为何人民币最近加速贬值？空间还有多大？影响如何？

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为何人民币最近加速贬值？空间还有多大？影响如何？

作者：知识星球找老齐读书

自打8月15日，麻辣粉利率调降之后，人民币就开始了快速贬值之路，离岸价从稳定的6.7一路贬值到现在的6.92，不少朋友都不淡定了，纷纷到星球粉丝群里问老齐，为啥人民币沉寂许久，突然间快速贬值，这个贬值对我们又有什么影响。

首先，今年人民币有两波大的贬值，一波是4月之后，另一波就是现在，4月之后那一波是比较猛的从6.37，一下贬值到6.8，当时是因为俄乌的问题，导致投资信心不足，外资大幅撤出，市场遭遇到了明显的流动性压力。所以在市场上表现出来的情况就是股债双杀，下跌速度非常快。而这次的贬值，更多与货币政策有关，8月15日调降MLF利率，我们开始了贬值之路，然后降低LPR报价利率，让贬值加速。在叠加上美联储那边的一系列鹰派表态，推升了美元汇率，所以形成了预期差，再有就是国内疫情再次出现反复，而且多点爆发，三个因素共振，让人民币兑美元也就出现了较快速的贬值。

其次，那么人民币还能贬值多久，主要就看3个因素是否改变，降息应该2个月内至少不会再出现了，美联储加息的预期现在也已经基本打满，美元持续升值就反应了这种预期，如果美国经济数据下来，或者最后加息不及预期，那么美元就会掉下来，人民币贬值自然也就结束了。再有就是疫情降温了，这个没办法预测。所以我们把观察重点应该放在美国那边，特别是9月初公布的8月数据，可能会成为人民币贬值的一个有效节点。

第三，既然有贬值压力，那么人民币这种脉冲式的贬值，对我们来说比较有利，最怕就是形成明确的贬值趋势，那样会带动外资持续撤离，从4月份的贬值我们也能看到，在人民币快速贬值的前半段，股市压力是极大的，不断地下跌，但在人民币贬值即将结束的时候，股市就会迎来较大的反转，沪深股市低点出现在4月27日，随后进入盘整，在人民币低点是5月16日之后，出现了明显的拉升。带动了5-7月的大反弹。所以尽量压缩人民币的贬值时间，股市的压力还能小一点。那么这次，人民币贬值还在加速当中，但是美元其实已经不升了，所以应该空间不会太大了。

第四，这次贬值跟上次不太一样，4月的贬值，是股债双杀，国债利率也有明显提升，说明出现了流动性危机，有资金不计成本的卖掉股债在跑路，而这一次贬值，我们看到十年期国债出现了较大幅度的下行，说明市场只是风险偏好下降，大家更多是对股市没信心，但是并没有发生，流动性撤离的情况。所以对市场的影响要小很多，对我们组合的影响更小。

综合来看，我们认为这波人民币贬值的空间不会很大了，估计也就贬值到9月初，就会明显停下来，主要诱因就是两国的货币政策差异，主要看美国9月份加息的真是幅度，如果真加75个基点，那么汇率就会保持，如果加息幅度不到75个基点，那么还可能再升回来。我们现在主观意愿来看，更愿意维持人民币这种脉冲贬值，长期跟随的波动状态，这样更有利于市场稳定，经济稳定。后面还会有几次脉冲贬值？这个主要取决于央行的货币政策态度，如果他继续降息，确实还会带来贬值压力。所以这次很可能是一种误判，我们的领导可能也觉得，美国加息进入拐点和尾声，所以才选择这时候调降利率，没想到那边突然连续放鹰，让贬值压力大幅提升。

这种经济周期的对立，其实挺麻烦的，也会对市场产生较大的掣肘，让我们的政策不得不对汇率有所顾忌。也许等到4季度，美国经济彻底陷入衰退，通胀真的回落了之后，我们的政策才会有更大的施展空间。所以9-10月份，市场迎来变盘的可能性是比较大的。我们还是要耐心等待。

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