什么是成长和价值？为什么会切换！跟姑娘与渣男谈恋爱是一个道理

知识星球找老齐  投资稳健高收益

什么是成长和价值？为什么会切换！跟姑娘与渣男谈恋爱是一个道理

作者：知识星球找齐俊杰

最近，老齐一直在强调一个事，明年整个市场的风格周期有变，可能会从成长切回价值，于是很多人反复的问，到底什么是成长，什么是价值。沪深300算是价值还是成长，中证500又到底算是什么，其实这些东西我们在知识星球齐俊杰的粉丝群里之前都讲过。

首先，成长和价值其实划分的没有那么清楚，他是一个天平的两端，成长说的是在乎增长率，而忽略市场估值，而价值则刚好相反，重点在于市场低估，而对于业绩增长率没有那么高的要求。

其次，他们代表了投资上的两种思路，价值就是格雷厄姆那种思路，5毛钱，买1块钱的东西，有安全边际就行了。而成长则是费雪的思路，要赚一个公司持续增长的钱，买入的时候可能很贵，但是连续的增长之后，他就不贵了。巴菲特早期学的是格雷厄姆，而中后期兼具了费雪的理论。

第三，市场中有很多行业是价值属性的，比如银行，这些东西长期低迷，市盈率和市净率极低，股息率很高，但是增长却很低，所以买它其实就是捡烟蒂的思路。

第四，高科技，新能源甚至强周期这些肯定都是成长的逻辑，今年涨的好也是因为行业高景气，大家都觉得未来业绩还能涨，所以蜂拥而至。但是你以为的并不是你以为的，即便是高景气行业，业绩也会呈现周期性波动。

第五，任何公司都有业绩波动，价值行业的波动是从4-6的波动，而成长行业则是0-10的波动，啥意思，价值好的时候能有10%-20%的业绩增速，不好的时候，他也就顶多少利润下降，而成长就不一样，好的时候翻倍增长，不好的时候甚至巨亏。所以你还满怀欣喜的等他业绩翻倍，结果他告诉你巨亏，你想想这心里得有多酸爽。一下所有的估值逻辑就全都被打破了，那么股价自然也就是暴跌。一般成长行业动辄涨几倍，跌起来也动辄跌去7-8成。

第六，沪深300并不是价值的代表，他只是业绩基准，里面金融，消费，成长，周期全部都有，而创业板更贴近大盘成长，中证500这个指数的特征是小，包括了中小成长和价值。所以拿沪深300和中证500，你只能区分大小盘，而无法区分价值和成长。这就好比你用男厕所和女厕所分类，他只能区分性别，不能区分年龄。

第七，有些东西价值和成长兼顾，甚至成长价值可以切换，比如消费行业，它本身就有很好的成长性，持续性，估值跌下来就是价值和成长兼顾的最佳投资选择，但是现在估值没下来，所以就只能按照成长来计算。

价值和成长切换周期，基本上就是一轮库存周期，也是一轮业绩周期，比如2009年之后是价值优于成长，但并没有体现在上涨中，而是体现在价值比较抗跌。到了2012年底开始，成长重新优于价值，一直涨到2016年初，之后又切回到价值，2016-2018年明显价值表现更好，成长的典型代表，创业板从4000点跌到1200点。2019年这一波开始又是成长周期回归，在这两年，成长明显优于价值。

那么为什么会走出这样的风格切换呢，说白了就是刚才说的业绩周期变动，当经济景气度上升的时候，肯定成长涨的最快，也更有想象空间，但当经济景气度下降，企业业绩下滑的时候，成长就很容易让人失望，就好比一个姑娘跟渣男谈恋爱一样，直男和舔狗是不会渣男那种花言巧语的，但这个东西他长不了，很快就会被戳破，一旦姑娘发现渣男骗她，就会很伤心，然后就想找个老实人嫁了。但过不了几天，又会觉得老实人特别无趣，还是怀念渣男的甜言蜜语和浪漫，总想着万一他要是变好了呢？结果就这样反复被骗，反复拿老实人当备胎。投资市场其实也是完全一样一样的。

今年景气周期已经走到了极致，明年高景气的东西，肯定要不及预期，投资者等被骗财骗色之后，就会重新发现价值这个老实人的好了，所以市场也就会完成一轮风格切换，但是在这个过程当中，大多数情况下，都会有一轮极度悲伤发生，道理很简单，他要不悲伤，不被骗，也发现不了价值的好。所以明年大家务必要小心。

在知识星球齐俊杰的粉丝群里，我们一直提醒大家，明年到了变盘的时间点，现在能够确定经济下行压力加大，企业利润明年年报后，必将大幅回落。现在很多机构其实已经开始了成长切价值的调仓，只有散户还傻了吧唧的冲进去高位站岗。那么到底要怎么切换轨道呢，我们给了守正出奇的方案。我们总说，投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，我们不但给出结论，还会告诉你逻辑和原因，让你自己掌握分析的技巧和方法，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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