地缘政治紧张局势升温，环球股票下滑丨汇丰每周专讯

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地缘政治紧张局势升温，环球股票下滑丨汇丰每周专讯

原创 2017-08-14 每周专讯 汇丰中国

► 受美国与北韩的地缘政治紧张局势升温影响，环球股票及成熟市场政府债券息率上周下滑

► 数据方面，美国7月消费物价指数通胀升1.7%（同比），较市场预期低0.1个百分点

► 英国及美国7月零售销售数据乃本周焦点。另外，美国联储局将公布7月议息会议纪录，或将提供关于日后货币政策动向的启示

市场走势及主要变动

货币（兑美元）

股票

债券（十年期）

宏观经济数据及市场事件

上周（2017年8月7日至11日）

► 美国整体消费物价指数通胀由6月的1.6%升至7月的1.7%（同比），但仍逊于预期的1.8%。在撇除波幅较高的食品及能源价格后，核心消费物价指数维持于上月的1.7%（同比）。新汽车价格环比跌0.5%，是自2009年以来最大的按月跌幅

► 德国工业生产在6月跌1.1%（环比），表现逊于市场预期的0.2%升幅，而近期市场气氛指标持续表现强势。不过，按年趋势增长仍处于多年高位

► 中国方面，7月贸易数据表现逊预期，出口及入口增长分别跌至7.2%及11.0%（同比）。国内投资增长放缓，入口增长减少主要反映商品入口的总量和价值下跌。此外，出口方面，尽管经济受惠于环球周期性复苏，但随着美中贸易摩擦的不明朗因素持续，早前人民币贬值的利好影响正在减退。整体上，贸易盈余由6月的428亿美元增加至7月的467亿美元。此外，7月消费物价指数通胀大致符合预期。由于食品价格持续通缩及核心通胀温和（同比2.1%，6月：2.2%），消费物价指数通胀由6月的1.5%微跌至1.4%（同比）。生产者物价指数通胀企稳于5.5%，但在商品价格反弹及内需稳健支持下，按月的数字略为回升。整体通胀仍然温和，生产者物价指数对消费物价指数的传导影响并不明显

► 经过连续七次加息后，墨西哥央行一如预期地维持隔夜利率于7.0%不变，而自2015年底以来合共加息九次（加幅共400个基点）。通胀呈见顶迹象，央行预料通胀将于2018年底放缓至3%目标水平，惟承诺仍会对各项风险保持警惕。事实上，消费物价指数通胀在7月微升至6.4%，仅较上月高0.1个百分点，因2016年底比绍疲弱对通胀的影响开始减退

► 巴西消费物价指数通胀由6月的3.0%放缓至7月的2.7%（同比），大致符合预期。此按年通胀数字是18年以来最低，并明显低于政府的3-6%目标区间。自2016年起，当地物价呈下行趋势，而经济动力疲弱，令巴西央行在上月调低Selic基准利率至9.25%的四年低位

► 俄罗斯第二季国内生产总值增长初值为2.5%（同比），远高于预期的1.7%（同比），或受库存贡献较预期高所带动

下周（2017年8月14日至18日）

美国

► 美国零售销售预料由6月的-0.2%升至7月的0.4%（环比）。由于消费信心较高及就业情况稳健，消费基本面有望持续向好

► 房屋建筑商协会／富国楼市指数由6月的66点下跌2点至7月的64点。经过3月份升至71点（衰退期后的高位）后，整体建屋商气氛在过去三个月逐步回落，但仍处于较高水平。近期建筑物料成本上升或是数据转差的部分因素，可能在8月份继续影响市场气氛。然而，未来六个月的销售气氛仍企稳于73点的健康水平，仅低于78点的近期高位。在新屋购买意欲强劲的带动下，8月房屋建筑商协会／富国楼市指数有望企稳于64点水平

► 新屋动工预料在7月升0.8%（环比）至1,225,000间（年率化）（6月：1,215,000）。独立屋新屋动工步伐预料维持稳定，而多户型房屋动工量近月一直放缓。然而，7月营建许可预料跌2.0%至1,250,000间（年率化），有机会反映自6月录得9.2%显着升幅后回吐的负面影响

► 联邦公开市场委员会在7月会议维持联邦基金利率目标范围于1.00%至1.25%不变，但对通胀持较审慎的观点。市场将密切注视议息会议纪录中局方对通胀前景的看法。另一关键是有否谈及何时开始缩表，这有望于9月会议中正式公布

► 美国制造业产出近月稳步改善，走势预料在7月持续，整体工业生产预料按月升0.3%（6月增长同样强劲，环比升幅达0.4%）

► 密歇根大学消费情绪指数初值预料由7月的93.4升至8月的94.0。随着国会在8月进入休会期，共和党未有太多立法议程，8月份预期指数或进一步下滑。整体消费情绪指数仍见向好，但未来的财政预算及债务上限期限有机会影响市场的乐观情绪

欧洲

► 欧元区四大经济体的工业生产数据在6月份表现失色（当中德国产出环比跌1.1%），区内整体数据预料亦录得下滑（预期：-0.4%环比），但按年产出增长率仍维持在2%左右

