熊市抄底绩优白马，做好三件事，你就战胜了大部分基金经理
连白马都跑不好，就别费心找黑马了
首发于2018.8
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该不该抄底是个大问题
假设你的自选股里有两支股票，都是基本面优秀的白马股。
巧的是，根据机构的盈利预测，这两支股票半年内的上涨目标位都是20元，根据历史估值，两支个股都是最多跌到10元。
股票A目前是13元，也就是说，向上空间7元，向下空间3元，如果此时买入，你的“收益风险比”是2.33（7元除以3元）。这个买点不错，如果始终坚持“收益风险比”大于1的交易，长期而言就不会亏。
而B的股价是16元，向上空间4元，向下空间6元，“收益风险比”小于1，就算B是个好公司，16元仍然不是个好价格。
很明显，你应该买入A，而非B。
但如果过去一个月，A和B的走势，如下图，你该如何选择呢？
恐怕很多人都会犹豫了，因为A是明显的空头趋势，B是多头趋势。
大熊市中，大部分你看好的股票都会走出A的走势，特别是前期涨幅比较大的白马股，虽然成长性还在，但经不住获利盘的回吐压力而出现30%以上的回调。
也有少数会走出B的走势，主要是既有业绩和成长性，又是当前主流市场资金抱团取暖的股票。
此时到底适不适合抄底？抄哪一只？就是一个很现实的问题。
按计划，这一篇应该讲行业分析，而且熊市赚钱机会少，更应该少动多看，踏踏实实地做最基础的行业分析。
但人性喜顺不喜逆，熊市的暴跌浪中，很少有人看得进那些基本面的东西，稍微有点闲钱，总是忍不住想抄底。
所以我决定改变一下计划，把“好行业”和“好公司”放一下，先聊聊什么是“好价格”——也就是如何找到合适的买入时机。
（本文部分图片来自《成为沃伦巴菲特》，下周）
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不打算持有一年，就不要持有一天
为什么看到价格，你心动了，看到走势，你又犹豫了？
有人说，这个很简单，前者是价值投资，后者是趋势交易。价值投资就是用合适的价格买入好公司，当然越便宜越好；而趋势投资就是利用从众心理，获取短期波动收益，当然是45度角向上，更能吸引人气。
但这只是表象。很多价值投资者看到A的走势，也会想：“不如等一等，等股价走稳了再买”。
这个想法对不对暂且不论，可它至少暴露了散户投资者的一个“盲点”——缺乏操作周期的概念。
巴菲特说：“我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。”
价值投资有一个重要的前提——时间。你赚的钱是公司业绩从“预期”到“实现”的钱，“预期”代表你的买入点，“实现”代表你的卖出点，这两个点是确定的，间隔的时间也是确定的，但中间的走势，却是不确定的，有可能是下面的任何一种：
相反，趋势交易的核心是“趋势向上”，而卖点是不确定的，所以，买点与卖点的间隔也是不确定的。只要趋势不变，间隔的时间，理论上可以无限延长（实际一般不超过两周）。
所以答案也很简单，价值投资的“好价格”，是相对未来的卖出价而言的，明天会怎么样，下个月会怎么样，根本不关心。
这也是巴菲特报说的：“不打算持有一年，就不要持有一天。”
如果你坚持不了，会出现什么情况呢？
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走稳了再买，行不行？
事实上，大部分的非职业投资者无法控制自己的收益，都是源于缺乏操作计划，而“交易计划”的第一条就是要清楚此笔投资的操作周期。
散户投资者通常买入时是这么考虑的：
A公司跌到13块了，2018的预期市盈率是15倍，处于历史底部，而目前公司仍然能保持25%的利润增长。现在买入到年底大概率会到20元。所以，买！越跌越买！
看上去很有道理，可没过几天，卧槽卧槽卧槽，亏损8%了，已经形成空头趋势了，君子不立危墙之下，还是先出来吧，等走稳了再买吧。
上半年，钢铁建材一类的周期股跌跌不休，很多注重基本面的散户因为良好的中报业绩预期而一路持有，但往往亏损到8%，就会产生投机心理——中报要到8月份才出，“不如等一等，等股价走稳了再买”。
没有明确的操作计划，“走稳了”你也不会买。
在很多人的意识中，趋势投资就是做短线，价值投资就是中长线就，就是“买入之后一路持有”。其实上，“中线”和“长线”因为操作周期不同，是两种完全不同的投资逻辑。
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中线逻辑
首先看两个典型的中期逻辑
中线逻辑一：市场对苹果今年的新品销售乐观，苹果股价大涨，分析师从而力推“苹果产业链”上的个股。
