股票投资，买公募基金？还是私募？

选择比努力更重要

过去这两年，A股的收益率相当不错，不少投资者，也更倾向于通过产品，进行股票投资。毕竟专业化的市场中，个人水平难以跑赢专业投资者。所以，很多客户咨询老南，买公募基金好？还是买阳光私募好？

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目前国内，合规合法的，投资股票的产品，主要就公募基金，和阳光私募（私募或信托形式）。

所以，在进行股票投资，具体产品选择时，尤其对有一定资产规模的投资者，会面临这样的选择。

本文不是简单的说，公募和私募谁绝对好，而是从选择角度来告诉你，哪个更适合你，以及选择过程中，要注意什么。

我们先看下，股票基金指数（橙色）、股票型私募指数（白色）、Wind全A（黄色），2007年以来的走势，比较下：

图片来源：石榴询财 wind

收益率细算给你看：

数据来源：石榴询财 wind

如果只看行业平均收益，私募>公募>指数，非常明显。

但实际上，大家都知道，平均值，很多时候，并不能全面说明问题。所以，我们再放大颗粒看下，以2019年为例：

公募基金收益表现：

私募基金收益表现：

看下图表，你就会发现有意思的事了：2019年收益，股票私募最高491%、最低-74%；公募基金最高110%、最低-5.25%。

说明，股票私募的业绩分化，远远大于公募，而且实际上基本每年都是如此。

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为什么会有如此大的分化？

一方面，私募设立门槛远低于公募，是人是鬼都能成立。

前几年，某知名股票论坛，一堆股票大V纷纷成立私募，结果纸上谈兵的，真刀实枪干了，坑死一批粉丝。

另一方面，私募和公募的游戏规则，因为商业模式不同，所以是完全不一样的。

公募靠规模挣钱，私募靠绝对收益的分成挣钱。在私募还没变成公募那种体量之前，如果不努力挣钱，很快就被各种运营费用压关门了。

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公募基金，毕竟可以公开募集，投资门槛低，业绩公开透明，监管严格，更适合中小资金规模投资者，选择优秀管理人的产品，长期持有。

所以感受下，长期看，还是有很多好产品，关键你能否选对：

 数据来源：晨星

但是，公募基金也存在一些天生的缺陷。

一方面，基金经理高离职率，是长周期基金投资的重要风险。

基金经理从业周期中位数，约为4.5年：

所以私募基金中，有大批离职的公募基金经理。毕竟同等规模，做私募，收入和公募比，高太多了。

不过，并不是公募业绩优秀，私募就一定优秀。很多公募基金经理，为啥奔私后搞不久？完全不是一个世界。

除非自带光环，也就是自带客户，规模快速有个小几十亿，不然谁跟你那么慢慢耗着？还什么“价值投资，越跌越买”？

另一方面，规模是业绩的敌人。

优质公募往往最终两个结局，要不就是为了控制规模，封闭了，关门了，你买不到了。

要不就是单一产品规模做到4、5百亿这样的巨无霸，操作难度非常大，进而影响业绩。

私募因为投资门槛高，所以这方面的挑战，稍小于公募。

其次，因为监管体系区别，公募在部分领域，无法和私募竞争。

如量化领域，如商品领域，很多私募可以投的，公募难以参与。

关于公募的选择，可参考老南之前写的《优秀的管理人怎么选？》、《定投》、《定投｜你不知道缺点，就没办法赚钱》。

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而私募基金，则更加复杂。

一些几百亿规模的股票私募，已基本公募化了；而中小规模的私募，则是八仙过海，各显神通。在挑选时，需要专业的识别能力。

一方面，一些优秀的私募，长期业绩的确比公募牛逼。

照例不做广告，就不提具体案例了，可参考老南之前写的《牛B私募，背后的秘密》。

另一方面，因为私募在仓位、个股上比公募更加灵活。

公募基金有股票最低持仓的硬性规定，私募没有。所以在市场风险较高时，私募理论上可以把仓位降到0，这对公募而言，是不可能的。

此外，毕竟私募，基本都有20%的超额业绩提成。正向激励下，还是能吸引到牛逼的人才，和投入尖端的硬件。

如某量化大型私募，感受下有钱真好：

图片来源：某私募募资材料

不理解？看看美剧《亿万》就懂了。 

当然，私募本身自然也存在一定的缺陷。

最大的问题，是业绩不透明。如果因此低估了还好，但高估就麻烦了。

这点老南几个月前，就在《5000万豪宅的股票大V，露馅了》中，曾举例过，当时这家还来一堆水军叫骂。

看看目前披露产品的业绩：

数据来源：私募排排网

今年，中证500收益率29.45%，沪深300收益率16.73%。这个私募的收益率，别说私募，在公募都拿不出手。关键，还要收取20%的业绩提成。

如果私募产品，不能超越同期公募收益20%以上，为何要买？

这里提供个小方法，关于产品透明性，看看私募的季报年报就知道了：

差点的，就披露的净值曲线，然后一堆市场观点，各种废话。

好点的，能披露当前仓位，和行业配置比例，让你对管理人的市场把握能力，有很好的持续跟踪。当然这得要有信心。

极品的，就是老南今天在写这篇文章时，第一次看到一家私募，居然季报年报，把前十持仓股，都披露给客户了。这不是一般的对自己有信心了。

结果这家私募老总，很郁闷的和老南说，上半年产品也就40%多，客户自己直接全仓买他持仓第一的股票，收益直接翻番了。

听的老南手捂菊花，笑而不语。

其次，产品套路多。

举个例子，上周，老南和一做私募的朋友，聊某个知名量化，产品收益的确还可以。但这位朋友提了个细节，是老南之前没注意的。

即这家业绩提成，不是从净值上提取，而是扣减份额。而且一年各种抽水能抽20次。

也就是你看净值，涨的好的很，看不出任何问题，可你的份额，被不断小刀割肉。真实收益远小于披露业绩。

当然，也有特别实在的，仅客户赎回才业绩提成。

所以，看业绩，一定要看费后业绩，这才是你真实到手的收益。

再次，是优秀管理人退化。

最近几个月，老南接到两个客人，咨询同一个股票私募，而且是在两个不同银行买的。

之前业绩也还说的过去，但这两年的业绩，差强人意，也就沪深300的水平。

图片来源：某私募月报

说白了，投资，尤其是持续保持高水平，太苦了。老南认识几个优秀的私募，我看也经常忙到半夜。

当然，等规模真做大了，业绩好，提成有个几千万甚至上亿后，还能保持这样的专注度，其实很难，相当反人性。

所以，即使对于一些业绩不错的管理人，一旦心思不在，业绩开始走下坡路了，一定要及时调整。这就对持有人提出了很高的持续跟踪的要求。

结

所以，选择公募还是私募，还是看你具体的情况，并不存在谁一定比谁好。

但无论选哪个，都务必谨慎，远离各种坑。一开始，选对人，选对产品，太重要了。

理财，亡羊补牢，永远是有损失后才知道。

-END-

作者：南小鹏，石榴询财创始人，国际金融理财师（CFP）持证人，江苏省理财师协会秘书长，畅销书《识破迷局——理财通识第一课》作者。金融投资从业17年，曾就职海通证券，国资紫金所。

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