“中国版迪士尼”梦想与压力：主业乏力，加码实景娱乐，光线传媒面临哪些难点？ || 转型
时隔3年，北京光线传媒股份有限公司（下称“光线传媒”）选择再次加码实景娱乐业务。
6月16日，光线传媒（300251.SZ）发布公告称，与其董事长王长田之弟王洪田签署了《股东协议》，拟共同出资3000万元设立光线（霍尔果斯）现场娱乐有限公司（下称“光线现场娱乐”），其中光线传媒认缴出资2100万元，持股比例70%。根据公告，本次交易的目的是为了开拓实景娱乐业务。
3天后，据新媒体“湖南投资促进”报道，“光线中国电影世界”影视产业综合体项目拟落地湖南长株潭地区，项目占地1000亩左右，包括光线电影世界（主题公园）、光线电影影城、光线明星小镇、光线电影产业园及摄影棚等。
事实上，这并非光线传媒第一次布局实景娱乐。早在2014年，光线传媒就曾宣布启动“中国电影世界”项目，预计总投资100亿元进军实景娱乐市场。
乍一看，始于娱乐电视节目、发家于电影业务的光线传媒，为何一再将目光投向实景娱乐市场？作为以电影为基础的巨大衍生品，实景娱乐盈利前景到底如何？
对标迪士尼的转型
2014年，光线传媒以31亿的票房业绩首次超越国内另一民营影视巨头华谊兄弟，登顶年度票房冠军。也是这一年，以个人净资产23亿元排名“福布斯华人富豪榜”第109位的王长田，提出了他的“中国版迪士尼梦”。
在4月份的2014中国投资年会上，王长田透露光线传媒的发展模板是美国的迪士尼公司，未来将投资一个囊括游戏公司、动画公司、主题公园公司在内的集群。在他的规划中，光线传媒要对标迪士尼模式，立足于电视、电影，按照“内容+渠道+衍生品”的模式布局全产业链。
▲光线传媒董事长王长田。
为此，光线传媒开始谋求转型，奋力抢占着传媒娱乐市场的战略高地，从实景娱乐再到游戏、动画，其发展版图不断扩大。
2014年6月16日，上海电影节上，王长田宣布与上海市闵行区政府合作开发“中国电影世界”项目，吹响光线传媒进军实景娱乐的第一波号角。
据报道，“中国电影世界”作为集影视剧拍摄、旅游体验、文化休闲、影视产业聚集区为一体的基地，围合区域占地面积约1200亩，总投资预计100亿元。
次日，光线传媒抛出另外两大投资方案，包括斥资1.76亿元收购游戏公司热锋网络51%股权；以自有资金2.08亿元收购动画制作公司蓝弧文化50.8%股权。
王长田如此解释自己的收购逻辑：“我投资游戏公司，是因为光线传媒一年制作15至20部电影，这些电影不断创造新的IP，是游戏公司特别需要的；投资动画公司，一方面做动画电影，这些动画电影有的可以变成真人电影，我相当看好这种改编方式；同时，动画中的IP，可能转化成为游戏的IP，为我们所投资的游戏公司服务；我们做实景娱乐影城，动画的形象也会成为影城电影乐园的一部分。”
接连不断的收购动作完成后，2015年10月25日，光线传媒全资子公司光线影业集结十月文化、彼岸天、蓝弧文化、玄机科技等13家动漫公司，成立彩条屋影业动漫集团，并公布了22部片单、逾10款游戏计划。
“势必将在国产动画电影以及真人奇幻电影的领域占据一席之地，我希望彩条屋在接下来3年能冲击国产动画半壁江山。”王长田在发布会现场如此说道。野心之大，或许可以解释为何彩条屋影业甫一成立，便被众多媒体送上“中国皮克斯”的头衔。
主营业务增长乏力
宏大的迪士尼之梦，掩盖不住光线传媒背后的隐患。
《无冕财经》（ID：wumiancaijing）翻阅光线传媒的财报发现，2016年公司电影相关业务实现收入12.34亿元，同比下降5.84%，遭遇2014年以来公司在主营业务上的首次下滑。
▲2016年光线传媒主营业务收入构成情况。
数据显示，计入光线传媒2016年票房收入的影片共计15部，实现总票房64.2亿元，而同样有15部影片计入报告期的2015年，票房收入仅为55.76亿元，在电影业务上却实现营收13.11亿元，同比增长102.69%。
受国内电影市场低迷带来的电影票房波动影响，光线传媒旗下衍生品业务板块的发展状态也并不理想。除动画电影《大鱼海棠》衍生品总销售额超5000万元外，其他产品都没能给光线传媒的衍生品生意交出满意的答卷，其中《变形金刚5》正版衍生品销售量最高的马克杯仅卖出9件。
