22家欧洲足球俱乐部上市迷思：有人夺冠仍暴跌，有人靠改革股价狂飙
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“在赛场上杀得风生水起的俱乐部，在股票市场的表现却不一定完美；有的俱乐部战绩平平，却能独得股市恩宠。”
文：廖文婕
编辑：Max
2017年2月初，国际四大会计事务所之一的毕马威（KPMG）发布了一组关于2016年度欧洲足球俱乐部股票价格分析的数据。
值得收藏的是，这组数据列举了22家欧洲足坛最具代表性的上市足球俱乐部在2016年度的股价变化——虽然只是一张简单的图表，但这些数据却多少反映出了现今欧洲足球俱乐部在股票市场的活跃度。
▼22家欧洲上市足球俱乐部的汇总，以及2016年的股价情况
事实上，从上世纪末到本世纪初的十几年内，为了筹集资本，许多欧洲足球俱乐部纷纷将目光投向了股票市场，他们竞相上市，其中尤以英国俱乐部作为典型代表。
1995到2007的十三年间，曾有多达26家英国足球俱乐部相继上市。然而这些俱乐部出于不同的原因，又在上市后的短短几年纷纷退市。
▼纷纷登陆股市的英国俱乐部
在2011年，随着有史以来第一家上市的俱乐部托特纳姆热刺和低级别联赛的米尔沃尔的退市，目前仅剩英超的阿森纳、曼联，以及苏超的凯尔特人还在坚守股票市场。
从更广阔的欧洲足球视野来看，目前道琼斯指数中也仅剩22家俱乐部，这其中包括了传统5大联赛的俱乐部，同时也包含了东欧和土耳其联赛的部分俱乐部。
目前看来，股票市场对于欧洲足球俱乐部的吸引力似乎正在逐渐消退。
当然，对于大多数俱乐部而言，赛场成绩和股价还是呈正相关的。股价基本可以作为一面镜子来反映俱乐部球队在赛场上的表现。
以尤文图斯为例，上赛季他们再度斩获意甲冠军，而俱乐部股价也在一年内上涨了15.8%，相较于2001年上市后股价的大幅震荡下跌，这五个赛季来的出色表现显然制止了这一颓势。
▼尤文图斯的股价走势，可以看出战绩对股价的影响，稳定的成绩也带来了稳定的股价
而曼联则是一个反例，第六名的联赛成绩让他们丢失了2016/2017赛季的欧冠名额，尽管在《德勤球队收益榜》中，红魔仍以6.89亿欧元的收入高居榜首，但这却无法改写他们在2016年股价下跌20%的事实。
实际上，这些俱乐部在2016年中的股价变化不尽相同——在赛场上杀得风生水起的俱乐部，在股票市场的表现却不一定完美；有的俱乐部战绩平平，却能独得股市恩宠。
在另一方面，股市的涨跌并非只受单一变量影响，俱乐部的股价并非都与球队的战绩有着强正相关的关系。
上赛季葡超冠军本菲卡不仅蝉联了2015/16赛季联赛冠军，也在营业收入方面拥有着不错的表现——获得了24%营业额增幅。但与此同时，他们的股价却下跌了5.8%，据圈哥猜测，这可能是投资者对于本菲卡在2016年球员转会市场上失望的体现，或者也可能是因为俱乐部的经营状况并未达到投资者们所预期的结果所造成的。
另一个有趣的现象是，占据这份榜单前三名的俱乐部——特拉布宗体育、加拉塔萨雷和贝西克塔斯竟清一色来自土耳其超级联赛。
排在榜首的特拉布宗体育虽在上赛季只排名联赛第12位，但相较于其他欧洲俱乐部，他们的股价上涨幅度堪称爆炸。更有趣的是，球队在前三个赛季联赛成绩均稳定在第4-5名，股价却一路下跌——在只获得联赛第12名的情况下，反倒迎来了股市的逆势上扬。
从近处来分析，123%的股价增长当然不可能是因为场上的惨淡表现，上涨原因在场外。
2016年12月，特拉布宗俱乐部新球场竣工并投入使用，这在很大层面上刺激了股票价格的上涨，球队更是与新赞助商达成合作协议，加之联赛改革等因素，致使这三家土耳其俱乐部在过去一年的欧洲足球股票市场上表现异常抢眼。
▼土耳其俱乐部特拉布宗的股价走势
当然，例外依然存在。上赛季土超联赛亚军费内巴切就因为违背了欧足联财政公平法案而遭到处罚，这也直接影响到了他们上一年度的股价。
目光回溯五大联赛，2015/16赛季的法甲亚军里昂和德甲亚军多特蒙德的股价涨幅颇为明显，背后自有其原因。
对于里昂而言，来自中国的投资基金IDG对其股权的收购，无疑刺激了其股价的上涨（消息放出后里昂股价上涨7%），而其新球场的落成也可被视为刺激股价的另一利好消息。
多特蒙德是德国上市的唯一一家足球俱乐部，他们的股市利好主要得益于“德甲新转播合同”这一消息。从2017/18赛季开始，德甲转播费将上涨85%，而各家俱乐部的转播收益也将相应增长。
与此同时，多特蒙德近些年的收入大幅提升，球队的转会收入以及转播合同利好都是股价上涨的核心动力。此外，作为世界上财政状况最稳定的联赛，德甲各俱乐部也都保持着良好的收支计划。综上原因，多特蒙德股价增长了31.1%。
▼多特蒙德最近15年的股价走势
延伸阅读：对话多特蒙德CFO：从濒临破产到重塑辉煌，大俱乐部管理者的足球哲学
经过上述分析我们不难看出，除了少数例外，足球俱乐部在股票市场的表现依旧不太景气。这可能是因为，大多投资者在选择足球俱乐部时，仍然摆脱不了球迷的身份，这些投资并不能对俱乐部的股价造成大幅影响，对足球俱乐部的投资更多是出于情怀而非去获利。
毕竟，对于企业来讲，常规的财务数据在几年内是具有可预见性的，但是一家足球俱乐部，每年因为成绩的不确定性，导致的收入无法准确预测，所以真实的投资价值并不会很高。
从硬币的另一面来看，上市是解决球队财务经营状况的最直接的办法，可以利用相对低廉的代价去偿还球队的高额的负债，降低俱乐部的负债水平，有利于俱乐部财务健康，财务的公开透明化也有助于俱乐部的发展。与此同时，借用上市还在某种程度上，增强了俱乐部在资本市场的品牌地位，益处多多。
而对于中国俱乐部而言，登陆A股市场太过困难，参照恒大那样登陆新三板，也是一种资本化的有益尝试。据了解，去年又有三家CBA球队选择了挂牌新三板这样一条道路。
当然，即便如此，想要让足球俱乐部真正与上市公司画上等号，这条路还有很长的距离要走。
编辑：Max
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