《财贸经济》2023年第7期目录及内容提要
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第7期 目录
我国设立自由贸易试验区十周年：基本经验和提升战略
裴长洪 /5
地方政府债券对城投债券发行规模与定价的影响
钱一蕾 陈姗姗 钟宁桦 解 咪 /22
城投债风险多重溢出效应研究
——以信用债市场为媒介的视角
范小云 邹小备 杨昊晰 /39
税费政策与企业现金股利: 影响机制与配置效率
胡国柳 曾慧宇 /57
经济政策不确定性、企业货币政策感知与实业投资
张成思 孙宇辰 阮 睿 /75
数字基础设施建设与金融包容性发展:中国经验
王 奇 牛 耕 李 涵 /91
互联网、创新与经济复杂度
——基于产品空间视角
张其仔 伍业君 王 磊 /108
数字化转型、信息搜寻与女性高质量就业
仇 化 尹志超 /124
平台经济领域反垄断的困境与对策
——基于平台生态垄断和平台企业规制之间错配的考察
张其林 汪旭晖 乌 云 /142
全球贸易协定网络与国际创新合作网络的共同演化
——基于跨网络效应的比较分析
陈紫若 王郑鑫 韩龙艳 刘林青 /159
内容提要
我国设立自由贸易试验区十周年：基本经验和提升战略
内容提要 党的十八大以来，我国先后设立了21个自由贸易试验区，取得了改革开放先行先试的重大成效，在全国形成明显的示范效应。自由贸易试验区十周年的基本经验是：坚持党中央集中统一领导，实行顶层设计与鼓励基层创新相结合；发挥各自贸区的特点和优势，形成差异化发展格局；坚持对外开放与国内改革联动，以开放促改革；坚持对外开放与保障国家安全有机结合。在当前和未来的新形势下，我国自由贸易试验区面临新的挑战和任务，应按照党的二十大报告的要求，实施自由贸易试验区提升战略。为此，要正确认识和应对变化的形势，创造战略机遇；转变思路，实施创新驱动，以构建新发展格局理念作为自贸区改革试验和建设的指导思想；赋予自贸试验区更大的改革自主权，坚持稳中求进，扎实推进自贸试验区的改革试验；有序扩大服务业对外开放，稳慎推进人民币国际化；推进贸易创新发展，促进贸易强国建设；建立与双边自由贸易区、共建“一带一路”以及国家外交战略的契合点，形成同频共振，增强联动效应。
关键词 自由贸易试验区十周年 经验总结 提升战略构想
作者简介
裴长洪，中国社会科学院上海研究院首席专家，对外经济贸易大学讲席教授，200072。
地方政府债券对城投债券发行规模与定价的影响
内容提要 本文沿着防控地方政府债务风险的核心思路——“开前门、堵后门”，考察了2015年新《预算法》实施后地方政府债券规模扩张与结构调整对城投债券发行与定价的影响。实证结果表明，从总量上来看，地方政府债券规模的扩张并未抑制城投债券的融资需求，反而为偿债风险较高的城投债券提供了增信支持，进而推高了城投债券整体的风险溢价和融资成本，这可能会导致地方政府隐性债务风险的积聚。但本文也发现，总量扩张带来的风险可以通过结构调整来改善，专项债券占比的提高释放了投资回报的积极信号，挤入了主体信用评级较高的城投债券，起到了撬动优质投资的作用，在一定程度上缓释了地方债务风险。因此，本文建议充分挖掘高质量的专项债券项目，助力实现稳增长与防风险的长期均衡。
关键词 地方政府债券 专项债券 城投债券 隐性债务风险
作者简介
钱一蕾，同济大学经济与管理学院博士研究生，200092；
陈姗姗（通讯作者），安徽大学经济学院讲师，230601；
钟宁桦，同济大学经济与管理学院副院长、教授，200092；
解咪，上海财经大学“上海的全球资源配置能力建设”决策咨询研究基地、国际经济合作研究院助理研究员，200433。
