环球股市上周报升，受惠于企业业绩向好

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环球股市上周报升，受惠于企业业绩向好

2017-07-24 每周专讯 汇丰中国

► 环球股市上周报升，受惠于企业业绩向好及市场波幅偏低

► 欧洲央行及日本央行分别在7月会议维持货币政策不变，但南非央行意外地下调基准回购利率25个基点至6.75%

► 中国最新活动数据（工业生产、零售销售、固定资产投资）胜预期，而燃料价格走弱拖累英国6月通胀意外地回落

► 投资者本周聚焦于美国、巴西、土耳其及俄罗斯央行政策会议

市场走势及主要变动

货币（兑美元）

股票

债券（十年期））

数据源：彭博，汇丰环球投资管理。数据截至2017年7月21日收市。

上述图表由2017年7月14日至2017年7月21日。

过往表现并非未来回报指标。

宏观经济数据及市场事件

上周（2017年7月17日至21日）

► 美国NAHB／富国楼市指数（计算建屋商对目前营商状况的评估）在7月份跌至64，低于预期的67。上月数字由67向下修订至66。虽然数据反映建屋商不及稍早前乐观，但有关指针仍显示行业对销售情况相对乐观。同时，美国新屋动工在6月大幅反弹8.3%（环比），高于预期的6.2%，也创下按年率计自2月份以来新高，数据有助纾缓市场对行业活动回落的忧虑

► 欧洲央行一如预期地在7月管理委员会会议中维持政策不变。就每月600亿欧元的买债计划方面，行长德拉吉表示将于秋季重新商讨有关政策（最新职员预测将于9月公布）。德拉吉也重申「通胀尚未达到目标水平」，故仍需要维持宽松货币政策。此外，他表示欧元近期强势开始引起「一些关注」，但目前尚未足以为管理委员会带来忧虑

► 6月德国ZEW经济增长预期微跌（-1.1点至17.5，略低于预期的18.0）。此正值德国股票及政府债券价格近期走弱，加上欧元走强（调查样本主要为金融专业人士）。此外，尽管近期经济数据向好，但现状调查亦下跌至86.4（但仍接近2011年所见的高位）

► 英国消费物价指数通胀出乎预期在6月下跌，由5月的2.9%跌至2.6%（同比）。跌幅主要由于燃料价格走弱，而「娱乐及文化」组别亦导致数字下跌。核心消费物价指数通胀亦跌0.2个百分点至同比2.4%。虽然通胀放缓的情况并非广泛，但在8月3日的政策会议前夕，此数字或会令英国央行货币政策委员会持鹰派观点的成员略趋温和。此外，英国零售销售（撇除汽车燃料）在6月增长0.9%，增幅胜预期，而同比增长为3.0%。天气良好，以及通胀压力或有所纾缓，均可能为零售销售带来支持。然而，年初至今的销售下行趋势（六个月移动平均）仍然维持，因通胀压力削弱可支配收入

► 中国6月活动数据胜预期。6月工业生产增长加快至7.6%（预期：6.5%），高于5月的6.5%（同比）。此外，零售销售增长达11.0%（同比）（预期：10.6%）（年初至今：10.4%），汽车销售增长继续成为主要增长动力。固定资产投资也向好，年初至今升8.6%，其中基建投资增长攀升，而制造业及房地产投资增长均大致不变。整体而言，经济数据出色有助中国第二季国内生产总值增长录得6.9%的优于预期表现

► 日本央行在7月会议维持政策不变，政策利率保持于-0.1%，十年期政府债券息率处于约0%水平。值得留意的是，当局也维持日债购买目标于80万亿日圆，但过去三个月的实际买债金额已显著低于此目标水平。日本央行修订国内生产总值及预测通胀。此外，国内生产总值增长预料在本财年达1.7%（前期：1.4%），2018年则为1.4%（前期：1.3%），2019年为0.7%（不变）。此外，消费物价指数预测（撇除新鲜食品）由（2017年）1.4%调低至1.1%，由（2018年）1.7%调低至1.5%，由（2019年）1.9%调低至1.8%。日本央行重申将维持极宽松政策，直到核心通胀（消费物价指数（撇除新鲜食品））「超越2%及稳定地维持高于目标水平」。日本贸易盈余在6月表现逊预期，为814亿日圆（经季节性调整），是2016年1月以来最低。本地消费近期回升，加上投资有望加速，为入口带来强劲支持，出口则出现放缓

► 南非央行出乎预期把基准回购利率下调25个基点至6.75%。最新的减息行动正值当地第一季国内生产总值增长下滑，而上周数据显示6月份通胀回落至同比5.1%，有助纾缓央行维持鹰派立场的压力

下周（2017年7月24日至28日）

美国

► 美国本周公布多项经济数据，国内生产总值增长（环比）预料由第一季的1.4%升至第二季的2.5%，主要受个人消费回升带动。消费者信心仍处于高水平，经济咨商会消费信心指数预料在7月为116.0。然而，楼市复苏预料在6月略趋温和，成屋销售预料跌1.2%（环比），新屋销售增长放缓至0.8%。楼价增长（按标普／Case Shiller 20大城市综合楼价指数计算）预料企稳于5.7%（同比）

► 美国联储局预料在7月货币政策会议维持联邦基金利率于1.25%不变。市场参与者将会分析政策声明，以寻找央行开始缩表时间的线索，以及当局对当地经济增长及通胀前景评估的用字会否有变

