实务丨担保项目考察过程中的行业风险分析！
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行业风险分析是担保机构对担保申请客户进行考察的重要方面，亦是对项目进行客户主体评价、债项评价、项目可行性判断以及担保方案设计的重要参考。因此，以中小微企业为主要客户群的担保机构，需要高度重视担保项目的行业风险分析。
行业风险分析是一种处于宏观经济分析与微观经济分析之间的综合性分析手段，它是分析者根据和运用经济学、统计学、计量学等学科的分析方法及分析工具对某行业运行状况、产品生产与销售、行业竞争力、市场竞争格局、行业政策等方面进行的分析，从而使分析者掌握、判断行业发展规律、行业风险程度、行业优势和风险化解能力，并进而预测行业未来的发展趋势。从定义不难看出，行业风险分析对于项目可行性判断具有重要意义。
根据在工作实践中积累的经验，结合银行方面的相关要求，笔者认为担保机构应根据客户的具体情况着重从一个或几个方面进行客户行业风险分析。
担保机构要将申请客户的成本结构与通常确定的行业成本结构进行比较，分析其是否存在不合理的情况。对于存在严重不合理且不能提供合理解释的情况，担保机构在项目可行性判断时可以认定其行业风险程度较高；对于不存在显著不合理情况的客户（尤其是规模较大的生产型企业）要对其进行固定成本、变动成本以及经营杠杆的分析，重点考察客户是否存在需要在高产量下才能分摊较高的固定成本问题。一般在固定成本及固定成本比率保持稳定或有下降趋势的情况下，企业更容易有效利用经营杠杆获得杠杆利益，在行业竞争中处于优势地位的可能性更大，整体的经营水平或发展趋势也会更好，这样的企业应当是担保机构积极扶持的客户。
一般行业都会经历起步期、成长期、成熟期和衰退期四个发展阶段。为进行细化分析，也可将成熟期分为两个阶段：从成长走向成熟的过渡期和从成熟走向衰退的过渡期。
担保机构应根据行业销售增长率、进入或退出该行业的企业所占比例等方面综合分析客户所在行业生命周期及发展前景。行业生命周期的分析是担保机构决策是否介入担保项目的重要参考之一。一般情况下，处于行业成长期、成熟期以及从成长走向成熟期的客户为担保机构重点扶持的群体；由于起步期一般缺乏行业相关信息，其未来要面对很多难以预测的变化，能否成长、成熟的不确定性程度较高，担保机构的介入要十分谨慎；对于处在衰退期以及从成熟走向衰退期的行业，担保机构虽不能“一刀切”地一概不介入，但总体上应谨慎介入。因为有衰退并不意味行业最终一定失败，担保机构要具体分析衰退出现的原因，分析其能否通过技术革新等手段使自身复苏，或通过各种手段分析判断其是否能在一定时期内处于维持状态而不致消亡。
通常认为经济周期有四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。其中主要的是繁荣和萧条两个阶段，衰退与复苏则是两个过渡性的阶段。担保机构应在对整体经济周期有明确判断的前提下，根据具体行业对经济周期的敏感程度，分析经济周期对行业发展的影响。从敏感度角度来看，风险最小的行业是不受经济周期影响的行业，如食品行业基本不受经济周期性衰退下行的影响，产品需求稳定，价格波动较小。风险最高的行业是对经济周期十分敏感的行业，如钢铁行业、建材行业等，当经济繁荣高速增长时，市场对这些行业的产品需求大，行业产品的生产与销售量也会随之快速增大，当经济衰退下行时，市场对其产品的需求减少，产品价格出现大幅波动，行业整体运行状况、产品产销等也随之急剧回落。所以，担保机构应科学判断、分析行业对经济周期的敏感度，合理选择客户。
担保机构应根据行业平均盈利水平判断具体行业的盈利能力，并结合行业盈利性与行业对经济周期的敏感度分析其盈利趋势。一般来说，一个普遍不盈利的行业风险较大，一个在繁荣和萧条时期都能持续稳定盈利的行业风险较小。
行业依赖性主要是指某一行业对于其上下游行业的依赖程度。一般上下游行业集中于某一个或很少的几个行业，其行业依赖性程度较高，担保项目的风险程度也就较高。相反，上下游行业比较分散，对于其上下游行业的依赖程度较低，则担保项目的风险程度相对较低。行业依赖性的分析要求担保机构要充分了解分析担保申请客户的上下游情况。
担保机构要考虑担保申请客户所处行业的行业产品被相似产品替代的可能性，以及使用替代产品所耗费转换成本的可行性。担保申请客户所在行业的行业产品越容易被替代，行业自主定价能力越差，担保项目的风险程度就越高。反之，如果没有替代品或被替代的可能性很低，行业对产品的自主定价等方面的能力就会增强，则担保项目的风险程度就相对较低。担保机构不仅要分析行业替代产品问题，还要注意具体客户在行业内被替代的可能性问题，也就是同行业竞争的问题，我们应关注具体客户的生产规模与市场份额，在同行业中是否存在竞争优势，应对同行业竞争的措施等多个方面。