城投债风险多重溢出效应研究——以信用债市场为媒介的视角
内容提要 本文从信用债投资者的视角，对城投债风险溢出的多重路径进行探究，明确了不同地区间城投债风险的溢出机制，以及城投债风险对信用债市场整体的溢出效应及其反馈效应。本文构建省级行政区城投债利差指数以代表地区的城投债风险，将GVAR模型与FAVAR模型有机结合，有针对性地设计了包含上述两个层面城投债风险溢出效应的实证检验模型。模型估计结果显示：微观层面，局部地区的城投债风险会对关联地区产生显著的溢出效应，这一结论与现有研究的观点一致；宏观层面，城投债风险的上升伴随着信用债市场利差水平的总体下降。此结果表明城投债风险上升会迫使信用债投资者减少对隐性担保的追逐，倒逼信用债投资者更为积极地承担信用风险赚取溢价，从而改善其他非城投主体在信用债市场上的融资环境。进一步地，本文以来自贵州、江苏两地的城投债风险冲击为例，通过脉冲响应分析对比其短期溢出效应，以考察不同地区的城投债风险冲击对系统的短期溢出效应有何差异性。
关键词 城投债 风险溢出 信用债市场
作者简介
范小云，南开大学金融学院常务副院长、教授，300350；
邹小备，南开大学金融学院博士研究生，300350；
杨昊晰（通讯作者），南开大学金融学院副教授，300350。
税费政策与企业现金股利：影响机制与配置效率
内容提要 深度推进减税降费改革，为微观企业发展和创新注入动能，是我国促进经济转型升级的重要举措。本文将各项税费政策视为一个有机整体，探究企业税费减免程度对其股利政策和资金配置效率的影响，以期为理解税费政策促进经济高质量发展的内在逻辑提供微观证据。研究发现，整体税费减免程度更高的企业，会显著降低其现金股利的派发水平。究其原因发现，高税费减免程度具有信号传递效应与缓解代理成本的效应，这与现金股利的积极效应有一定的替代性；同时，税费减免政策有助于提升企业资本利得，这对现金股利亦具有部分替代效应，因而税费减免程度高的企业倾向于降低现金股利派发。进一步探究企业税费减免节约的增量资金使用方向，发现税费减免程度高的企业倾向于增大经营性投资与创新性投资，而非金融资产投资，且企业的这种内部资金配置有助于提升其短期和长期的财务业绩，体现了更高的资金配置效率。本文在理论上丰富了宏观税费政策对微观企业股利决策影响的相关文献，在实践上则对政府部门优化税费政策和微观企业提升内部资金配置效率具有启示意义。
关键词 税费政策 现金股利 替代效应 资金配置效率
作者简介
胡国柳 ，浙江工商大学会计学院院长、教授，博士生导师，310018；
曾慧宇（通讯作者），浙江工商大学会计学院博士研究生，310018。
经济政策不确定性、企业货币政策感知与实业投资
内容提要 本文首次利用企业年报文本数据构建了企业的货币政策感知指数，阐释企业对货币政策的积极感知能够弱化经济政策不确定性对企业实业投资的抑制效应。基于2009—2018年中国A股非金融上市公司数据的实证结果表明，当企业的货币政策感知较为积极时，经济政策不确定性对企业实业投资的抑制作用被显著弱化。本文进一步将货币政策感知指数分解为回顾和展望两个部分，发现货币政策感知的作用主要由反映企业未来预期的货币政策展望指数引致，而反映历史信息的货币政策回顾指数则没有显著影响。机制分析表明，货币政策感知主要通过实物期权与金融摩擦两种渠道影响企业投资行为；对于资产可逆性较低、外源融资依赖较高的企业，积极货币政策感知能更有效地抑制不确定性的负面作用。
关键词 政策不确定性 企业货币政策感知 实业投资 预期管理
作者简介
张成思，中国人民大学财政金融学院教授、中国财政金融政策研究中心研究员，100872；
孙宇辰（通讯作者），对外经济贸易大学金融学院讲师，100029;
