这次，钟摆式的调控还能摆得回来吗？
在中国房地产乐观的土地上，站立着一群群乐观的人民。
不管是房企的战略，还是普通人的预期，都没有与严厉的调控形成正相关。
调控的范围不断扩大，措施逐渐升级，但房企仍然提出前所未有的进取目标。3000亿的奔6000亿，100亿的奔500亿，500亿的奔1000亿。
在普通人看来，房子看得见、摸得着、用得上，是靠谱度最高的保值增值资产。所以，很多人（特别是“区长的亲戚们”）仍然花样百出、突破调控买房。
他们的底气来自哪里？
首先，去年房企留有余粮，足以熨平业绩周期。其次，大家寄希望于马太效应，即大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼。大房企和品牌房企在抢夺存量蛋糕，达到大而不倒的效果。第三、对未来的预期：大家相信，这次调控仍然是钟摆式的，以往的好时光还会回来。
注意：第三条才是根本原因。
既然是钟摆式调控，根据以往经验，政策会走向它的反面。地价和房价会报复性上涨，人们的信心再度爆棚，房价的业绩、规模和市值都将再创新高。
所以，并不奇怪，房企将之视为弯道超车的良机，购房者将其视为低价买房的时间窗口。形成典型的套利者心态。
除了套周期之利，还可以套制度之利，比如以Ｎ种名义低价拿地，再搭上房价的“动车高铁”；更高级者，可以套资本市场之利，比如港股池子浅，市盈率低，标准又苛，那就回归“人傻钱多套路深”的Ａ股。
在套利者看来，此次调控虽猛，但引发的却是一个不足畏的、人为的政策熊市。他们在想：冬天已至，春天还会远吗？
真是这样吗？
量变会引起质变。在多年一枝独秀和反复向上的过程中，中国房地产市场已有脱离基本面之嫌。
一、与中产阶级平均收入值相比，一线城市房产价格的绝对值已然偏高，高到前者已不做购房之想的程度；二、房价上涨与经济放缓并行，这能持久吗？三、房价上涨的同时，不仅实体经济持续萎靡，就连虚拟经济也露出疲态，如乐视困局。这能持久吗？四、大部分企业，当下的主题词是减人减薪增效，这意味着人们的收入预期趋向保守。
所以，从风控的角度，我们不妨悲观一点，承认中国存在着某种程度的房地产泡沫。悲观的更重要原因在于，此次调控未必能“钟摆”得回去。
因为，一线城市表面看是供不应求，实际上却是“买房必赚”效应下的“供应量陷阱”。这话太专业了，这么说吧：如果大家预期买一种商品一定会赚钱，那么供应多少都不够，对吗？
而且，这种效应在外溢。比如，大家就预期，环京的房子将来一定会大幅上涨。这使得河北楼市的热度，趋近于投资品市场。这是政策面不敢再行放任的主要原因。
三四线城市表面上看是供过于求，其实是因为缺乏投资性。真够讽刺的，在这些城市，恰恰因为房子真是用来住的，虽然房价收入比亦未离谱，但却形成了数量型泡沫。
这两种症结已到临界点：一线城市房价过高，买得起的人越来越少；三四线城市房价常年不涨，当地居民住房自有率又高，刚需和改善性需求消化不了庞大的供应量。更糟的是，三四线城市的大部分库存，不是区位有问题，就是质量不过关，或者兼而有之。
一线城市缺房，但供多少都没用。三四线城市多房，但人们基本不需要。这种情况下，要想“钟摆”回来，只有一个办法，再次放松信贷，或涨工资或加杠杆，但你见过涨工资，能涨到够你买房子吗？至于杠杆，现在不加还哆嗦呢！
一线城市好说，一放就灵。对于三四线城市而言，光有放松信贷是不够的，还要注入投资性。就说要让这些城市的购房者相信，房价将来会涨，不止小涨，是大涨。
只不过，这样钟摆回来的后果只有一个：真泡沫，大泡沫。
这也就是为什么我们看见了一个严厉到休克的调控，它既意味着当下形势的严峻，更意味着政策反转的成本和危险可能已是我们难以承受之重。
危墙之下，套利者不易为，弄巧成拙的可能性无限放大，你所依赖的信条可能变成勒住脖子的绳索。
比如逆周期之下的大鱼吃小鱼，如果考虑到危机来临之后，银行逼债而中国房企资金实力普遍脆弱，结论会是：谁大谁先死。
大而不倒？中国最大房企的掌门人曾引用过这样一句话：最伟大的企业也改变不了行业的基本规律。
如果考虑到房地产产品在城市和地段上的差异，如果企业在质量和品牌并无优势的情况下，把规模玩得过大，相当于雪上加霜。
去年业绩放卫星，今年放个更大的卫星!有用吗？如果是在高负债高成本的情况下达成的，这种天量业绩是福是祸还在未定之天。毕竟，危机前夜的最后晚餐，往往最为美味。
但是在中国，你跟他讲规律，他和你说政策，你和他说政策，他和你说国情，你和他说国情，他和你说维稳。所以，话说两头圆，万一，万万一，调控的钟摆还能再摆回来一次，怎样办？
一个字：跑！两个字：快跑！
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