居民购房杠杆率，还能加多少？

Original 老杨杨红旭楼市研究 2021-07-25

上周，2019博鳌房地产论坛上，很多大咖大腕大佬发表了很多观点，其中部分相当扎眼。

比如，国家统计局原局长、阳光资产首席战略官邱晓华表示，三大因素决定房地产仍然有成长的空间。第一是居民杠杆率有空间，2018年居民杠杆率为50%，按照过去8年平均提高3到5个百分点的节奏计算，仍有4到5年的上升空间，日本1990年的居民杠杆率是70%，今天中国的居民杠杆率才50%，因此从居民杠杆率的角度来看，这方面并没有到天花板。

老杨看到这个新闻，不禁心头一颤：这位原官员的说法，咋与现官员的说法，背道而驰呀？！

今年6月，中国银保监会主席郭树清在 2019年第十一届陆家嘴论坛上表示，近年来我国一些城市住户部门杠杆率急速攀升，相当大比例的居民家庭负债率达到难以持续的水平！

这两位大佬，说得是一码事。居民（家庭）杠杆率是指，居民部门的负债余额/GDP。这是一个宏观指标。

如上图所示，我国居民杠杆率，07年至08年维持在接近20%的水平，09年始一路上升，今年二季度末攀升至55.3%的历史新高！

那么，这一数据高不高？到底有多高？

央行的数据表明：2018年，全球平均59.7%，发达国家为72%，新兴市场国家为40%。

显而易见，我国居民杠杆率明显超过新兴市场国家，但又低于发达国家。

但是，老杨认为一点情况需要关注：居民杠杆率，一般用居民部门的贷款余额来指代负债，发达国家金融数据较为翔实。

但发展中国的居民贷款规模，很可能被低估。这因为民间借款数据无法统计，比如我国个人（家庭）之间，就存在很多私人借贷。

如果考虑到这一点，则我国居民杠杆率55.3%，可能明显被低估！

从一背景分析，邱晓华所谓的“日本1990年的居民杠杆率是70%，今天中国的居民杠杆率才50%，因此从居民杠杆率的角度来看，这方面并没有到天花板”，就有些胡扯淡了。

况且，1990年日本房地产泡沫达到世界最高水平，91年开始泡沫破灭，至今房价仍远低于1990年。拿中国当前的居民杠杆率与90年日本大泡沫时期相比，然后得出结论，我们仍有加杠杆的较大空间。这是邱晓华在房地产论坛上，为开发商鼓劲、加油的吧。但，可能是把房企往坑里推！