为规避担保项目的政策风险，担保机构要分析申请客户所在行业是否受法律和政策支持，以及生产过程中是否有国家禁止、限制或支持使用的原材料、是否有污染环境而引起环保部门进行监查等情况。对国家产业政策方面的影响进行分析的目的是根据政府对具体行业监管状况，分析行业健康发展的前景、监管政策的变化是否会影响行业整体的运行状况，从而为担保机构做项目可行性分析提供参考依据。
行业风险分析作为一种综合性的分析手段，需要有其他方面的支持与配合，才能更好地发挥应有的作用。
科学合理的行业风险分析需要有行业数据库的支持。确定行业的成本结构、行业销售增长率、进入或退出该行业的企业所占比例、判断行业平均盈利水平等事项，实际上都对担保机构行业数据统计方面提出了要求。如果能拥有这些方面的数据，分析者对申请客户的行业风险分析就会做的更加科学合理。当然，数据库并非一朝一夕就能建立和完善的，而是需要具体业务的长时间积累。同时，担保机构亦不可将自身积累作为数据来源的唯一渠道，还应努力通过其他途径进行数据补充。
在信息时代对于互联网信息的应用是必不可少的。其中的关键是如何从繁复而大量的互联网信息中筛选出能对担保做分析判断提供有效参考的信息。这便涉及到取舍问题，不同分析者的取舍标准也会各不相同。一般而言，几个知名门户网站的财经频道发布的行业动态等方面的信息是可以参考的；各种政府信息平台发布的行业发展状况及行业政策相关的信息，对于行业风险分析也有一定借鉴价值。
第一，行业风险分析是一种综合性的分析，分析者要具备一定的信息收集整合能力，做到综合、全面地分析，需要分析者勤于学习各方面的知识，如学习金融、法律、逻辑学等方面的知识；要经常阅读相关书籍、期刊、报纸；另外，为适应信息的快速更新需要，还需经常通过互联网渠道获得最新的相关信息。第二，注意培养信息筛选取舍的能力，做到快速而准确地从各种信息中找出对行业风险分析最有价值的信息。第三，日常生活中也要多观察、多感受，分析者的观察感受也是进行行业风险判断的一个重要参考方面。
某水泥企业,位于整体经济相对落后的某地级市。该企业上下游比较稳定，并在区域内有一定的同业竞争优势。受经济大环境影响，该企业水泥产量及销售增长率呈下滑趋势，但销售增长率仍保持在担保机构认可的行业正常数值范围内。另外，该企业采用垃圾焚烧处理技术（省内独有）很好地节约了能源成本，该项技术还因节能环保得到政策支持。
从行业风险角度进行简要分析：
第一，水泥行业属于建筑材料行业，是对经济周期敏感度较高的行业，伴随着当前经济处于下行周期，该行业也进入了行业生命周期的衰退期，因此，该企业水泥产量及销售增长率的下滑有其必然性。
第二，从表面看，该企业通过独有技术减少了能源成本的支出，优化了成本结构，但是，企业的行业成本结构是否真正合理或存在优势，担保机构则需根据数据库或其他手段来做更贴近实际的判断，如果该企业的行业成本结构确实合理或存在这方面的优势，则该企业与同行业的其他企业相比也更容易获得杠杆收益。
第三，水泥行业作为一种落后产能行业，被替代是大势所趋，但这需要经历一段时间，尤其是该企业所处经济相对落后的地区，经历的时间应会更长，另外，该企业在行业竞争中占有区域优势地位，被替代的可能性较小。
第四，企业获得的政策支持也必须予以重视，这能使介入该项目的担保机构在一定程度上规避项目的政策风险。担保机构需要证实政策支持的真实性，如通过政府部门相关文件证明，或通过从互联网等信息渠道获得国家《生活垃圾处理技术指南中》涉及的相关信息，侧面证明企业获得政策支持的真实性。
该企业的劣势为受经济下行影响，行业整体衰退，景气度差，导致产量及销售增长率下滑。该企业的优势为通过独有技术优化成本结构，并有一定的政策支持优势，产品在短时期内被替代的可能性小，企业在行业内部竞争中拥有区域竞争优势。总体来看，企业的优势占主导，行业风险程度可以接受，具备一定的行业优势和风险化解能力，在综合考虑申请客户的信用状况、反担保措施等方面的情况下，担保机构可短期介入该项目。
某服装零售企业，位于某三线城市，经营的服装品牌为大众化流行服装。企业产品来源为授权代理（区域内独家），在生产厂家购货。企业与厂商一年签订一次代理合同，议价能力较差，最近三年销售下滑趋势显现，经营者靠增加代理品牌和零售店面的方式，保持企业的销售额度没有大幅下滑。
从行业风险角度进行简要分析：
第一，服装零售行业尤其是大众流行服装行业对经济周期的敏感度低，无论经济繁荣与衰退，市场对产品的需求都较为稳定。
第二，服装作为人们生活的必需品可以说没有被其他产品替代的可能性。
第三，该企业对于其上游服装生产行业的依赖程度较高，代理销售存在不稳定性。
