全球疫情震荡上行，新兴市场国家防疫形势严峻，海外疫苗接种有序推进；国内疫苗接种加速，累计接种超过1.6亿剂；伴随经济恢复，国内政策节奏正起变化，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对国内外相关高频数据和重大政策进行跟踪，主要分三块：1)国内外疫苗与疫情；2）国内海外经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2021.3.29-2021.4.11）以来的数据跟踪。核心结论：
>疫苗疫情：全球疫情震荡上行，国内出现零星疫情；疫苗接种提速，全球累计接种超7亿剂>全球复工：交运指数分化，复工率平稳，美国经济延续修复>国内政策：多个会议突出防范风险、加强监管，重提“管好货币总闸门”>政策展望：继续提示二季度起我国货币政策和金融监管可能收紧提速一、疫苗与疫情：全球疫情震荡上行，疫苗接种明显提速
1.疫苗：全球疫苗接种稳步提速，累计接种已超7亿剂。接种比例方面，以色列继续领跑；英美较高，至少接种1剂人数比例分别达48%、34%；中国接种加速，国内累计接种超过1.6亿剂，由于人口基数大，总体接种比例仅10%左右。2.疫情：全球疫情震荡上行，美国低位震荡，欧洲波动放大，巴西震荡上行，印度持续恶化。国内出现零星疫情，累计新增本土确诊84例，新增中高风险地区9个。二、全球复工情况：交运指数分化，复工率平稳，美国经济延续修复
1.交通运输：航班数量继续上行，显示航空管制有所放松；交通拥堵指数分化。2.人员活动：欧美国家谷歌活动指数及复工率维持在6-8成左右。3.美国经济：WEI、申请失业金人数表征美国经济继续修复。三、国内经济：工业生产景气小幅回落，价格延续上行
1.上游：原材料价格涨跌互现。原油价格连续回落，主要与OPEC增产、国外疫情上行有关；煤炭价格止跌反弹，近半月涨3.3%；铁矿石价格回升；铜价小幅回落。2.中游：工业生产小幅回落，工程机械延续景气。近半月全国高炉开工、焦化企业、PTA开工率分别环比回落1.3、0.9、1.5个百分点；3月挖掘机销量同比增60%，延续较高景气。工业品价格延续上行。螺纹钢价格环比涨4.4%，需求旺季+唐山限产加码，供需改善是主因；水泥价格环比涨2.5%。出口运价回落。BDI环比下降3.5%，苏伊士运河堵塞对此有一定负面影响；CCFI环比继续回落1.1%。3.下游：地产市场保持平稳。近半月商品房成交面积小幅增加0.6%，二手房价上涨0.1%；土地成交面积环比下降，溢价率回升。汽车销售平稳，生产延续景气。半钢胎开工率环比回升0.5个百分点至73.9%，仅次于2018年5月高点。3月乘用车日均销售4.9万辆，与2019年同期持平。食品价格延续回落。猪价、菜价、水果价格均明显下滑，与节后需求下降、供给增加有关。四、国内重大政策：多个会议突出防范风险、加强监管，重提“管好货币总闸门”1.重要会议：金融委会议：研究加强地方金融机构微观治理和金融监管（4.8）；国常会：进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠（3.31）2.货币、财政政策：财政部：继续执行制度性减税政策，阶段性减税降费政策有序退出，加大对制造业和科技创新的支持力度（4.7）；央行：防控金融风险不能有丝毫懈怠（3.30）；央行货政司司长：货币政策“稳”字当头，珍惜正常的货币政策空间，重提“管好货币总闸门”（4.1）。3.行业与产业政策：鼓励银行降低系统性风险，全面支持海南自贸港，严控地产 >金融监管：央行、银保监：鼓励银行降低系统风险，防范“大而不能倒”风险（4.2）。>产业政策：发改委、商务部：支持海南自由贸易港建设，放宽市场准入（4.8）；央行、银保监等四部门：金融助力海南全面深化改革开放（4.9）；住建部：约谈广州等5城市，坚决遏制投机炒房，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标（4.8）。