【信托百科】80期：关乎你的投资收益，业绩报酬计提知多少（下）
上期信托百科我们发布了
（点击文字查看原文）
我们提到私募证券投资基金的业绩报酬主要有高水位法、业绩比较基准法以及门槛收益率法。目前国内私募证券投资基金主要使用的计提方法是高水位法。本篇我们着重介绍高水位法下的几种计提方法。
1
高水位法计提方法概述
所谓高水位法，即计提基准为基金历史高水位，业绩报酬计提基数为基金管理人取得超过历史高水位的绝对收益。
《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》提到的高水位法的业绩报酬的计提方法主要有：整体高水位法、整体高水位配合单人单笔赎回时计提法、扣减净值的单人单笔高水位法、扣减份额的单人单笔高水位法、系列会计法以及均衡调整法等。
随着未来行业规则和市场情况的改变，适用场景可能也会发生变化，使实际情况与本文描述的适用场景存在出入。因此，本篇提到的业绩报酬计提方法仅供私募基金各参与方参考，不作为证明计提方法公平性与合理性的充分依据。
目前前四种计提方法私募基金管理人使用较多。本篇着重介绍前四种方法的业绩报酬计提以及优缺点.
2
整体高水位法
整体高水位法，是指基金管理人将每个历史业绩报酬计提时点上的基金份额净值进行比较，取其中的最高值作为历史高水位。
若下一个计提时点的基金份额净值超过历史高水位，则取该时点基金份额净值与历史高水位之间的差额作为计提基数，按约定比例对基金所有份额统一计提业绩报酬。
若下一个计提时点的基金份额净值未超过历史高水位，则不计提业绩报酬，历史高水位保持不变。
举个例子，假如某基金净值走势下图所示，基金合同约定每3个月计提一次业绩报酬，计提情况如下图所示：
运营难度低。整体高水位法简单、易于投资者的理解，运营难度低，对于份额登记系统和投资者服务系统都没有特殊要求，仅需基于基金层面的核算即可满足运营要求。
缺点
整体高水位法要求私募基金的计提频率与开放频率保持一致，否则可能会出现新进投资者或基金管理人利益受损的情况，从而导致投资者之间不公平的问题。
此计提方式的计提对象为基金资产，不能区分不同时间点进来的投资者的个性化情况，不适用于针对单个客户有业绩比较基准的情形或针对单个客户按年化收益率分段计提等情形。
3
整体高水位法配合单人单笔赎回时计提法
整体高水位配合单人单笔赎回时计提法，是指基金管理人在基金层面使用整体高水位法计提业绩报酬，同时根据投资者单人单笔申购基金净值，在投资者赎回基金份额时，补充计提赎回份额对应的因申购时基金份额净值低于当时历史高水位导致的应提而未提的业绩报酬。
与整体高水位法相同，基金管理人通常会选择在每个开放日及清算日，对基金全部份额计提业绩报酬。当投资者赎回基金份额时，基金管理人补充计提赎回份额对应的应提而未提的业绩报酬。
举个例子，假如某基金净值走势如下图所示，客户申购时基金净值1.4，历史高水位净值为1.5.客户赎回时基金净值为1.8，如图所示：
基金层面计提基准：（1.8-1.5）*基金份额
客户层面补充计提基准为：（1.5-1.4）*基金份额
该方法解决了整体高水位法下，投资者以低于历史高水位的基金份额净值申购，基金管理人无法提取从申购时基金份额净值到历史高水位之间部分的业绩报酬，从而导致的基金管理人利益受损的情况。
该方法在整体运作上秉承了整体高水位法操作简单、易于理解的特点，份额登记的规则同样比较简单。由于该方法包含了单人单笔计提的处理，对于份额登记系统和投资者服务系统都具有一定要求。
私募基金开放申购同样会受到限制，使用该方法的私募基金不能设置仅允许份额申购但不允许份额赎回的基金开放日，份额申购的权利必须伴随着所有基金份额均可被赎回的权利同时存在。
私募基金的开放频率受到限制，该方法下连续两个基金开放日的间隔期不得短于三个月。