而光线传媒的另一项主营业务游戏及其他的营收则为1.1亿元，较上年同期减少了23.48%，这被外界认为是光线传媒业绩增长乏力的重要证据。
与此同时，光线传媒通过减持天神娱乐累计套现2.08亿元的投资收益，这部分金额占其非经营性损益总额的93.70%，更占其归属母公司净利润的28.07%。这意味着光线传媒有近3成的利润来自于“炒股”。
投资有赚有亏，光线传媒投资的另一公司热锋网络连对赌业绩的一半都未完成。光线传媒2015年年报显示，“由于热锋网络未完成对赌业绩，动漫游戏收入减少5.92%”；2016年年报则显示，“2016年杭州热锋网络科技有限公司实现净利润2578万元，未达到业绩承诺。”经过计算，2016年热锋网络仅完成了承诺业绩5577万元的46.23%，“各方正在就相关补偿方案进行协商”。
然而继2016年一年股价下跌35%，经历上市以来股价年度最大跌幅后，进入2017年，光线传媒业绩也未迎来大反转。
▲光线传媒近一年来股价走势图。
光线传媒2017年一季报显示，营业收入同比增长34.96%的同时，净利润同比减少12.99%。对此，公告解释为一季度公司电影成本增加，毛利率降低所致。
报告期内公司实现游戏及其他收入535.18万元，较上年同期减少61.47%。光线传媒方面解释称，主要原因是其所持的蓝弧文化股权在2016年年底已被全盘售出，报告期内不再将该公司纳入合并范围。
如此一来，光线传媒骤然加大对实景娱乐的投资力度，被外界解读成：为了缓解电影及衍生品业务盈利速度下滑、业绩主要依靠投资收益、游戏投资不尽人意等问题带来的经营压力，寻求在电影行业发展整体局面并不乐观的情况之下的另一业绩增长点。
实景娱乐能拯救业绩吗？
事实上，早已不止光线传媒一家影视公司盯上实景娱乐这块肥肉。
2016年7月，住建部等发布通知，提出在全国范围内开展特色小城镇培育工作，到2020年争取培育1000个左右各具特色、富有活力的特色小镇。
而今新兴小镇已然成为地方城镇化的重要力量，更是为地方招商引资提供了最新的承载平台，影视小镇作为曝光能力最强、受众面最广的一类新型特色小镇，受到资本青睐。
万达集团斥资500亿打造青岛东方影都；华谊兄弟以100亿元打造（南京）电影小镇项目；长城影视收购9家旅行社为诸暨长城影视城每年输送20多万人次的游客。
投资分析师许杉认为，影视公司大多以轻资产为主，通过布局实景娱乐则能将轻资产在一定程度上转化为重资产，延伸业务链条，激发内容产业更多消费空间。
然而巨头们争先恐后进入的实景娱乐市场，不一定能成为拯救业绩的一剂良药。
华谊兄弟财报显示，2014-2016年，其品牌授权与实景娱乐的收入分别为2.34亿元、0.56亿元、2.56亿元，而其仅在重庆和长沙规划建立的电影小镇，投入就分别高达20亿元和30亿元。其中，被当作样板工程的冯小刚电影公社项目耗资55亿元，启动第一年净利润仅为100.96万元。
▲冯小刚的电影公社已运营三年。
除华谊兄弟外，万达集团斥资38亿打造的武汉万达电影乐园，在营业19个月后宣告暂停。而光线的中国电影世界项目亦进展不顺，落户地点从上海迁移至大连，原定的开工时间从2015年拖至计划2017年开始建设，2019年一期投入运营，2022年二期开园。
目前来看，众多影视巨头纷纷折戟实景娱乐。谈及原因，一位不愿具名的资深旅游从业人士向《无冕财经》（ID:wumiancaijing）解释：“很大一部分原因是它们没有足够大的IP，缺了这个几乎所有的影视小镇都难以长期运营。”
在上述人士看来，国外的环球影城、迪士尼乐园带火了实景娱乐项目，与其成熟的迪士尼系列、漫威宇宙、DC宇宙、任天堂等著名IP作品脱不了关系；另一方面，其背后影业公司每年源源不断地打造、提供新的IP作品，输血能力足够。
此外，据科技媒体“爱范儿”援引一位华谊公司内部人士的说法称，公司可以从品牌授权、门票分成及股权收益三个方面获得实景娱乐版块收入。但国内现有的主题公园中80%的收入来自于门票，收入构成单一。而此时的迪士尼，主题乐园和度假区在整体业务的营收占比中已超过30%，高于影视娱乐版块。
一方面，电影内容缺少头部IP，另一方面，IP作品难以找到合适的应用场景，光线传媒要依靠实景娱乐实现中国迪士尼梦，前路漫漫。
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