► 欧元区第二季本地生产总值增长的第二次预估预料确认为0.6%（环比）。当局将于9月5日公布全面的分项数据。德国及意大利本周将公布国家方面的初值表现，而西班牙及法国的数据经已公布，并显示两国的增长强劲（分别录得0.9%及0.5%的环比升幅）

► 欧洲央行7月议息会议纪录有机会着墨于管理委员会对欧元近期升值对区内通胀及增长前景影响的讨论。在会后记者会上，欧洲央行行长德拉吉指出有关议题「略受关注」

► 随着能源价格回软，英国消费物价指数通胀在6月意外地回落至2.6%（同比），市场预料7月略为回升（+0.1个百分点至2.7%），因英镑贬值的滞后影响持续推升进口物价

► 英国失业率（截至6月的三个月）预料企稳于4.5%，符合英国央行对平衡失业率的预测，惟工资增长可能持续温和，维持在2%（同比）左右水平

► 英国零售销售（撇除汽车燃料）预料在7月大致持平于0.1%（环比），因消费者仍感受到通胀上升对可支配收入的影响，并反映于消费信心近期急跌的情况。按年趋势增长率或处于四年低位

日本及新兴市场

► 日本国内生产总值增长预料由首季的1.0%回升至第二季的2.5%（环比，年率化），主要受内需增长（私人消费及商业投资）走高带动

► 中国活动数据经过6月表现强势后，7月增长动力有机会略为放缓，但仍然保持稳健。工业生产增长或由6月的7.6%回落至7.1%（同比），但表现仍然强劲，而跌势可从官方制造业采购经理指数的生产分项指数回落得到启示。随着基建投资持续高企，城镇固定资产投资增长预料持平于8.6%（同比，年初至今），房地产固投则可能轻微放缓，因早前货币及政策收紧将持续有传导影响。企业盈利稳步复苏及出口攀升均有利制造业固投增长。零售销售增长预料由6月的11.0%放缓至7月的10.8%（同比，而年初至今数字大致持平于10.5%），因房屋销售动力转弱（尤其是受收紧措施影响的一、二线城市），有机会影响房屋装修相关的销售，而汽车销售则有望进一步改善

► 印度消费物价指数通胀预料由6月的1.5%回升至7月的2.0%（同比），但仍远低于印度央行的4%目标水平。升幅主要受食品价格通胀走高带动，因蔬菜价格急升，以及公务员房屋津贴增加，令房屋通胀微升。然而，基数效应及汽油与柴油价格回落，或会局限升势

市场表现

美国与北韩的地缘政治紧张局势升温，环球股市受沽售

► 美股在周初上扬，标准普尔500指数周一创新高，受惠于企业第二季业绩持续出色。然而，朝鲜半岛地缘政治忧虑打击风险承受能力，美股在上周最终收市报跌。标普500指数跌1.4%

► 区内公布的经济数据有限，加上美国与北韩的地缘政治紧张局势加剧，欧洲股市上周急跌，道琼斯欧洲50指数挫2.9%。德国DAX指数跌2.3%，法国CAC指数跌2.7%，西班牙IBEX指数跌3.5%

► 亚洲股市上周受抛售，投资者进一步忧虑美国与北韩的地缘政治紧张局势加剧。投资者也继续审视企业业绩。亚洲各地股市均报跌

避险需求拖累核心政府债券息率下滑

► 美国国库劵上周报升（息率回落），受避险需求增加及经济数据放缓影响。地缘政治紧张局势加剧，显着削弱风险承受能力，而7月消费物价指数通胀逊预期，对债券息率构成下行压力。美国五年期国库劵息率跌7个基点至1.74%，十年期息率则跌7个基点至2.19%

► 核心欧洲政府债券攀升（息率下跌），因地缘政治紧张局势升温，刺激避险资产的需求。欧元区上周未有重大经济数据公布。德国十年期政府债券息率跌9个基点至0.38%，法国十年期政府债券息率跌7个基点至0.68%。非核心地区方面，意大利与德国十年期政府债券的息差拉阔，前者息率收报2.02%。此外，英国贸易及建筑活动数据疲弱，十年期政府债券表现领先（息率跌11个基点至1.06%）

环球供应过剩忧虑拖累原油价格下滑；金价攀升

► 原油价格上周再次回落，因市场仍忧虑环球供应过剩问题，加上国际能源署表示油组贯彻执行减产的表现欠佳，延长油市的调整期。尽管美国原油库存量连续六周下跌，但部分投资者认为此乃季节性因素导致。美国及欧洲油价分别跌1.6%及0.9%至48.8美元及52.0美元

► 金价上周攀升（+2.4%至1,289美元），受惠于投资者对避险资产的需求

市场概览

*指数显示总回报表现。其他为价格回报。

所有总回报按美元计算。

数据来自MSCI环球总回报指数、MSCI美国总回报指数、MSCI欧洲总回报指数、MSCI亚太（日本除外）总回报指数、MSCI日本总回报指数、MSCI拉丁美洲总回报指数及MSCI新兴市场总回报指数。

总回报包括指定时间内的股息和利息收入以及资产价格的升值和贬值。

市场概览（续）

总回报包括指定时间内的股息和利息收入以及资产价格的升值和贬值。

数据源：彭博，汇丰环球投资管理。数据截至2017年7月14日收市。

上述图表由2017年7月7日至2017年7月14日。

过往表现并非未来回报指标。

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