因为苹果今年的订单业绩释放在三、四季度，要到10月到次年2月才能渐渐被证实，从“预期”到“实现”有半年的时间，这就是典型的“中线逻辑”。
中线逻辑二：有分析师推荐中西部水泥建材类股票，理由是下半年“放水”的领域集中在基建上。
因为水泥的价格弹性很强，一旦市场有了需求，立刻会涨价，就能体现在下半年的业绩上，这也是“中线逻辑”。
半年时间一般都属于一轮大的牛熊周期的子浪，一定会受到大环境的影响。
大熊市一到，本来业绩和股价应该有30%的空间，但估值下杀20%，实际上只有10%的空间。此时，就一定要超跌20%，才能保证30%的向上空间。
可一旦超跌，走势就会很难看，进去后再套个10%，实属正常。
所以熊市做“中线逻辑”的成长股有两个条件，一是要有超跌，二是能忍受套牢。
此外，中线逻辑跟中线逻辑不一样，最大的区别是“确定性”。
“逻辑一”的确定性更高，就算是苹果的“小年”，比如去年，“苹果产业链”也会有一波整体30%左右行情，而其中受益个股基本上都是明牌。
但水泥建材的“中线逻辑”，确定性就没那么高了，因为政策的执行力度有多大，看不清。
确定性不高，参与的机构就少，就有可能被游资当成题材股，把中线行情变成短线暴炒行业，把半年的空间，在一周内涨完，然后利用利好慢慢兑现。
很多价值投资者跟踪了很久，不甘心煮熟的鸭子这就么飞了，贸然参与自己不熟悉的题材股炒作，下场无非两个：一个是不及时兑现利润，坐了一趟过山车，另一个是以为利好尚未兑现，半山腰当了“接盘侠”，一套半年。
所以，做“中线逻辑”的第二个要点：如果被市场炒成了短期题材，操作周期被破坏，就要改变操作计划——手里有的，降低预期早早兑现。
比如说你的操作计划是半年目标30%，可如果提前三个月到了离目标价位还有10%的地方，逻辑又没有发生新的变化，你就可以获利了结。
相反，如果手里没有，就要果然放弃计划。
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长线逻辑
再来看两类典型的长线逻辑：
一类是大题材，比如5G。这是至少5年的长线投资逻辑，每一年都会有不少公司业绩爆发。现在可以看到的一个是2019年做传输网建设的公司，2020年做核心通信设备的公司，再往后，还有大量基于5G的数据网络产品。
另一类是消费行业的机会。这些公司增长的确定性强，延续性好，所以成了长期逻辑，比如2016年开始的白酒提价，已经延续了两年，2018开始的食品中的调味品、休闲食品，还有国产化妆品的增长，至少也要有两三年，其核心逻辑是由涨价验证的消费升级（所谓“消费降级”其实也是低线城市的消费升级）。
很多人把长线投资总结成“买入并持有”，其实没这么简单。
人性在投资上有一个弱点，容易被“买入价”锚定，特别是10%以内的盈利和套牢，心态上最不稳定。想要“长线持股”，最好能快速脱离“成本区”，涨到10%以上，成本才容易忘记。
所以，长线逻辑必须从中线逻辑做起，长线机会的买入点，就是该股同时具有中线逻辑的时候。
比较典型的是消费类股票，高端酒的提价是一波一波的，中端品牌的渠道拓展也是一个地方一个地方的进行的，这些都是中线逻辑，有明确的业绩释放时间。
2017年买高端酒，2018年买中端酒，这都是既有长线逻辑，又有中线逻辑。
“长线投资”最好的办法是把有长线逻辑的股票放在自选股中，以“中线逻辑”买入，不同的是，“中线逻辑”兑现后，如果“长线逻辑”仍然存在，操作周期就转为“长线逻辑”一路持有。
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熊市中绩优白马的买入机会
大熊市是买白马的好时机，那些以前高高在上的“白马王子”，终于也尝到了打六七折的滋味。
很多人认为买绩优白马股，没有什么技术含量，茅台谁不会买？万科谁不会买？事实上，很多散户都在这种“明晃晃的大白马”上亏过钱，原因就是前面说的“用中线逻辑买入，用短线逻辑止损”。
买到“好价格”的前提是拥有成熟的操作计划，白马股也能够做出成长股的收益，又比成长股安全，特别是消费类白马，是非职业投资者有首选。
换句话说，如果你的交易系统连白马都跑不好，就别费心找黑马了，找到你也操作不好。
绝大部分绩优白马股都有长线逻辑，但只有一部分拥有“中线逻辑”，因为恰逢熊市，其中大部分都有操作空间。
选择几个自己熟悉基本面、中期逻辑又比较硬的，做一个中线操作计划。熊市抄底绩优白马，只需要做好三件事：
第一、在低估区，至少分三批建仓
第二、密切跟踪上市公司，随时判断“中线逻辑”有无变化；
第三、忘掉买入成本。
两个月时间建仓，两个月时间等候，两个月时间收获。时间不仅是好公司的朋友，也是你的朋友。
（“好行业、好公司、好价格”系列之二）
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