量化赚的盆满钵满！有人发了5000万年终奖？

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知识星球找老齐  投资稳健高收益

量化赚的盆满钵满！有人发了5000万年终奖？

作者：知识星球找齐俊杰

最近，社交媒体上有人披露，说某量化私募基金公司，今年由于规模暴涨，年底发了5000万年终奖，还有人说，北京某量化私募，一位28岁的基金经理给两名下属员工一人发了3000万元年终奖。圈里人都知道他是谁，这东西是不是吹牛呢？有记者还去找一些量化私募核实，说这个年终奖水平，在圈内可能并不夸张。还说如果是头部的私募核心员工，可能还不止5000万。今年量化整体业绩很好，规模又大，所以拿到这个收入很正常。

量化今年确实很火，特别是3-8月的行情，量化确实跑出了一波不错的收益，今年整体指数表现不佳，甚至没有正收益，而量化能跑出20%的平均回报非常强悍，还有几家头部公司的回报甚至超过了30%，逼近40%，各家公司也借着这个回报，起了规模。有的公司甚至达到千亿规模以上。那么管理费就是10几个亿的收入。后面的业绩计提，还有几十个亿。

那么量化为啥如此火爆，其实说白了就是一套数量分析系统，包括几个逻辑，比如基本面量化，CTA策略，很多因子都可以拿来做量化，比如我们常说的价量关系，波动率，时间周期，大小盘，风格因子等等，今年之所以量化好做，主要就是具备了这么几个条件。

首先，风格极致，今年就是周期和新能源在涨，所以这种有效因子非常好识别，无论是价量关系，还是波动率，或者是景气周期，都能够轻松抓到这样的市场变化。那么量化的仓位也就全都压过去了。

其次，其他行业没机会，而且几乎没有轮动，所以量化的仓位压过去之后，还不用来回调换，减少了摩擦成本。

第三，今年这些行业本身就不大，市场容量有限，量化跑出业绩之后，又返回来给自己募资，自己接自己的盘，于是就形成了正反馈，推动着这些高景气行业走向极致，最后形成了量化抱团。

第四，缺乏竞争，今年做主动管理的全都表现不佳，基金风格越是极致，越能够跑出优势，所以量化的明星效应就非常明显。

那么量化能够一直火下去吗？莫非人的投资，以后就真的输给机器不成，其实没那么悲观，量化这东西，说白了还是人做出来的，而且他的所谓量化策略，属六脉神剑的，基本上时灵时不灵，今年刚好碰到了极致风格，所以他赶上了一波爆发， 这些量化都有一个特点，一般都只在成长周期表现，能够跑出一些高收益，而在价值风格周期，比如2016-2018年这种行情之下，量化很难有什么表现机会。或者我们用另一个维度总结，市场在大盘表现周期，量化的表现一般，而在小盘表现周期，量化就会非常亮眼，而且市场风格越小，量化跑的也就越快。而今年刚好是这么一个成长周期+中小盘的市场环境，所以量化就表现特别好，但是明年，根据老齐的判断，很可能会回到价值+大盘权重的市场环境，那么量化可能就会表现十分糟糕了，其实就最近3个月来说，一些量化已经开始跑输指数，甚至出现了明显的负收益。

另外一个需要警惕的信号就是规模，除了基本面量化之外，其他的价量策略，波动策略，其实都严格受到规模限制，规模如果过大，会对基金产生非常不利的影响，而今年量化基金，普遍膨胀了几倍，管理费赚的盆满钵满的同时，策略难度也大大提升了，所以这块未来要格外小心，这套策略被市场高度认同之后，也就离失灵不远了。

最后，监管对于量化其实也给与了高度关注，现在对于量化的审批登记，已经越来越紧，说明监管已经注意到了量化膨胀后的风险，未来不排除会给量化主动降温的可能。

所以综合来看，量化没那么神奇，也没大家想象的那么美好，确实长期量化能够相对指数跑出一些明显的优势，但是这是建立在长期的基础上的，需要成长周期和中小盘周期相互配合，并不是任何市场环境下，量化都有优势。甚至有的时候，量化回撤一点也不小，就拿今年来说，在6-8月份，这波量化大涨的时候，买进去的朋友，现在其实已经比较难受了，这3个月以来，已经跑输了指数10个点。未来可能回到大盘+价值的周期，那么对于量化投资者来说，可能是最不友好的时期。所以，大家其实还是要明白，没有一种方法可以包打天下，不同时期，不同市场，偏向不同的策略，这是我们一直倡导的守正出奇的理念。

在知识星球齐俊杰的粉丝群里，我们一直跟大家讲，明年的流动性跟今年会截然相反，明年的整个利润周期也会掉头向下，所以明年的宏观环境跟今年会完全不同，今年跑的好的策略，明年可能都会出现问题，包括这些量化，明年的中小盘只能标配不能超配。我们总说，投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，我们不但给出结论，还会告诉你逻辑和原因，让你自己掌握分析的技巧和方法，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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