投资，是一生的功课

成功的投资者需要具备两个条件：一是要有稳妥的投资知识体系作为基础，二是要有控制自己情绪的能力，使情绪不会影响自己背离既定的知识体系。

——格雷厄姆《聪明的投资者》

PART-01

2020年的投资成绩怎么样？

在两年半的投资实操中，我逐步建立了四个账户——资产配置主账户、网格账户、大宗商品账户、纯债账户；分别分配不同比例的资金分开管理，呈现不同的风险喜好。

之所以这么做是因为诺贝尔奖获得者、著名的行为经济学家理查德·塞勒提出的「心理账户」的概念：相对于每一块钱都可以替代的经济学账户，在实际生活中我们对每一块钱并不是一视同仁，而是视不同来处，去往何处采取不同的态度——比如，辛苦赚来的钱和意外获得的钱往往对应不同的消费策略。

这本是一种「非理性」的行为，但对于我投资的决策很有帮助。比如，我的网格账户是利用网格策略赚取价格上下波动的钱，向下则撒网，向上则收网。正因为这个账户在我的「心理账户」中波动极大，所以我不会因为它的浮盈浮亏而焦虑。

再比如，纯债券账户的目的是做好备用保障，这部分资金是为了「防守」而不是进攻。所以这个账户的对标是债券指数、货币基金、是CPI，只要跑赢了通胀，这个账户的任务就完成了。所以我不会拿这个账户的收益和沪深300指数比较。

利用「心理账户」设立的四个分开管理的账户，对于我心态的平衡帮助很大，至于怎样分配各个账户的资金比例，则需要根据市场行情微调了。

2020年我的四个账户情况分别是：

• 资产配置主账户  年化12.32%

• 网格账户  年化26.52%

• 大宗商品账户  年化8.40%

• 纯债券账户  年化6.79%

根据资金量大小加权平均，2020年的投资收益率在年化14.6%左右。

PART-02

2020年是如何应对行情的？

2月

2月3日是年后第一个交易日，也是疫情爆发以来的第一个交易日，开盘暴跌8%，场面极其凶险。

我动用了10%的资金，在开盘前挂单买入了12支宽基+行业ETF做网格，3个交易日收回10网（每网收益5%），一周内资金回笼。

现在回想，我当时如何有那么大的胆子，在大家疯狂出逃的时候毅然杀入。我觉得有三个原因：

第一，经历过18年底的2450点，19年全年拖延的毛衣战，再经历疫情的恐慌，我知道每次「这次不一样」的故事，最后都会「天下没有新鲜事」。

第二，我对于国家有信心。我在医疗机构工作，在整个春节期间，我看到了「秩序」和「决心」。对于国家的信心是投资的基石，很大程度上，投资是要有信念的。

第三，春节后我有充足的流动资金，我当时的计划是，涨了我可以卖出，再跌我可以加仓，也做好了打持久战的准备。

但这次操作也有一个问题：

由于行情波动太大，持续时间太短，我除了短线资金，没有给长线资金安排机会，导致短线套利结束后，长线仓位没有在低位增加，非常遗憾。

3月

在我国疫情基本控制的一个月后，全球疫情全面爆发。在3月我又如法炮制，选取了香港恒生ETF、日经ETF、德国DEX三个外围标的做网格套利。但这次，我就没有那么幸运了。

同样是暴跌，我在外围跌了10%以后才进场，但我没有想到由于体制差异，外围的防疫如此无力，也没有想到疫情由短期迁延到长期，更没有想到我同样在做网格的大宗商品石油和白银也一路崩盘。

下跌到25%的时候，我手头的资金无力支撑我按计划补仓了，更重要的是，我信念产生了动摇，难道这次真的不一样？

最终到底部的时候，日经和德国下跌了30%，而石油和白银腰斩。我放弃了短线仓位，把给短线补仓的钱全部给到了长线仓位，后来又卖掉了一部分债券仓位，把新的现金流给了网格账户。

尽管后来证明，这个决策非常明智，我的长线仓位在纳斯达克指数、德国和日经的最低位积累了足够筹码，截至今天，不但早已回到疫情前的点位，还不断走出了新高，涨幅都超过了50%。

