《财贸经济》2020年第6期目录及摘要
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2020年第6期
目 录
疫情冲击下财政可持续性与财政应对研究
吕冰洋 李 钊 /5
政府提供公共服务受到了资源诅咒吗
熊若愚 吴俊培 /19
企业家市场预期能否激发税收激励的企业研发投入效应
——基于上市企业年报文本挖掘的实证分析
杨 兵 杨 杨 /35
地方债搭售合约与发行利率异象
王剑锋 吴 京 /51
可预期的外生冲击与中国经济周期
邹甘娜 孙 睿 /65
商业模式创新会引发股价崩盘风险吗
史亚雅 杨德明 /80
电子化影响农村商业银行的风险承担吗
张正平 刘云华 /95
贸易自由化会促进个体创业吗
孙楚仁 王 松 江 慧 /111
官员流动、地区间关联与省际贸易往来
牛 婧 魏修建 /128
居民消费扩张与统一市场形成
——“本土市场效应”的国内情形
张 昊 /144
孙冶方经济科学奖第十届（2020年度）评奖公告
封2
新书推介：《2019—2020年中国旅游发展分析与预测》
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疫情冲击下财政可持续性与财政应对研究
吕冰洋 李 钊
内容提要：当下中国处于重要历史关口，一系列经济社会目标的实现需要更加积极有为的财政政策，但受疫情冲击，财政收支矛盾更加突出，财政面临着巨大挑战。本文重新归纳了财政职能与疫情冲击下财政政策应对方向，通过估算疫情对财政赤字率的冲击程度以及对我国财政可持续发展能力的评估，本文认为疫情会导致我国财政形势更加严峻，但我国财政可持续性较强。当前财政必须采取兼顾经济社会目标和财政可持续性的“双向兼顾”策略，为此，积极财政政策可从两方面发力：一是增加收入来源，适当提高赤字率和专项债；二是提质增效，补短板和扩内需。同时，更要化危为机，要审时度势推进财政制度变革，包括建立中期预算框架、推动公共事业中政府与社会合作、合理定位税收功能并实施社会保障全国统筹改革等。
关键词：疫情冲击 财政可持续性 财政政策 财政制度
作者简介：吕冰洋，中国人民大学财政金融政策研究中心、财政金融学院教授，100872；
李钊，中国人民大学财政金融学院博士研究生，100872。
政府提供公共服务受到了资源诅咒吗
熊若愚 吴俊培
内容提要：本文研究了自然资源与政府提供公共服务的关系。首先，构建了一个公共部门与私人部门净收益最大化状态下的公共服务供给决定模型。政府对市场干预过度时，自然资源越丰富，政府更有可能提供低水平的公共服务；政府对市场干预适当时，自然资源越丰富，政府更有可能提供充分的公共服务。该理论为进一步的实证研究留下空间。随后，运用我国2008—2014年的省级数据分析了自然资源与政府提供基本公共服务的关系。自然资源越丰富，公共教育服务和医疗卫生服务的提供水平越低；社会保障服务的供给则不受影响。自然资源与基本公共服务供给的反向关系在中西部地区较强，而在东部地区较弱。自然资源越丰富，政府税收努力越不足、当地对高技能劳动力的需求越低，进而不利于公共教育服务和医疗卫生服务的充分供给。不过，改善政府与市场关系、发展现代服务业、培育非国有经济，则有助于减缓自然资源与基本公共服务供给的反向关系。
关键词：公共服务 基本公共服务 自然资源 资源诅咒 税收努力
作者简介：熊若愚，武汉大学财政金融研究中心博士生，430072；
吴俊培，武汉大学经济与管理学院、人文社科研究院驻院研究员，430072。
企业家市场预期能否激发税收激励的企业研发投入效应
——基于上市企业年报文本挖掘的实证分析
杨 兵 杨 杨
内容提要：本文从资本使用成本模型出发，构建理论模型揭示了税收激励与企业家市场预期对企业研发投入效应的影响机制。基于中国2010—2018年659家上市企业的年报，运用计算机文本分析技术对年报文本进行挖掘，并结合情感分析测算企业家市场预期指数，研究了企业家市场预期对税收激励的企业研发投入效应的影响。研究发现：(1)乐观的企业家市场预期与税收激励对企业研发投入具有激励效应，而悲观的企业家市场预期抑制企业研发投入。(2)乐观的企业家市场预期并未放大税收激励对企业研发投入的促进作用；悲观的企业家市场预期与税收激励对企业研发投入呈“战略互补”关系。(3)乐观的企业家市场预期对税收激励的企业研发投入在国有企业的影响高于非国有企业，而悲观的企业家市场预期不存在明显的差异；乐观的企业家市场预期对税收激励的企业研发投入在东部的影响小于其他地区，而悲观的企业家市场预期不存在显著差异。
