摩根士丹利：WeWork IPO 失败，标志着一个时代的结束

10月6日， 摩根士丹 (Morgan Stanley) 首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，WeWork首次公开募股的失败标志着一个时代的结束（该公司最高时估值470亿美元，但如今已处于破产边缘）。威尔逊称，投资者已经表明，他们不再愿意为过度投资买单。威尔逊称，投资者已经表明，他们不再愿意为过度投资买单。在此之前，美国股市一直在为没有实现盈利的IPO支付令人瞠目的估值。

美国估值第二大的独角兽公司 WeWork 在10月1日宣布，公司撤回向美国证券交易委员会提交的S-1文件（招股书）。在WeWork宣布撤回IPO之后，评级机构惠誉相应将WeWork评级降至CCC+，展望由稳定转为负面。 在此之前，标准普尔的分析师已经在9月26日宣布把该公司的信用评级进一步下调至垃圾级。

威尔逊表示，“在我们看来，为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了。”威尔逊称，这意味着科技企业和其他高增长软件类股将面临困境，并将给整体市场带来压力。风险最大的股票包括那些近年来推动股市升至高点的股票，因为投资者正在远离动量股，回归价值股。

不过他指出，尽管一些上市公司“仍需要回归现实”，但未来可能不会有太大的下行空间。

威尔逊将WeWork的IPO失败比作摩根大通在2008年收购破产的贝尔斯登（BearStearns），后者标志着本世纪头十年过度投资的结束。他还将其与美国在线-时代华纳公司在互联网泡沫最严重时期的失败合并，以及20世纪80年代结束MBO（管理层收购）狂潮的美国联合航空公司的失败杠杆收购相提并论。

“这是一场激烈的挤兑，但对任何东西给予极高的估值都不是好主意，特别是对那些可能永远无法产生正现金流的企业而言。最具投机性、定价最不合理的市场领域已经开始崩溃。”威尔逊说。

Uber、Lyft 和 Peloton 等新上市公司已经感受到了这种影响，上市之初均表现不佳，低于发行价。

WeWork、Uber、Airbnb，被称为共享经济三巨头。但在模式上其实并不相同，Uber、Airbnb 是平台型、轻资产的商业模式，Uber是连接司机和乘客，Airbnb是连接房东和租客；WeWork却是重资产的商业模式，低价签下物业、改造，然后高价再出租，从而赚取中间的差价，典型的“二房东”，而不是通过互联网连接的平台公司。

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