阮睿，中央财经大学中国财政发展协同创新中心讲师，102206。
数字基础设施建设与金融包容性发展：中国经验
内容提要 发展包容性金融是促进共同富裕的重要手段。“十三五”期间，中国向农村地区实施了大规模“电信普遍服务工程”。该工程为约13万个行政村接入4G基站和光纤。本文将手工收集该期间约13万个数字基础设施建设行政村试点名单数据与中国家庭金融调查微观数据进行匹配，形成“行政村-家庭”微观大样本数据集。基于这一精细地理尺度和家庭数据，本文借助大规模准自然实验，利用双重差分法研究农村数字基础设施建设对家庭金融包容的影响。研究发现，“十三五”期间农村偏远地区数字基础设施建设显著推动了农村金融包容性发展，这一结果在一系列稳健性检验下依然成立。机制分析结果表明，农村数字基础设施建设显著改善了家庭信息获取环境、提高了家庭金融知识水平以及促进了家庭数字金融使用。异质性分析表明，在受教育水平越低、人均收入越少以及距离最近银行网点越远的家庭，农村数字基础设施建设对家庭参与正规金融市场的影响越大。本文研究表明，农村偏远地区数字基础设施建设缓解了金融资源分配不均，有助于增加低收入家庭和弱势群体获得正规金融服务的机会，这为助力共同富裕提供了新的经验证据。
关键词 农村数字基础设施 金融包容性 信息获取 金融知识 数字金融
作者简介
王奇，四川大学商学院副研究员、博士，610065；
牛耕，西南财经大学经济与管理研究院教授、博士生导师，611130；
李涵（通讯作者），西南财经大学国际商学院院长、教授，611130。
互联网、创新与经济复杂度——基于产品空间视角
内容提要 Hidalgo (2009)提出用经济复杂度衡量一个国家或地区生产系统的复杂性，该指标在解释经济增长绩效差异、预测经济增长和创新能力方面有很大的潜力。同时，在新工业革命背景下，互联网使用正成为促进经济发展和社会转型的重要手段，互联网相关研究日益丰富。然而，关于互联网使用对国家或地区产品空间演化以及经济复杂度的具体影响，学术界还鲜有研究。本文首先阐释了互联网使用提升经济复杂度的理论逻辑，在HK模型中引入互联网使用变量，得出互联网使用提升经济复杂度的理论模型；拓展了产品空间理论，提出了互联网重塑产品空间、通过创新提升经济复杂度的内在机理。其次，基于联合国商品贸易统计数据库和WTO服务贸易数据库数据，计算了包括商品和服务在内的国家或地区经济复杂度。在此基础上，利用172个国家或地区1996—2018年非平衡面板数据集实证研究发现，互联网使用促进了经济复杂度的提升。通过替换解释变量和被解释变量、改变回归方法、运用工具变量法等检验，上述结论依然稳健。利用中介效应模型对其影响机制进行实证检验发现，创新作为互联网使用提升经济复杂度的机制成立。本文为我国正在实施的“互联网+”战略提供了微观层面的理论解释和经验证据，同时对我国“互联网+”战略实施过程中相关政策的制定具有启示作用。
关键词 互联网使用 产品空间 创新 经济复杂度
作者简介
张其仔，中国社会科学院工业经济研究所副所长、研究员，100006；
伍业君（通讯作者），铁道党校领导科学和现代科技教研部副教授，100088；
王磊，中国宏观经济研究院研究员，100038。
数字化转型、信息搜寻与女性高质量就业
内容提要 实现更充分更高质量就业是中国高质量发展的重要任务。作为重要的就业群体，女性劳动者长期面临较大就业压力与较高就业门槛，其就业保障和就业质量需要提升。本文基于就业搜寻理论，分析数字化转型通过降低就业信息搜寻成本促进女性就业的作用。利用中国家庭金融调查数据研究发现，中国家庭数字化转型能够显著促进女性就业，提升家庭女性就业的数量和比例，有利于强化女性劳动者获得“三险一金”和有偿加班的保障。机制分析表明，家庭数字化转型能够提高家庭获取信息的能力，信息不对称的缓解有利于女性就业。对于中西部地区、失业率较高省份的家庭，以及赡养老人和无房家庭，数字化转型的积极作用更为显著。本文可为数字化转型背景下促进高质量就业、缓解女性就业困境提供重要参考。