4
扣减净值的单人单笔高水位法
扣减净值的单人单笔高水位法，是指对单个投资者单笔份额单独使用高水位法进行核算，在业绩报酬计提日对每笔份额的份额净值超过该份额历史高水位的部分，根据合同约定的比例计提业绩报酬，并扣减单个投资者单笔份额期末份额净值的方法。
该方法适用的计提时点包括固定时点、分红时、赎回时和清算时，申购开放日不必然为所有份额的计提时点。
举个例子：假设某私募证券投资基金，按照扣减净值的单人单笔高水位法计算业绩报酬，管理人按照超额收益的20%收取业绩报酬。
某投资者在2018年10月1日认购100万份该基金（净值为1），2020年4月1日将全部份额赎回（净值为1.25）
则基金管理人提取的业绩报酬为每份（1.25-1）*20%=0.05元
赎回时投资者的净值显示为1.25-0.05=1.2
投资者总资产为：100万份*1.2=120万元。
在该方法下，基金的开放频率、计提频率与计提方法相互之间不存在必然影响。
相较于整体高水位法，该方法对投资者更公平。
相较于整体高水位法，该方法的信息披露在投资者层面更易于理解，但在基金层面较为复杂。
每个客户认购的每笔基金的净值都不相同，因此，该方法对于份额登记系统和投资者服务系统都具有一定要求.
5
扣减份额的单人单笔高水位法
扣减份额的单人单笔高水位法，是指除赎回时、分红时、清算时这些投资者收到现金流的时点外，基金管理人针对单个投资者的单笔基金份额单独使用高水位法进行核算，在计提业绩报酬时，先将计算得出的业绩报酬金额按照份额净值折算为基金份额，再从投资者持有的基金份额中予以扣减的方法。
该方法适用的计提时点包括固定时点、分红时、赎回时和清算时，申购开放日不必然为所有份额的计提时点。
举个例子：假设某私募证券投资基金，按照扣减份额的单人单笔高水位法计算业绩报酬，管理人按照超额收益的20%收取业绩报酬。
某投资者在2018年10月1日认购100万份该基金（净值为1），2019年4月1日将全部份额赎回（净值为1.25）
则基金管理人提取的业绩报酬为每份（1.25-1）*20%=0.05元
此产品净值仍然为1.25元，投资者的份额减少。
减少的份额为：0.05/1.25*100=4万份，剩余份额为96万份
投资者总资产为：1.25*96万份=120万元
在该方法下，基金的开放频率、计提频率与计提方法相互之间不存在必然影响。
相较于整体高水位法，该方法对投资者更公平。
在该方法下，基金份额净值不因业绩报酬计提而改变
该方法对于份额登记系统和投资者服务系统都具有一定要求，尤其是投资者服务系统，需要支持持续的业绩报酬预估与扣减份额后的信息披露。
扣减份额法只影响基金份额数量而不影响基金份额净值，容易使投资者难以掌握自身资产的变动情况，造成投资者的误解。为落实信息透明原则，确保投资者对自身资产状况的知情权，《指引》对以扣减份额法计提业绩报酬的信息披露提出了额外的要求
某私募证券投资基金计提方法为扣减份额的单人单笔高水位法。计提时间为：固定时点（每自然年度的3月、9月的最后一个交易日）计提及赎回时计提。超额业绩报酬比例为20%。
假设基金净值情况如下：
假设某投资人2018年9月28日认购该基金100万份，2020年7月1日赎回基金。(暂不考虑认购费/管理费/托管费，不考虑分红），按照单客户高水位扣减份额法，在各个业绩报酬计提时点，投资者持有份额及总资产情况如下:
截至 2020年6月30日，管理人分别在2019年3月29日、2019年9月30日、2020年6月30日进行业绩报酬计提。客户赎回时，总资产增至161.46万元，持有期收益率61.46%。
本文依据《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》整理，仅供交流学习，
不构成投资建议。