观点 | 绿色金融体系转型，全国碳市场能扮演什么角色？

2020年12月18日结束的中央经济工作会议明确指出 “做好碳达峰、碳中和工作” 是2021年的重点任务之一；此外，中国生态环境部同时强调 “降碳” 将成为 “十四五” 生态环境保护规划的 “总抓手” 。在此背景下，自2020年12月10日以来，央行在短时间内连续三次就实现 “碳达峰、碳中和” 目标发声，为金融行业整体绿色低碳转型奠定了基调：

•“约束条件”：2020年12月9日，中国人民银行行长易纲在新加坡金融科技节上发表演讲，指出要将碳中和目标作为约束性条件来完善绿色金融标准；

•“促进实现”：2020年12月25日，中国人民银行货币政策委员会召开2020年第四季度例会，首次提及 “促进实现碳达峰、碳中和目标完善绿色金融体系” ，从月初的 “约束性条件” 上升为引领性目标之一；

•“落实重大决策部署”：2021年1月4日，中国人民银行年度工作会议召开，会议首次将完善绿色金融体系放在紧随货币政策和货币工具之后的突出位置，并强调 “落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制”。

以完善有效运行的市场为基础形成合理的价格是金融行业发展所依托的基本要义，也是最终进行相关领域资源的合理配置、提升整体效率的关键。原央行行长周小川在2020年多次发声，强调市场机制对于实现2060碳中和目标的重要战略定位和意义，提出合理、稳定碳价的形成是有效分配和利用相关资产以应对气候变化的关键基础要素。因此，中国全国碳排放权交易市场的运行与成熟将是央行完善绿色金融政策框架和激励机制的核心基础。

2020年12月25日，生态环境部正式审议通过了《碳排放权交易管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）并在12月30日正式发布了《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》以及《纳入2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》，标志着全国碳市场正式投入运行，本文将结合《管理办法》的相关要求以及央行2021年度工作会议的有关内容进行简要分析和展望。

 “引导金融资源向绿色发展领域倾斜，增强金融体系管理气候变化相关风险的能力”

央行发挥导向性作用固然重要，但是金融资源的配置核心还是在于市场价值导向，如何引导资金更多投向绿色低碳领域将取决于将低碳投资的收益和气候风险可能带来的损失进行量化核算，因此合理碳价的形成至关重要。全国碳市场覆盖范围的扩大以及市场参与者的不断增加将为在全社会范围内形成稳定的碳价信号奠定基础，这将是识别和发现碳资产内在价值从而切实引导资金投向低碳领域的内生动力。此外，金融机构和相关资产管理机构参与全国碳市场，通过交易实现碳资产头寸配置和管理以及风险的对冲，是管理气候变化风险的重要组成部分，而碳价也是衡量转型风险的重要依据，且金融机构也对创新产品工具，提升市场活跃度具有重要意义。

 “明确金融机构监管和信息披露要求”

气候变化信息披露目前已经成为全球热点，例如欧盟可持续金融法案中专门针对不同实体进行气候变化方面信息披露做了详细的规定和模式建议，包括Legal & General等知名资产管理公司在内的主流金融机构也制定了气候变化信息披露标准，要求其所投资企业必须遵守。全国碳排放权交易体系有关数据监测、报告以及核查的要求对于助力企业摸清自身碳排放情况、完善气候变化信息披露、制定企业层面中长期应对气候变化战略有重要的意义。本次生态环境部发布的《管理办法》中也多处明确“信息公开”，例如“重点排放单位编制的年度温室气体排放报告应当定期公开”等，将为中国开展气候变化信息披露工作奠定基础，这也是金融机构明确其资产配置中各类资产碳排放情况的重要保障。

 “完善绿色金融产品和市场体系”

碳排放权交易市场体系和碳金融产品创新是绿色金融的重要组成部分，发达国家碳市场在运行过程中，金融机构参与日益广泛，交易所作用不断增大，交易的金融工具品种日益丰富，目前，全球碳金融市场每年交易规模超过600亿美元。其中，起步最早、市场交易最活跃的品种是碳期货，年交易额占1/3。下一步，中国应依托配额和国家核证自愿减排量等基础资产进行金融产品的创新和开发，不仅可以提升市场的流动性、助力远期碳价的发现，同时也将吸引更多主体和资金进入到低碳领域，且目前已有部分碳交易试点开展了包括配额远期、抵质押融资和互换等多种形式的碳金融创新，也将为后续推进碳金融产品创新提供宝贵的经验。

中国国家主席习近平近期主持召开中央全面深化改革委员会第十七次会议中，会议明确指出要“建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型”，要让发展“建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上，统筹推进高质量发展和高水平保护。”绿色低碳循环发展经济体系的构建离不开金融系统的转型，综合本文分析，全国碳排放权交易体系的建立和完善势必将成为相关工作的重要抓手，建议适时推动碳金融市场全面规范发展，在夯实产业基础和现货市场的基础上，进一步构建和完善碳金融制度体系，并同时健全政策框架和风险防控机制。我们期待全国碳市场扬帆起航、各项机制不断完善，并在不远的未来成为带动绿色金融体系转型升级的中坚力量。