第四，通过网络及平面媒体等信息渠道得到的数据和生活中现实的感受可以判断：近几年电商对传统服装零售业冲击非常大，电商的主要优势体现在成本上，电商的大量进入已经改变了该行业的成本结构。该企业作为传统的服装零售企业在成本结构方面不具备优势，伴随而来的就是价格上的劣势，这应该是其销售下滑的主因，企业增加代理品牌和零售店面没有优化自身成本结构，反倒可能增加成本，所以并不能算作化解行业风险的有效方法。
第五，同行业竞争方面，对于服装零售业来说，消费者对于其经营品牌的认可度非常重要，实例中通过搜索查阅互联网上的相关信息可以知道，对该企业经营的品牌有一定冲击力的同类知名品牌，尚未真正启动进军三、四线城市的步伐，冲击企业所在区域尚需要一段时间。另外，该企业独家代理的品牌市场占有率较高，在同行业竞争中占有区域优势地位，在代理权可以延续的情况下，可以算作企业具有的优势。
该企业在行业成本结构方面存在劣势，销售下滑，在电商的持续冲击下，未来的发展前景不乐观，但考虑产品需求的稳定性和产品的不可替代性，以及企业的区域优势地位和受冲击风险的滞后性，可以判断企业的行业风险在短期内不会明显体现和爆发出来。单从行业风险分析的角度来看，担保机构可以短期介入该项目，但是要着重加强项目的保后监管，时刻关注行业动态，做到在下滑和冲击突然爆发前发现迹象并及时应对。
某地区性钢贸企业，主要经营石油用钢、机械用钢等特殊用途钢材，所在区域同类特殊钢材企业较为集中，该企业是国内几家大型钢材企业在其所在区域的唯一指定代理商，与区域内其他同类企业相比有一定规模优势，因其与油田距离较近，所以下游客户较为稳定。企业整体经营稳定，但最近三年销售收入连续小幅下滑。企业对外融资依赖较少，负债率低，因欲扩大上游采购量及新建厂房需要融资。
从行业风险角度进行简要分析：
第一，钢贸行业是对经济周期变化敏感度较高的行业，伴随着当前经济周期下行，该行业也进入了行业生命周期的衰退期。因此，该企业近三年销售收入连续小幅下滑是必然的。
第二，虽然钢铁行业目前不景气，但是特殊钢材由于在石油生产等生产活动中的特殊作用，有其不可替代性。
第三，企业的上下游客户相对分散，企业对其依赖程度较低。另外，企业在行业竞争中具有区域优势地位。
第四，虽然钢贸行业整体处于衰退期，但特钢行业属于钢铁行业中市场状况较好的部分。
企业所处的钢贸行业受整体经济环境的影响，经营出现下滑，并且短时期难以好转，但考虑到行业产品需求的稳定性、产品的不可替代性、企业对上下游客户较低的依赖性以及企业相对稳定的经营状况，可以认定企业的行业风险程度较低。从行业风险分析角度考虑，担保机构可以介入该项目，但因银行信贷政策方面对钢贸企业的回避，只能采取以其关联企业做借款主体的方式进行操作。从此案例可以看出，对企业所在行业风险进行分析时应对行业做细分分析，不能不加以区分地将行业整体定性。
某玻璃酒瓶生产企业，与区域内其他同类企业比较有一定的规模优势，企业以生产高、中、低白酒酒瓶为主，其中高档酒瓶份额约占45%、中档酒瓶份额约占30%、低档酒瓶份额约占25%。企业生产所需主要原材料为石英砂、纯碱、硝酸钠等，市场供应充足。企业的下游客户单一，主要为企业所在地的某知名白酒生产企业，销售占比达85%。目前企业正在努力扩展下游销售渠道。企业近两年销售收入有一定程度的下滑。
从行业风险角度进行简要分析：
第一，因酒瓶产品与酒类产品密切相关，因此与酒类产品一样对经济周期变化的敏感度较低，长期来看市场需求较为稳定。
第二，虽然企业上游原材料供应充足，但是下游销售渠道过于单一，依赖性较强。
第三，近两年国家陆续发出一系列要求厉行节约、反对浪费的条规，受此影响，中国高档烟酒行业受到较大冲击。企业高档酒瓶份额约为45%，占比很大，企业近两年销售收入的下滑应与此有较大关系，企业需要及时调整优化生产结构，调整结果有待观察。
第四，玻璃酒瓶属于高耗能的落后产能行业，不属于国家政策支持的范畴。
从行业风险分析的角度看，企业的优势主要体现在：①在区域内有一定的企业规模竞争优势；②从长期来看，企业产品需求稳定。劣势主要体现在：①下游客户过于单一，依赖性强，经营风险较大；②受政策影响，产品中占比较大的部分在一定时期内受到较大冲击，企业并没有做出及时有效地应对，销售收入的下滑是主要体现；③作为高耗能产业，缺乏政策支持，未来前景并不明朗。总体来看，企业的劣势占主导，因此从行业风险分析角度考虑不建议担保机构介入该项目。
我们从上述行业风险分析及结论中可以看出，行业风险分析对于担保机构的项目可行性判断来说是必不可少的关键一环。
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