关键词 数字化转型 女性就业 高质量就业 信息不对称
作者简介
仇化，首都经济贸易大学金融学院博士研究生，100070;
尹志超（通讯作者），首都经济贸易大学金融学院教授，100070。
内容提要 平台经济领域的垄断势力来源于平台生态，垄断规制却局限于平台企业，这种错配引致了平台资源公共属性与平台企业私用限制、平台垄断福利保障与平台垄断威胁规制、平台模式复杂化与平台规制明晰性、行为主义导向型垄断与结构主义导向型规制等之间的不适恰，进而造成了平台反垄断困境。那么，立足资源权属建构规制范式、聚焦生态竞争构筑规制模式、基于权益保障改进规制法规、依据主体关系革新规制手段，据此扭转平台生态垄断和平台企业规制之间的错配，成为解决平台反垄断困境的重要策略选择。本文提出的平台生态垄断和平台企业规制之间错配的分析框架为考察平台经济领域反垄断提供了有效的逻辑起点，既为阐明现有的规制困境提供了逻辑一致的架构，也为厘清当下的各派争议提供了一以贯之的逻辑，还为重新审视哈佛学派和芝加哥学派以及必要设施理论、平台自我优待与平台看门人理论的反垄断观点提供了崭新的角度。
关键词 平台经济 反垄断 平台生态垄断 平台企业规制
作者简介
张其林，东北财经大学工商管理学院副教授，116025；
汪旭晖（通讯作者），东北财经大学工商管理学院教授，116025；
乌云，南京林业大学经济管理学院博士研究生，210037。
全球贸易协定网络与国际创新合作网络的共同演化——基于跨网络效应的比较分析
内容提要 本文采用2002—2018年DESTA数据库的贸易协定数据和USPTO数据库的国际专利合作数据，借助最新发展的随机行动者导向模型（SAOM），基于跨网络视角实证检验了全球贸易协定网络与国际创新合作网络的共同演化。研究表明：在全球贸易协定网络和国际创新合作网络的共同演化过程中存在双向的、非对称的跨网络效应。第一，无论是在全球贸易协定网络还是在国际创新合作网络中，拥有共同合作伙伴的两个国家都会提升在另一个网络中双方达成合作的概率。第二，国家间签订贸易协定会直接提高彼此展开创新合作的概率，而国家间的创新合作关系并不能直接促进签订贸易协定。第三，越是在全球贸易协定网络中占据核心地位的国家，越难以在国际创新合作网络中与其他国家达成新合作关系，而越是在国际创新合作网络中占据核心地位的国家，越容易在全球贸易协定网络中与其他国家签订新贸易协定。在此基础上，本文有效区分了专利数量和质量、贸易协定数量和深度以及条款异质性，凸显了贸易协定先于创新合作的阶段特性。此外，政府治理水平和知识产权保护对以上三种跨网络效应存在负向调节效应，表明发展中国家将从中受益明显。本文研究结论为中国优化在全球贸易协定网络中的结构位置，积极融入国际创新合作网络，进而实现两者之间的相辅相成提供了新路径。
关键词 全球贸易协定网络 国际创新合作网络 随机行动者导向模型（SAOM） 跨网络效应 相对重要性分析
作者简介
陈紫若，合肥工业大学经济学院讲师，230601；
王郑鑫，合肥工业大学经济学院硕士研究生，230601；
韩龙艳，合肥工业大学经济学院讲师，230601；
刘林青（通讯作者），武汉大学经济与管理学院教授，430072。
END
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