一酱功成万股枯！白酒一打十背后发生了什么？

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一酱功成万股枯！白酒一打十背后发生了什么？

作者：知识星球找齐俊杰

昨天，一张叶问的图在朋友圈转疯了，站在中间的叶问，被标上了白酒的标签，而倒在一旁的，包括有色金属，煤炭，芯片，半导体，新能源等等，配图的文字就是一酱功成万股枯！酱是酱香的酱，说的就是昨天市场上白酒大涨，五粮液和泸州老窖都涨停了，而茅台也接近涨停。

后来很多人在解释原因，说什么停电了，大家啥事都干不了，只能在家关灯喝酒了，所以利好白酒。当然这只是一种调侃。那么真实原因是什么呢？老齐认为可能有这么几个。

首先，白酒头部企业，开始了股权激励。比如泸州老窖，股价已经到了200元，但股权激励授予价格只有92.71元，授予对象不超过521人，这就相当于半价给你了，拿到就能在市场上赚一倍，但是这笔股权激励也有条件，就是保持三年ROE，不低于22%，这个目的是为了提升员工的信心，而且从股权激励的条件来看，说明白酒企业对于维持自身业绩还是相当有信心的。巴菲特说过，投资一家公司，扣除估值变动的因素，长期回报就等于他的净资产收益率，那么如果这些头部白酒企业能长期把ROE维持在20%以上，这就为长期投资资金提供了买入的理由。

其次，之前有一条消息，监管正在整肃基金挂羊头卖狗肉的情况，也就是要整顿那些风格漂移的基金，比如有些基金明明说的是文体产业，或者是物流产业，结果却拿了满手的新能源和强周期，现在任务已经下达到托管行了，托管行来要求基金公司自查和整改，那么今天是9月28日，到了9月30日，基金公司的最终持仓就要披露出来。所以之前一些风格漂移的基金，需要赶在最后一段时间进行调仓换股。我们也看到了这段时间，市场的波动开始明显加大。去年有很多投消费的基金，今年因为业绩太差，结果都跑过去了，所以那边就越来越高，现在抱团开始明显松动，一些热门行业跌幅较大，说明资金开始往回跑了，而白酒消费跌了这么多，也是这些资金回来之后，主要的一个方向。

第三，确实一些长期资金开始抄底白酒，因为白酒未来业绩十分确定，而且市场容量也很大，今年市场大幅回调，也基本上已经合理，一些长期资金，由于体量过大，所以只能在左侧建仓，他们就开始了慢慢买入。

那么是不是意味着白酒行业，已经到底了呢？老齐认为不一定！

从估值上看，白酒行业现在顶多算是估值合理，还并不能算低估。10-20%的增长，撑起30倍估值，并不那么容易。稍有风吹草动，信心就会再次受到影响。

从宏观上看，今年社零数据还在持续下降，白酒行业消费也受到限制。整个消费不佳的情况下，也不会让他们的业绩有多好看，所以2021年整个白酒的预期其实并不是太好。

从市场上看，白酒现在最大的问题是，没什么特别大的利空，尽管跌了这么多，但是坏消息不多，所以情绪并没有特别悲观，那么这样的话，就很难说他调整结束。我们都听过一句话，行情在绝望中爆发，这个绝望一直没有出现。

所以老齐倾向于再等等看，单从白酒行业这个位置来看，可上可下，胜率并不是太高。而且后面可能还有利空，整个第四季度的消费也不会太好，虽然有双十一，双十二再加上十一长假和元旦的刺激，但是最近停电让很多地方的企业已经都处于了停工停产状态，估计会引发不少暂时性失业，或者收入锐减的情况，这么一来大家的消费能力将进一步遏制，一个人喝闷酒是有可能的，但不太可能喝茅台五粮液这些高端白酒。所以这块的消费量可能会受到一定的影响。四季度的财务数据也不会特别好看。

白酒这块，我们始终认为，长期看好，中短期看平，未来可能会反反复复，不要觉得股权激励了就一定会表现好，看看某空调企业，已经快跌到股权激励的价格了。所以这个事他只是情绪的反映，过几天大家就都忘了，最后还得是实实在在的业绩说话。这种东西，一旦等到了非常好的买点之后，未来很长一段时间，都会有非常好的回报。所以别太心急。我们也不是大资金，不需要提前进场布局。

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