关键词：税收激励 企业研发投入 企业家市场预期 计算机文本分析技术
作者简介：杨兵，贵州财经大学经济学院博士研究生，550025；
杨杨（通讯作者），贵州财经大学大数据应用与经济学院教授、博士生导师，550025。
地方债搭售合约与发行利率异象
王剑锋 吴 京
内容提要：基于要素市场尚未充分市场化以及地方政府对银行具有行政干预能力的基本事实，同时结合地方政府行为动机的不可验证性，本文将我国地方债交易界定为“存在行政干预的搭售合约”，并以此来阐释地方债发行利率异象的形成机制。进一步，利用2015—2018年3824条地方债数据对理论假说进行检验，得到如下结论。第一，在经济互惠影响机制作用下，地方政府所控制的经济资源越多，地方债发行利率异象就越显著。第二，在行政干预影响机制作用下，地方政府干预能力越强，对双方经济互惠搭售合约收益分配比例的扭曲程度就越高。地方政府的财政压力则对行政干预效应具有促进作用。第三，行政干预效应受地区制度质量影响。本文所做的研究既有利于相关政策的完善，也可为金融市场与其他要素市场间内在关联的分析提供启示。
关键词：地方债 搭售合约 经济互惠 行政干预 制度质量
作者简介：王剑锋，对外经济贸易大学金融学院教授、博士，100029；
吴京（通讯作者），对外经济贸易大学金融学院博士生，100029。
可预期的外生冲击与中国经济周期
邹甘娜 孙 睿
内容提要：预期是导致宏观经济波动的重要因素，同样的冲击，如果能让各类经济主体在冲击来临之前形成预期，那么冲击对经济的作用效果与各类经济主体没有预期相比可能会截然不同。为了更好地理解可预期的外生冲击对中国经济周期的影响，本文使用Search-Matching模型作为分析框架。相比于传统的DSGE模型，Search-Matching模型考虑了劳动市场摩擦的存在，而这恰好和我国实体经济的就业市场高度吻合。同时，为了能够更加准确地估计模型中的结构参数，本文基于1991—2017年的中国季度宏观经济数据对模型进行了贝叶斯估计，得到了比使用既有文献进行校准拟合度更高的模拟结果。通过脉冲响应分析，我们发现，可预期资本税冲击能够在长期明显缓解税收增加对实体经济的负面影响，同时，可预期资本税冲击也可以在短期缓解资本税增加对实体经济的负面影响。上述结果表明，如果中央政府能够事先促进政策预期形成，并最终实施政策，就能够很好地缓解税收冲击对于经济产生的负面作用。
关键词：可预期外生冲击 Search-Matching模型 贝叶斯估计 经济周期 摩擦性失业
作者简介：邹甘娜，武汉大学经济与管理学院博士研究生，430073；
孙睿（通讯作者），伦敦政治经济学院博士研究生WC2A 2ae。
商业模式创新会引发股价崩盘风险吗
史亚雅 杨德明
内容提要：近年来，商业模式创新正逐渐成为数字经济时代企业发展的重要途径。虽然商业模式创新极大地推动了企业高质量发展，但也给传统经济体系带来了一系列新的挑战。本文以股价崩盘风险为切入点，利用上市公司大样本数据，探究商业模式创新给传统资本市场带来的潜在风险。研究发现，商业模式创新对未来股价崩盘风险存在显著正向影响，这种影响主要来自盈利模式创新及现金流结构创新。进一步研究发现，相比其他企业，信息不对称程度较高、财务压力较大的企业，以及国有企业具有更高的股价崩盘风险。本研究在一定程度上弥补了现有理论对商业模式创新认识的不足。更重要的是，本研究表明，企业在实施商业模式创新尤其是进行盈利模式创新及现金流结构创新时须谨慎，要格外关注商业模式创新所产生的财务压力问题，以防范由此引发的股价崩盘风险，从而更好地推进数字经济与实体经济的深度融合。
关键词：商业模式创新 股价崩盘风险 信息不对称 财务压力
作者简介：史亚雅，暨南大学管理学院博士研究生，510632；
杨德明（通讯作者），暨南大学管理学院教授，510632。
电子化影响农村商业银行的风险承担吗
张正平 刘云华
