易存在转弱预期。供增需弱压制下，天然橡胶市场仍有下行风险。泰国雨水偏多，关注天气端能否为胶市提供炒作支撑。天然橡胶长期低位运行，市场抄底情绪渐浓，底部空间相对有限，同样有跌后反弹修复需求。
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