但是这次操作给我带来了深刻的教训：网格策略一定要做好压力测试，在投资中留有足够多的现金是非常重要的，不要认为账户里的现金没有带来收益，长期看来市场永远不缺机会而是缺钱，机会来的时候没有资金将会非常被动。

顺便说一下腰斩的石油，在我12月份资金充足的情况下开始做T，目前已经转红；而我布局了两年却腰斩的白银在四个月后爬出坑，但我对这个品种彻底失去了信心在盈利10%后清空，之后半个月白银开始了30%的主升浪，然而已经和我没有关系了。

7月

七月初A股迎来了一波10天的行情，从此站稳3000点。在那波行情开始后的周末，所有声音都在喊，「终于！2015年之后等了5年！牛市终于来了！」

我玩儿了两年，没有见过大盘一天飙5%的，看着账户每天五位数五位数的往上跳，心中也开始波澜壮阔起来，想着要顺应趋势，于是在短线上增加了网格品种，长线上增加了一部分主动基金的仓位。

当然，现在回头再看，10天以后A股就熄火了，陷入了长达数月的震荡中，想象中的牛市并没有到来。那，这个决定做的对吗？

从结果上来看，当时增加的网格品种目前都盈利了，当时增加的主动基金定投仓位目前盈利20%以上。如果当时没有牛市的幻觉，这部分钱就赚不到。

但从逻辑上来看，我的决策更多的是基于情绪而不是基于基本面、估值、等等，而情绪是市场上最危险的东西。我赚的这部分钱是因为市场从长期来看是向上的，而不是我做了正确的决策。

清醒的认识到这一点，对于当下也很有教育意义。2021年以来，A股一举突破了3600点，特别是大量资金涌入港股抢筹。此时是否要跟这一波去重仓港股？或者把港股换成白酒/医药/半导体/新能源？

提醒自己，所有股评文章大都可以自洽，继续涨有理由，要回调也有理由，但那是别人的理由，不是我自己的理由。我自己的理由永远要基于自己的投资体系和投资信念，「我感觉会涨/跌」「他们都说会涨/跌」肯定不是个理由。

9月

如果没记错的话，9月的大盘阴跌了7-8个点，欧美疫情开始二次爆发，美国总统之争开始进入白热化。面对极度不确定的未来，加之牛市幻觉的崩塌，我做了2020年投资最大的错误决策。

我把前期获利颇丰的短线网格仓位：军工主题、科技主题、中概互联网主题、医药主题全部清掉了。并且，我把美国纳斯达克和标普500的长线仓位也清掉了。

站在4个月后的今天来看，上述提到的所有，都已经新高。但在短期，上述都真的开始一波回调，以至于我还觉得自己的嗅觉足够灵敏了。

这就是企图依靠短线低买高卖获利而经常会掉的坑：一旦卖飞了，再也追不回来。

今天我依然坚信，美股目前的高位非常危险，未来会有一波50%以上的回调，但究竟在什么时候，我不知道。大空头伯利预言并做空次贷危机是在2006年，过了两年危机才全面爆发，而之前猛涨的两年差点逼疯伯利。

市场就是这样，你认知的对错不会立马转变为收益的盈亏，市场会疯狂，市场会恐惧，市场会延迟。而我得到的教训是：做出「卖出」的决定可能要比做出「买入」的决定更加谨慎。

PART-03

2020年的成长和收获是什么？

在用上帝视角回顾完我自己的2020投资实操以后，我发现从年头到年末，我在这「活久见」的行情中一直在调整和迭代自己。

1）流动性管理

现金不是辣鸡。

充足的现金才能在投资中占据主动地位，甚至业界有句话说，如果你有无限现金流，那么最终肯定会盈利。

如果我在3月可以有足够的资金去补仓，那么我年末的收益率应该可以再高2个点。但是，市场中没有「如果」。

所以我目前的持仓中，现金占比高达15-20%，虽然在目前这个上升的市场中，对收益有一定的影响，但这让我很有安全感和掌控感，有利于我做出正确的决策。

2）仓位管理

这里的仓位并不单单指金融资产里的股债比例，而是指总的金融资产的仓位。

前两天我算了一下，我在2017年初投资的一套住房，四年的房价上涨加上租金收入，换算成复合年化收益的话，只有2.5%，算上通胀就等于根本没赚钱。

我又算了一下，我的儿子笑宝目前可以继承的房产，大大小小有6套，其中核心地段4套。我认为，目前家庭的资产配置极度扭曲，未来会考虑减少不动产比例，增加金融投资比例。

相对于房地产的前景，我对于金融资产的前景更加充满信心。我相信，我们正在步入一个长期向上的市场。而在这个市场中，收益率在于你有多大比例参与其中：1000万赚10%肯定比100万赚30%要强。