欧洲

► 英国方面，英国首季国内生产总值增长终值预估为0.2%（环比），创下年内最差水平。通胀上升导致实际可支配收入受压，拖累家庭开支放缓，是数字欠佳的主因。虽然零售销售在第二季略为复苏，但其他产出数据持续落后于调查指针，尤其是工业生产及建筑产出增长。市场预期第二季国内生产总值增长初值预估为0.3%（环比）

► 欧元区方面，7月综合采购经理指数初值预估预料微跌至56.2，仍处于高位。欧元区经济增长动力仍见理想，硬活动数据逐步靠近市场情绪指针，尤其是工业板块。然而，欧元近期强势为经济活动带来下行风险

► 德国Ifo商业景气指数在7月预料较上月微跌（-0.2点至114.9），但指数仍接近新高水平。德国经济调查数据近期强势，跟硬活动数据的改善情况吻合，显示第二季国内生产总值增长将较首季的+0.6%（环比）为高

新兴市场及日本

► 俄罗斯央行在4月政策会议调低主要利率50个基点至9.25%，较市场预期多25个基点。议息声明维持温和，强调「通胀正朝向[4%]目标水平」。虽然6月同比通胀率为4.4%，较市场预期高，但核心通胀微跌至多年新低（同比3.5%），有望鼓励央行在7月会议进一步放宽政策

► 巴西央行预料在本周调低基准Selic利率1个基点至9.25%，维持自去年10 月开始的政策宽松周期。巴西经济由为期两年的衰退持续复苏，自5月议息会议后，通胀已经进一步回落至央行的4.5%目标以下水平

► 土耳其央行预料在7月会议维持主要政策利率不变，故货币政策取向保持趋紧。央行行长Murat Cetinkaya近期声明显示央行尚未见到充分证据反映核心通胀持续改善以支持减息

► 日本核心通胀（消费物价指数，撇除新鲜食品及能源）在过去两年处于跌势，大致反映即使劳动市场趋紧，但个人消费仍欠缺动力。然而，实际私人消费自2017年起开始重拾升势，预料在下半年支持核心通胀。核心通胀预料由上月的0.0%微跌至6月的-0.1%（同比）。整体通胀预料维持于0.4%水平不变

► 日本失业率预料由5月的3.1%回落至6月的3.0%，因月内调查反映的表现较强，例如商工中金银行的中小企每月调查及EPA消费信心调查均报升。职位对求职者比率预料会达到1.50（43年高位）

市场表现

企业业绩向好，美国及亚洲股市上扬；欧元转强拖累欧元区股市下滑

► 美国企业第二季业绩期表现向好，支持美股微升。债券息率下跌也有助支持防守股（如公用股及电讯股）。标准普尔500指数周四创新高后，周五随环球风险承受能力普遍回落而回吐部分升幅，全周升0.5%

► 欧洲股市下滑，因投资者消化欧洲央行7月货币政策会议内容。欧元转强打击出口股盈利前景，道琼斯欧洲50指数上周跌2.1%。大部分欧洲股市指数亦报跌。然而，英镑贬值带动英国富时100指数升1.0%

► 大部分亚洲股市报升，科技股领涨；由于中国6月份数据向好，市场对区内经济增长的信心改善。然而，欧洲央行及日本央行维持货币政策不变，在联储局本周会议前未能提供它们往后政策动向的启示，投资者仍保持审慎。南韩股市表现突出，海外投资者重拾需求后，KOSPI指数升1.5%。香港及新加坡股市分别升1.2%及0.8%。另一方面，日经225指数微跌0.1%，因日圆升值打击出口商盈利前景

风险承受能力低迷，成熟市场政府债券上升（息率下滑）

► 美国国库劵报升（息率下滑），因政策制定者尚未能就撤销可负担医保法案取得足够支持。有关消息引发市场对政府推动有利增长改革方案的能力存疑。债券收益曲线趋平，两年期债券息率跌2个基点至1.34%，十年期债券息率跌9个基点至2.24%

► 英国政府债券上周攀升，因6月通胀数据低于市场预期，使英国央行加息机会下降。英国十年期政府债券息率跌14个基点至1.17%。风险承受能力低迷，大部分其他欧洲政府债市报升。德国十年期政府债券息率跌9个基点至0.51%，法国十年期政府债券息率跌11个基点至0.75%，而非核心地区方面，意大利十年期政府债券息率跌22个基点至2.06%，西班牙十年期政府债券息率跌20个基点至1.45%

原油价格变 45 33896 45 15287 0 0 2048 0 0:00:16 0:00:07 0:00:09 3115动不大；美元疲弱，金价上升

► 原油价格上周好淡争持，表现较为波动，因投资者注视油组及非油组国家周一于俄罗斯举行的会议。美国原油库存量跌幅较预期大，纾缓供应过剩忧虑，油价在周三创六星期新高。然而，油价升势其后受抵销，因市场忧虑美国、利比亚及尼日利亚油产增加的影响。美国及欧洲油价变动温和，上周分别收报45.6美元及47.9美元

► 黄金价格上周报升，受惠于美元疲弱及风险承受能力偏低。金价升2.1%至每盎司1,255美元

市场概览

所有总回报按美元计算。

数据来自MSCI环球总回报指数、MSCI美国总回报指数、MSCI欧洲总回报指数、MSCI亚太（日本除外）总回报指数、MSCI日本总回报指数、MSCI拉丁美洲总回报指数及MSCI新兴市场总回报指数。

总回报包括指定时间内的股息和利息收入以及资产价格的升值和贬值。

市场概览（续）

总回报包括指定时间内的股息和利息收入以及资产价格的升值和贬值。

市场走势

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