首场总统辩论全梳理，拜登表现超预期【国盛宏观熊园团队】

事件：北京时间9月30日早9点至10点半，美国举行第一次总统辩论。

核心结论：

1.本次辩论是特朗普与拜登第一次正面交锋，拜登占尽天时地利人和。

2.辩论重点落在新冠疫情和经济，仅提到中国3次。特朗普依然延续咄咄逼人的风格，但拜登表现超出市场预期，且增加了不少攻击性。辩论释放的最大风险因素是选举结果可能存在争议，且会延迟公布。

3.即时民调显示，多数选民认为拜登赢得了辩论，且对拜登的印象有明显改善。本次辩论表现为拜登加分不少，但特朗普也算不上非常失败，后续选情依旧焦灼。

4.后续辩论安排（均为北京时间早9点）：10月8日副总统辩论、10月16日和23日后两场总统辩论。

正文如下：

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1、辩论主题及背景：

本次辩论为2020大选首场总统辩论，也是特朗普与拜登的第一次正面交锋。原本计划的主题有6项，包括最高法院大法官提名、新冠疫情、经济、种族矛盾、任期表现、选举完整性，辩论过程中又引出了医保、环保等问题。从首场辩论的背景来看，拜登可谓是同时占据了天时地利人和：

• 天时：美国每日新增新冠确诊人数自9月初以来再次反弹，累计死亡人数在9月15日突破20万；

• 地利：本次辩论地点在俄亥俄州的克利夫兰市，根据RCP民调，辩论前拜登在俄亥俄州的支持率一直领先特朗普4个百分点左右；

• 人和：本次辩论的主持人是克里斯·华莱士，此人虽是福克斯新闻的主播，但对特朗普十分不友好，曾多次被特朗普点名批评。

2、辩论内容及双方表现：

>辩论内容：双方用时最多的主题是新冠疫情和经济，但基本延续了此前观点。辩论中仅有3次提到中国，第一次是特朗普推卸疫情责任，拜登则指责特朗普在美国疫情爆发之初没有及时与中国沟通；第二次是特朗普抨击拜登的儿子在俄罗斯和中国获得了不少好处，而拜登予以否认；第三次是拜登指责特朗普的对华关税和贸易协议非常糟糕。辩论释放的最大风险信号在邮寄投票方面，特朗普坚决质疑邮寄投票的真实性，并表示大选结果可能延期几个月公布，必要时将寻求最高法院审判，同时拒绝承诺败选后和平交接权力。（双方辩论内容纪要详见表1）

>双方表现：特朗普依然延续了咄咄逼人的风格，开场5分钟就开始疯狂打断拜登和主持人的讲话。据CNN统计，1个半小时的辩论过程中，特朗普共打断拜登和主持人73次，驳斥拜登观点15次；而拜登几乎没有强行打断，且仅有4次驳斥特朗普的观点。主持人向特朗普与拜登分别提问18次、14次，分别追问15次、4次。然而，虽然特朗普打断和被提问次数明显更多，但总演讲时间共39分钟，仅比拜登多1分钟。拜登在辩论过程中的表现超出市场预期，表达流利、思路清晰、基本没有口吃、也没有出现明显疲惫。面对特朗普的无礼打断，拜登甚至直接回应“闭嘴”（shutup），并称特朗普是“骗子”（liar）、“小丑”（clown），一改往日年迈昏聩的形象，增加了不少攻击性。

3、辩论后民调表现：

美国哥伦比亚新闻的即时民调显示，48%的人认为拜登赢得了辩论，仅41%的人认为特朗普获胜。认为拜登健康状况能胜任总统的比例由辩论前的46%提升至49%，认为拜登更加关心选民的比例由辩论前的52%提升至55%，辩论过后38%的选民对拜登的印象更好了，只有32%的人印象更差了。特朗普方面，认为其健康状况能胜任总统的比例由52%提升至54%，诚实可信和关心选民的比例没有明显变化，但有42%的人在辩论过后对特朗普的印象更差了。综合来看，拜登在首场辩论中的表现为其加分不少，但特朗普的表现也算不上非常失败，后续选情依然焦灼，下一轮辩论将更加重要。鉴于辩论后特朗普民调依旧难以超越拜登，预计特朗普可能继续施压中国。

4、后续重要时点：

• 副总统辩论：北京时间10月8日早9点。

• 第二场总统辩论：北京时间10月16日早9点。

• 第三场总统辩论：北京时间10月23日早9点。

• 大选投票日：11月3日，结果可能延迟公布。

风险提示：

美国大选爆发黑天鹅事件；中美冲突超预期演化。

联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；刘新宇，国盛宏观研究员；何宁，国盛宏观研究员；杨涛，国盛宏观研究员。

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本文节选自国盛证券研究所已于2020年10月1日发布的报告《首场总统辩论结束，拜登表现超预期——美国大选跟踪第6期》，具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        [e-mail]

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