但管理资金的难度是和数量级成正比的：拿出10万块满仓一只股票追涨杀跌不会有太大心理负担，但100万就不是这个玩儿法，1000万就更不一样了。我在逐步增加仓位的同时，也在逐步锻炼着自己的仓位控制能力。

3）情绪管理

这可能是我最大的进步，心态稳了很多。

遥想我18年8月初，在支付宝用1万块买了一只黄金ETF，每天盯着十几块的波动很焦虑，到了月底发现亏了100块，就赶紧赎回了。如果你现在去看一眼黄金的走势，会发现18年8月是近几年黄金的底，至那时到现在已经涨了30%多。

而现在，面对账户的浮盈浮亏，我已经没有太大感觉了。这种心理承受能力不是一蹴而就的，一方面得益于我不断阅读价值投资类的书籍，越来越坚信「价值」，并且把「长期主义」作为了信念；另一方面，这两年半在市场的所见也着实大开了眼界。市场是情绪的放大器，而投资这件事，实操了不一定能有所得，但纸上谈兵是肯定不会有所得的——因为人们无法预知自己的情绪。

19年毛衣战最激烈的时候大家都觉得不得了了，ZM经济要脱钩了，现在看也都过去了；20年大家都觉得不得了了，全球要被疫情干死了，现在看我国的第四季度GDP闪瞎了全世界人民的眼。

太阳底下没有新鲜事，历史都压着相同的韵脚，多看金融历史类的书籍对我的帮助非常大。

4）独立思考能力

自从开始投资以后，我就开始努力培养自己的批判性思维。

从某种程度上来讲，市场是一片「黑暗森林」，也是信噪比极低的地方。很多人以为自己得到了内部消息，妄想坐轿子，最后却都成为了抬轿子的人。

目前，在面对任何信息的时候，我都会问自己三个问题：

第一，数据是否可靠，能否溯源？有没有偏颇？是否存在「幸存者效应」，是否存在「因果倒置」，是否存在「过度简化」？

第二，这个信息是否存在利益输送和代理人奖励？

比如，机构大多数喜欢唱多，因为唱多才可以让大家去购买产品；而大V大多数喜欢唱空，因为唱空可以搏出位，得到更多的关注等等。

第三，这个信息有哪些人知道？

做过技术分析的人应该知道，如果大家都认为压力位在20%，那么大部分人不会等到20%再跑，所以最终不会涨到20%。

关于这点，博弈论中有一个非常经典的例子，「请全班每位同学在1-100中随机写一个数字，哪位同学写的数字最接近于全班平均值谁就获胜」那么聪明的你会写几？

总之，不盲从，任何决定要有自己的思考和逻辑支撑，这是我的一大收获。

PART-04

结语

我发现，当很多人说，「可以教教我怎样理财吗？」其实他真正想说的是「快告诉我一个买了就涨绝不会亏钱的产品让我躺赚！」大家都想要6位数致富代码，大家都不想「慢慢变富」。

但世界上哪有这样的好事呢？

股神巴菲特的大部分资产在他58岁以后获得，而他投资生涯的50年间，平均年化收益率大约在21%（各人统计不一样，有人说不到20%）我们又何德何能，可以不问青红皂白冲进市场，幻想着大赚一笔从此财富自由呢？

这篇原本还想推荐一些理财书籍和课程，但篇幅限制就先到这里。大家如果感兴趣请点赞再看留言催更，我有空整理分享一下。

下篇见~

Blessing For U ”

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其实我和很多人讨论过投资

但真正听的进去，且开始学习的人，一只手数的过来

——他们几个都赚钱了

都是我很欣赏的好朋友 平时有很多互动 彼此熟悉人品

不然 这种赚了钱不带我分 亏了钱还要被骂的事情

为什么要做呢？