重大利好来了！态度大转向！中小创迎来重要松绑

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重大利好来了！态度大转向！中小创迎来重要松绑

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天晚上，突然传来消息，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。主要有四大亮点。

1、准备取消重组上市中的净利润指标，支持上市公司依托并购重组，实现资源整合和产业升级。

这条可厉害了，之前只要是净利润超过你现在的50%，就算是重大重组，然后就会层层审批推进缓慢，现在把净利润指标取消，意味着全面推动并购重组进行，流程简单了，审核放松了，会有更多的公司加入到并购重组当中。

2、是缩短“累计首次原则”的计算期间，继续压缩到36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。

一开始的时间是无限期，后来压缩到5年，现在又继续压缩到3年，这就是让资产更快的能够注入到上市公司里来，我们都知道中小创业绩并不稳定，时间拖的越久，风险就会越大，所以尽快把资产注入，这也会增加大家寻找战略重组的主动需求。更加盼着这种战略重组的机会。

3、是促进创业板公司不断转型升级，转而支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

之前是不支持，在2016年的时候我们曾经为了抑制中小创的外延式兼并，做出了各种限制，结果引发了A股市场的风格巨大切换，自打2016年以来，中小创就一直表现不佳，甚至低迷到现在，也缓不过来，主要就是外延式增长方式被限制，缺乏了想象空间。现在态度180度大转变，开始鼓励和支持高新技术产业，在创业板重组上市，貌似一大批企业都会过来借壳上市。壳资源又会火了。相当于激活了这摊死水。

4、是准备恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。取消之前的种种限制。

意思就是你们赶紧重组，钱不够的我还可以借给你们，给你提供融资，总之就是要赶紧弄，快点干，现在市场需要你们重组，需要资产注入，一切都好商量。

为何有如此大的态度转变？证监会给出的解释是，2016年的时候，炒壳屯壳投机严重，所以当时从严修改了重组办法，让市场的投机得以抑制，短线套利也趋于理性，而随着经济发展，上市公司借助重组上市实现大股东“新陈代谢”、突破主业瓶颈、提升公司质量的需求日益凸显。但按2016年修改的《重组办法》，操作复杂度较高，有些交易难以实施。对此，市场各方主体意见较为一致，建议证监会适度调整重组上市监管规则，发挥并购重组和直接融资功能。鉴于此，证监会经充分研究、评估，对《重组办法》作了进一步修改。

看到这个消息的时候，老齐也是有点懵逼的，从之前的抑制，到现在急不可耐，几乎放松了一切限制，在各个环节都开了绿灯，态度很明确，有点摆着卖壳的意思，现在创业板市值不足20亿的公司，有80几家，最低的金亚科技只有2亿左右，你的公司要想上市，只要政策不干预，这是非常好的借壳对象。相比于排队上市来说，借壳上市肯定会更简单，速度也更快。

众所周知，其实中小创的增长方式跟大盘蓝筹是完全不一样的，大蓝筹有稳定的业绩盈利模式，每年发生内生性增长，可以保持很好地ROE水平，但中小创基本都是成长类公司，他们业绩并不稳定，也没有固定的现金流和增长模式，ROE资产获利能力也不稳定，所以大家在计算他们的价值的时候，贴现不了多长时间，好比说茅台和同仁堂我可以自信一点，20年后企业还能存在，但是一家科技公司，顶多也就看个2-3年，所以估值是个大问题。而这些企业，想靠自身实力一点一点赚钱增长，也需要很长的时间。这本身也不太可能。放眼全世界，中小企业成长之路，基本都是外延式的，也就是说，自身发展一部分，然后并购重组一部分。甚至并购重组，让自己变大是更为主要的途径。纯靠自己一点一点卖产品，不借助资本的力量发展起来，变成巨头的并不多。

现在我们能主动做出调整，也应该意识到，信息产业的重要性，中小创是新兴战略产业的集中地，而蓝筹都是金融，地产，汽车，建筑反而代表了传统产业。要发展新兴战略产业，就得允许中小创做大，甚至帮助他们做大。这也算是一种引导。之前我们给大家看过一张图，沪深300和标普500的比较，最大的区别就是我们金融主导，而人家是信息技术主导，大家都知道，哪块才是国家的未来。

所以现在纠偏是个大好事，在中小创这块，外延式增长就提供了想象空间，不断的实现跨越式增长，有更多的新鲜资产注入，这是投资者最看重的因素，虽然现在没利润，但是新的资产注入后，股东权益就会增加，更有利于经营，也让资产变得更多了，这就会增加投资者的偏好，也会对利润的容忍度大大增加。有利于提升中小创的估值水平。所以对于现在的中小创，确实是个巨大的利好，甚至会引发较大规模的风格切换。毕竟上一次风格切换到蓝筹，就是因为并购重组受限引起的。

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