市值蒸发527亿美元，百度探底了没有？ || 深度

上市后首次亏损3亿，给百度2019财年的开局蒙上了一层迷雾。美团赶超、京东接近，厂长李彦宏还能否带领20岁的百度重回万年老三位置？

本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：隋元，编辑：程昱，设计：甄开心，实习生：游志豪

BAT格局在2019年夏天悄悄发生改变。

5月17日，百度发布2019年一季度财报，实现营收241亿元、净亏损3.27亿元。这是自百度2005年上市以来，首次出现季度亏损。

百度利润大幅度下降，在世界范围内掀起了巨浪，部分投资者失去信心：截至发稿，盘后价报118.12美元，而过去52周，其股价最高为283.95美元，最低为150.02美元；市值则落至414.42亿美元，较之一年前的近千亿，腰斩不止。

百度一招鲜吃遍天的时代已然过去，前总裁陆奇离开或是一个引子。但搜索之外，百度能否找到第二条大腿，或许才是关键。不知江湖人称“厂长”的中年李彦宏，能否带领20岁的百度找到新航线？

“春晚”不背锅

外界难以想象，斥巨资拿下2019年春晚战略合作伙伴的百度，开年来却遭遇盈利危机。

数据显示，2018年一季度百度实现净利润67亿元，此番亏损3.27亿元，虽非不可承受，但若考虑到这是其上市14年以来的头一遭，就有本质区别了。不夸张地说，亏损这件事，打破了众人对百度营收能力的看法。

对此，百度首席财务官余正钧表示，利润受到央视除夕晚会营销活动的影响。据了解，百度当季销售、总务和行政支出为61亿元，同比增长93%，主要由于渠道和推广营销投资增长，其中包括中国农历新年前后营销活动，即配合春晚大撒红包前后市场营销投入的真金白银。

  ▲2019年春晚期间百度发放了9亿元红包。

不过把亏损大锅全部甩给春晚，并不客观——此为一次性投入，可在一季度全部算清，更重要的是，春晚营销为百度系App带来了流量规模的大幅提升，暴增的日活用户在未来皆可转化为货币。

真正让投资者选择避险的因素是，百度核心业务收入增幅在一季度仅个位数。一季报显示，百度核心业务营收为175亿元，同比增长8%。

继续分解收入组成会发现，百度总收入的15%增长，更多是源于百度核心业务以外的“其他业务”，后者当季营收65亿元，同比增长73%，“这主要由于爱奇艺会员服务、云服务及其他业务实现强劲增长”。

另一方面，虽教育、零售和商业服务表现强劲，医疗保健、在线游戏服务和金融服务板块表现有所下滑。以腾讯为首的网络游戏大户，在一季度收入也出现下滑，自然影响广告投放，从而影响到百度收入。

收入增加不足，当季支出却没少。一季度，内容成本为62亿元，同比增长47%；流量获取成本32亿元，同比增长41%；带宽成本为20亿元，同比增长39%；其他如折旧和股权成本共35亿元同比增长75%；最后还要再加上销售和管理成本61亿元，同比增长93%。每一项成本增长率，均远远超过收入增长率。

简单测算，上述五大费用，本季度共支出210亿元，比上季度131亿元净增加大约79亿元。而季度收入只净增加32亿元，出现亏损不奇怪。就此而言，祸首或是“春晚”，百度每一块支出也皆难辞其咎。

“万年老三”地位不保

收入上的欠佳还影响到了百度在互联网行业的地位。

在移动互联网时代前，百度堪称网民第一入口，在BAT三杰中一度排在首位。“哪怕IT工程师测试网络连接也是首选百度首页”，搜狗、360乃至阿里旗下神马搜索虽然一直虎视眈眈，却始终难以撼动百度在搜索领域中的绝对优势地位。

然时过境迁，百度逐渐失去老大的宝座，在老三的位置“万年徘徊”。

Wind数据显示，上市后百度收入一直没有超过腾讯，最接近年份为2015年，当年百度收入是664亿元，腾讯收入是1028亿元，两者比例为65%。2016年，百度遭遇“魏则西事情”，与腾讯差距迅速拉大，两者收入比骤降到46%；2017年、2018年，则继续下降至36%、33%。

  ▲百度与腾讯收入对比。

微信带来的红利让腾讯不仅成为港股股王，也让“老朋友”阿里巴巴在争夺中国公司市值一哥过程中不落下风，百度却越走越远。若以一季度营收作对比，百度收入241亿元，约相当于腾讯同期收入的28%，与阿里巴巴同期收入的935亿元差距更大。

市值方面，百度股价曾在2018年6月一度涨至270美元，市值涨至942亿美元，抵达历史最高值。市场就像现在猜测贵州茅台将轻松突破千元股一样，认为百度也很快跻身千亿美元市值俱乐部。

事情走向却不尽人意。高点过后不到一年，百度市值跌至414.42亿美元，整整蒸发527亿美元，腰斩不止，同期阿里巴巴和腾讯跌幅远远低于百度。

截至5月23日港股收盘，美团市值为425亿美元，抢走百度多年占据的互联网公司市值季军之位。而曾在百度后面苦苦追寻的京东，也凭借408.64亿美元的市值，轻松拉近二者间的距离。

“900亿先生”陆奇离职背后

从时间点上，百度市值开始下滑与陆奇离职有着很大的关联。

2018年5月，百度发生重要人事变动，总裁陆奇突然宣布辞职，让市场大吃一惊。

在此之前，百度对陆奇的到来寄予厚望，陆奇“新政”在短短几个月中，也确实给成立近20年的百度带来崭新气息。包括李彦宏在内，不同场合百度公开表态，均让市场认为，百度未来在于人工智能，甚至有“All in AI”之说。

  ▲百度股价图。

陆奇对于百度重要性，可以从其离职后，股价狂跌得到佐证。离职消息发布的当晚，百度股价一度跌幅超过10%，周末过后继续跌去5%左右，市值共挥发137亿美元（约900亿元）。在坊间，陆奇也因此又多了一个非正式名号“900亿先生”。

被誉为“华人之光”的陆奇为百度找到AI之路，可能是新突破，但是陆奇风光入职不到一年即离职，市场更多在猜测，百度未来战略指向是哪里？

1999年，李彦宏在太太马东敏鞭策下，放弃在美国安逸的田园式生活，带着一身武艺，回国创立百度。这段往事，经常被李彦宏放在嘴边，本意是感谢太太深明大义，不眷恋小日子。但更大程度上也在暗示，在关乎个人或公司未来的重大关头，李彦宏的决定或许并不坚决。陆奇之离开，在民间就有多种猜测，甚至与“宫斗”相联系，亦可见一斑。

百度不可谓不努力，开展过电商新业务，乃至19亿美元买下91无线，希望一劳永逸拿到移动互联网船票，另有甩开去哪儿管理团队，独自与携程达成交易壮举。

当威震江湖的“BAT”中阿里巴巴和腾讯挥舞支票簿，建立更完整生态时，百度似乎除搜索外，诞生出爱奇艺，并无长物；中国互联网有阿里系、腾讯系乃至小米系和京东系，唯独百度没有系（戏）。

生于1965年的马云，已决定于今年秋天退休；生于1969年的“厂长”李彦宏能否为百度找到新航线？时间不多了。

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