400亿混改落地，格力步入高瓴时代？ || 深度
一举夺下400亿元格力股权，高瓴资本凭何大败厚朴资本？“对格力电器未来的发展有自己的看法与规划”的高瓴资本又会将格力带向何方？
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作者：张可心
编辑：程昱
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历时6个月，格力“400亿大买卖”终于落下帷幕。
10月28日晚间，格力电器（000651.SZ）发布公告称，由高瓴资本实际控制的珠海明骏投资合伙企业（以下简称“珠海明骏”）成为格力电器15%股权最终受让方。
自4月1日格力电器发布重大事项停牌公告、控股股东格力集团筹划转让其所持部分格力电器股权以来，市场高度关注，不过随着格力电器控股股东争夺战进入“二选一”的激烈厮杀阶段，相比高瓴资本，大多看好另一候选者厚朴资本。
如今这笔大买卖却“爆冷”花落高瓴资本，其如何在这场中国顶级资本决战中笑到最后？又将给格力电器带来怎样的改变？
早前市场对于厚朴资本多看好的观点主要为：高瓴资本在中国投资市场的曝光率虽强于厚朴，但厚朴资本无论背景、实力均不输高瓴资本，曾相继运作多个大型企业并购案，且多以协助方式参与投资，随后再找新的投资者进行转让。
“如果董明珠的管理团队未来想成为格力电器大股东，则厚朴的机会更大。”曾有投资人在接受采访时表示。
而中国家电商业协会营销委员会执行会长洪仕斌则对无冕财经（ID：wumiancaijing）表示，“高瓴资本的胜出或许恰恰说明了以董明珠为首的经营团队的胜利。”
在他看来，高瓴资本是纯市场化的投资企业，多年来专注TMT、互联网科技等领域，厚朴则多参与国内央企混改与上市投资，其大概率会通过国内的关系运作，以及原来同政府合作的逻辑增加谈判砝码。
“但最终高瓴资本拿到股权还是格力电器选择了遵循市场规律的一方，”洪仕斌补充道，这也正符合董明珠一直以来强调的“市场化推动国企改革”。
▲格力电器股权最终受让方基本情况。图片源自格力电器公告。
且为表诚意，公告中还特别提及，珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请，若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请，并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作，双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外透露。
尽管格力电器声明，上述合作方案仅为最终受让方的单方面邀请，管理层是否接受此邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性。但市场认为，其双方展开合作实际已无悬念。
而就在格力电器还处于高瓴与厚朴“两强”竞购的关键时期，董明珠已“悄悄”联合多名高管成立一家股权投资公司。
工商资料显示，9月26日，珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海格臻”）注册成立。该企业经营范围包括投资管理、股权投资与投资咨询等。董明珠持有珠海格臻95.20%份额，并担任执行事务合伙人。
除此之外，珠海格臻还有17名合伙人。按股权占比排列包括格力电器总裁助理王凯、格力电器执行总裁黄辉、副总裁兼董秘望靖东等公司骨干人员。
▲珠海格臻投资管理合伙企业（有限合伙）前十大股东。图片源自天眼查。
彼时，便有格力电器内部人士向财新分析，珠海格臻的成立并不是有意参与此次股权转让，更大概率成为董明珠等高管对外股权投资平台，“在交易完成后，珠海格臻或许是格力电器高管参与股权激励的主体”。
只是接下来，双方将具体展开怎样的合作，仍充满想象空间。
毕竟，对比竞争对手美的、海尔等日益常态化与多元化的股权激励，格力电器的股权激励次数、规模和覆盖人数均相对滞后，“高瓴资本控股后，格力的组织架构、股权激励及经营模式等或许都将发生根本性颠覆。”有PE从业者向媒体表示。
10月21日，在乌镇举办的第六届世界互联网大会上，高瓴资本创始人兼CEO张磊发表演讲称，“产业数字化最重要的关键词就是‘尊重’：尊重企业家精神；尊重行业规律；尊重企业员工。让企业家坐在C位，这也是我们与企业家携手数字化探索中，始终坚守的第一原则。”
家电行业分析师刘步尘认为，这句话正暗示了张磊对格力电器现管理层的态度，也就意味着，董明珠将在未来一段时间内继续担任格力电器董事长。
▲高瓴资本创始人兼CEO张磊。图片源自百度百科。
执掌格力电器7年，董明珠带领格力一路高歌。一方面公司营收规模及盈利能力保持稳健上行；另一方面作为A股上市企业，格力电器股价相比成立时涨幅超过300倍，迄今总市值超过3500亿元，成为深市上市公司市值最高的少数企业之一。
今年年初的股东大会上，董明珠更是撂下“2020年，格力电器实现6000亿营收”的豪言壮语，并向股东保证，格力电器可实现每年10%的增长。
但随着国家对房地产的持续调控，国内空调市场正逐渐步入存量时代。根据格力电器2019年半年报数据，上半年实现营业总收入983.41亿元，同比增长6.89%，相比去年同期31.4%的营收增速呈现大幅收缩，净利润的增速也从两位数下滑至个位数。
对此，刘步尘表示，“格力电器是一家优势与劣势都十分明显的公司。其中一个人尽皆知的事实是，格力电器多元化战略迟迟未突破，同时还包括，格力多年来深度捆绑经销商销售关系，从而忽视了电商渠道业务发展，以及与竞争对手相比稍显不足的海外市场份额等“，”格力电器未来的增长空间相当不清晰”。
而这一切，也恰恰是此次股改中，格力集团频频提及的希望受让方能够为格力带来的突破与改变。显然，如今这个重担落在了高瓴资本的头上。
关于高瓴资本未来可能给格力电器带来的期许，市场提及最多的参照便是其2017年4月，联手鼎晖投资及百丽国际部分管理层组成的买方团队以531亿港元私有化百丽国际，并提出“以科技化全面赋能零售运营，实现传统企业的数字化转型”。
只是私有化近两年，关于高瓴资本具体如何构筑线上线下全渠道系统，利用科技创新塑造线下传统门店等推动百丽信息化、智能化的成效知之甚少。但前不久分拆百丽旗下盈利资产单独上市却频频遭到市场质疑，“作为投资人，当初私有化百丽，改造传统企业的初心是否还在？”
可即便如此，业内人士依然纷纷表示对高瓴资本与格力电器结合的看好，此主要源于高瓴资本本身的国际化背景与深耕行业的多样化资源。
《中国企业家》之前就曾在深度特写高瓴资本的文章中表述，“关于全球化的洞察与连接，仍然是高瓴资本不同于其他竞赛者的能力基底”，其立志于重仓中国，并推动中国企业国际化。
其次，在高瓴资本的投资战绩中，腾讯、京东、美团点评、滴滴等都是其重量级的投资标的与合作伙伴。随便单拎出来一个，凭借其在互联网行业中的经验与地位，对格力未来科技化发展的布局都具有切实意义与极大利好。
▲高瓴资本部分投资项目。图片源自网络。
且事实上，早在2016年一季度起，高瓴资本便展现出对格力电器的兴趣，花费近8亿元买入4536万股，并一直持有至今，成为次于董明珠之后的上市公司第八大股东。
“经过三年的股权持有，高瓴资本想必对行业也早已有了一定了解，并对格力电器未来的发展有自己的看法与规划。”有投资人如此表示。
10月29日，格力电器开盘高开2.81%，最后收于59.39元/股，盘中涨幅达4.38%。
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