最牛首席经济学家！转行投资！为何8个月亏损20%？

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最牛首席经济学家！转行投资！为何8个月亏损20%？

作者：知识星球找齐俊杰

最近，大家都在拿原海通证券首席经济学家，姜超转行中泰资管，自己亲自带基金后，8个月亏损20%的事开玩笑，还有网友调侃，说姜超是马谡，是赵括，只能纸上谈兵。但其实老齐还算是比较了解姜超的。他曾经在海通证券，获奖无数，老齐一直在追踪他的宏观研报，基本上大部分研报我都看过，从宏观研究这方面来说，姜超还是相当有水平的。那么为何这么一个高水平的经济学家，就是没做好投资呢？经济学家本身跟投资人就是两个职业，而且二者区别非常大，

首先，经济学家靠的是对未来的判断，而投资人则是在时刻计算概率，举个不恰当的例子，就好比世界杯上，你认为谁能夺冠，如果让你做出5个选择，那么十有八九都不会错。这就是经济学家的活，而投资人则不行，他需要结合每只球队的赔率，去计算自己到底能赚多少钱，自己的胜算会有多大。你会发现，如果把5只球队都买了，我确实能押对冠军，但是最后却赚不到钱。

其次，经济学家更多关注的是优劣，而投资人则需要关注预期差，如果要让大家挑选中国最赚钱的公司，最符合经济趋势的公司，那么相信大家都会说的出来，比如茅台，宁德时代，招商银行，华为，腾讯，阿里巴巴。但是这些公司是不是个好股票，那就不一定了，还要看投资者是否已经过度反映了他们的预期。投资需要抓住的是，市场中正确的非共识，才能赚到钱，如果大家都知道的事情，即便他再好也没机会了。

第三，经济学家负责悲观发现问题，而投资者则更多乐观，哪一年经济其实都不会好，都有很多的问题出现，但投资者需要的是，在悲观中，看到乐观的能力。有的时候你把困难想的太多，反而失去了做多的勇气。

第四，经济学家大部分都是从上到下的思路，而投资者则会更加全面， 从上到下，自下而上，各种流派全都有，但是打法完全不同。比如投资人也会有从上到下的逻辑，这叫做中观配置，但是在中观配置之下， 大家追求的是足够分散，先追踪业绩基准，而姜超这次的产品，之所以能8个月下跌这么多，肯定是偏离了业绩基准，去重仓了一些东西，那么他重仓了什么呢？现在不得而知，但是按照他的净值走势，7-9月份大跌，并且一直没起来，那么很可能是重仓了医药和港股。他们的走势跟，姜超的中泰超新星，相似度较高。那么为什么姜超会这么选择，老齐认为可能他认为强周期已过，要选点弱周期的行业，和绝对低估东西，来抵御不确定的宏观因素。但是对于医药的整体研究，可能并不充分。

第五点，可能也是最关键的一点，经济学家不需要背负太多的心理压力，而投资管理人心态问题，可能是最大的掣肘，一旦业绩回撤幅度过大， 那么来自投资人，来自渠道方的压力就会非常的大。

老齐原来也是做宏观研究的，我太知道，从经济学家到投资经理，最重要的就是适应角色上的转换，你要做自上到下的中观配置，就不能过于偏离基准。明知道一些行业可能估值过高，但是也必须要进行配置。这就是所谓的敬畏市场，因为有的时候周期变了，但投资者的情绪没有变，你认为他低估，他就是很长时间不涨。最后会拉爆你的心态。一开始我也觉得自己懂得周期，能够预知未来，好像就牛的没谁了，但是最后还是会被啪啪打脸。所以最后不断的完善我们自己的体系，才形成了现在守正出奇的逻辑框架，我可以预测很多，但是自己要心里十分清楚，预测判断，跟最后的策略是两回事。拿老齐来说，早上的文章负责判断，晚上的内容才是策略。一年我可能会有很多的判断，但是策略几乎不怎么变化。除非胜算极大的时候，我才会出手行动。

就拿姜超来说，他的宏观研究水平，要比我强的太多了，可以用天壤之别来形容，所以我还是十分看好他后面的发展的，只要他能够尽快调整自己，让自己进入角色，回到中观配置的逻辑上来，很快他就会找到投资经理的感觉。而且如果他拿的是港股而不是医药的话，其实也并没什么太大的错误。耐心等待一段时间，很多东西也就回来了，就不知道产品的投资人，会不会给他这个机会。他自己的心态是否能保持平稳。

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