内容提要：尽管中国银行业正快速迈进信息化、数字化的新时代，但农村商业银行仍处在数字化发展的初期，电子化是其主要表现形式。值得注意的是，电子化固然使得农村商业银行面貌一新，但其风险事件似乎并未减少，学界对电子化与农村商业银行风险承担之间的关系也鲜有关注。为此，本文基于M构造理论，从基础设施和渠道两个维度度量农村商业银行的电子化水平，利用165家农村商业银行2014—2018年的非平衡面板数据，实证检验了农村商业银行电子化对其风险承担的影响。研究发现，农村商业银行电子化水平的提升有助于降低其风险承担。具体地，基础设施电子化水平的提升通过提高农村商业银行运营效率使其风险承担降低；渠道电子化水平的提升通过增加农村商业银行的非利息收入使其风险承担提高。上述结论对农村商业银行进一步提升电子化水平、加快数字化转型、强化风险治理具有重要的参考意义。
关键词：农村商业银行 电子化 风险承担 M构造理论
作者简介：张正平，北京工商大学经济学院教授、博士生导师，100048；
刘云华，北京工商大学经济学院金融学硕士研究生，100048。
贸易自由化会促进个体创业吗
孙楚仁 王 松 江 慧
内容提要：创业活力是私营企业数量增长的直接基础，同时中国的私营企业数量伴随着改革开放的进程迅猛增长，这是否意味着贸易开放会提升创业活力呢？本文对这一问题进行了研究。本文使用2011年、2013年和2015年三年的中国家庭金融调查数据，实证考察了贸易自由化对个体创业倾向的影响。研究发现，贸易自由化显著提高了个体的创业倾向；并且贸易自由化对不同群体的创业倾向存在异质性影响，即更能促进女性群体、低技能群体、16~30岁青年群体创业。进一步分析发现，贸易自由化对创业的促进作用主要体现在附加值较低的行业上。综合来看，贸易自由化提升了中国经济的整体创业活力，促进了社会各群体均衡就业，使人力资源得到了更充分的利用，但创业质量有待进一步提高。
关键词：贸易自由化 创业 创业质量 CHFS
作者简介：孙楚仁，西南财经大学国际商学院教授，611130，广东外语外贸大学广东国际战略研究院教授，510420；
王松，西南财经大学国际商学院博士研究生，611130；
江慧，西南财经大学国际商学院博士研究生，611130。
官员流动、地区间关联与省际贸易往来
牛 婧 魏修建
内容提要：地方官员在职业生涯中的流动轨迹形成了一种地区间的关系网络，对地区间贸易往来具有重要影响。本文基于1995—2016年地级市层面市委书记的个人履历信息，构造了测度地区间关联的多种指标，在结构引力模型的框架下识别了官员流动对省际贸易的影响。研究发现，官员流动过程中形成的地区间关联显著促进了从官员当前任职地到其出生地和上一任职地的贸易流出，但对于相反方向上当前任职地的贸易流入却没有显著影响，这一结论在多种稳健性检验中依然成立。进一步分析显示，随着对外开放程度的提高，官员流动对关联地区间贸易往来的促进效应将会下降。这些结果表明，地方官员在干部人事管理的正式制度下，仍然会利用非正式的关系网络，在省际贸易中采取策略性的行为。
关键词：官员流动 省际贸易 地区间关联 引力模型
作者简介：牛婧（通讯作者），西安交通大学经济与金融学院博士研究生，710061；
魏修建，西安交通大学经济与金融学院教授，710061。
居民消费扩张与统一市场形成
——“本土市场效应”的国内情形
张 昊
内容提要：以提升居民消费带动商品跨地区流转，可以成为整合国内市场的一种内部动因。企业在靠近消费市场的地区布局生产活动以获得规模经济，并通过深化分工提升商品品质，结果将出现最终商品和中间品由消费发达地区流向其他地区的现象，这是价值链分工情形下“本土市场效应”的国内表现。一个地区的消费规模扩张也可能带来外地消费品流入，但对中间品流入的影响还与外地市场的发育程度有关。以全国各省份2001—2015年经济数据和2007年、2012年投入产出表为基础进行计量分析，结果分别验证了消费促进国内市场整合的总体表现及其通过影响生产分工强化地区间经济联系的作用机制。上述结论对于把握提升居民消费与优化生产供给间的有机联系，更好发挥国内大市场的作用具有启示意义。
关键词：居民消费 跨地区商品贸易 统一市场 本土市场效应
作者简介：张昊，中国社会科学院财经战略研究院副研究员，100028。
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