五、政策展望：继续提示二季度起我国货币政策和金融监管可能收紧提速维持此前判断：过去几个月以来我国政策实际“名紧实松”，二季度往后可能会逐步转向“名紧实紧”，货币政策和金融监管可能收紧提速，政策节奏正起变化。货币政策方面4.8金融委会议提出关注大宗商品价格、央行Q1例会对经济更乐观、4.1央行发布会指出“必须管好货币总闸门，乐见海外货币回归正常”，预计货币政策边际收紧可能加速；4.8金融委会议明确“宏观政策首要目标是保就业”，预计后续对制造业、小微企业、绿色（碳达峰、碳中和）、新经济仍有定向支持。短期继续提示三个关注点：1）4月下旬政治局会议：政策基调可能不变，但对疫情、经济可能更加乐观；7月会议可能基调也会趋严；2）4月22日全球气候峰会，关注可能的“习拜会”；3）紧盯高频数据，前瞻判断经济（4.16公布Q1数据）。风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期正文如下：
一、疫苗与疫情：全球疫情震荡上行，疫苗接种明显提速全球疫苗接种已超7亿剂。1）从数量看，全球疫苗接种较半月前上升32%。截至4月10日，全球疫苗接种已超7亿剂，其中美国接种超1.8亿剂，中国1.6亿剂、欧洲主要国家超7700万剂，其他地区接种继续稳步推进。2）从比例看，各国接种提速，以色列继续领跑。截至4月10日，以色列至少完成1剂接种的人数比例已达60%；主要国家英、美接种比例较高，至少完成1剂接种的人数比例分别达48%、34%；其他主要国家目前接种比例仍然较低；根据钟南山院士估算，中国目前接种比例只有10%左右。3）截至4月10日，全球已通过临床三期且广泛使用的疫苗达12种。最新消息显示，日前英国疫苗牛津/阿斯利康除巴西外已暂停接种；美国国内多地出现接种强生疫苗后出现头晕、呼吸急促、血栓等不良反应，美国多地宣布暂停接种强生疫苗；由于3个欧盟国家积极采购，康希诺疫苗有望提升接种覆盖面积。
全国疫苗接种已超1.5亿剂。世卫组织正在对国药、科兴集团疫苗进行最后评估，如果获批，中国获世卫组织紧急使用授权的疫苗将再增两种。此外，根据中国疫苗协会，2021年底我国疫苗接种率有望达到70%，按照70%-80%的群体免疫标准，我国有望在今年底或明年初实现群体免疫。
全球疫情延续震荡上行。近半月来（2021.3.27-2021.4.10，下同），全球累计确诊超1.35亿，总死亡超292万，全球日均新增确诊病例54.4万例，较半月前环比上升20%。其中：美国疫情低位震荡，单日新增降至约6.7万例；欧洲疫情波动放大，近半月平均单日新增确诊约7万例；巴西单日新增确诊震荡上行；印度疫情持续恶化，单日新增确诊迅速攀升。综合来看，美国新增确诊低位震荡，欧洲波动放大，巴西震荡上行，印度持续恶化，全球新增确诊延续震荡上行。近半月来，国内云南瑞丽爆发零星疫情。3月30日-4月8日累计新增本土确诊病例84例，4月5日起，瑞丽市新增高风险地区3个、中风险地区6个；4月9日开始，云南省全境连续两日无新增确诊病例。
二、全球复工情况：交运指数分化，复工率平稳，美国经济延续修复商业航班数量修复至8成以上。截至4月9日，全球商业航班数量约8.4万架次/日，约为疫情前正常水平的80%，半月环比继续小幅上升，显示各国加强疫情防控逐步起效，航空管制有所放松。欧美交通拥堵指数分化。截至4月10日，欧洲城市交通指数下降至2019年水平的4-6成左右；美国纽约、洛杉矶上升至7成附近。
欧美国家谷歌活动指数整体持平。截至4月4日，从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看：1）美国活动指数维持在80%左右；2）欧洲活动指数企稳，维持在5-8成左右。据此推断，欧美复工率继续维持在6-8成左右，环比基本持平。3）亚洲国家修复较好：日本人员活动指数小幅上升至85%附近，越南升至95%左右。
美国经济继续修复。截至4月3日，美国周度经济指数（WEI）继续攀升至9.5%；当周初次申请失业金人数上升至74.4万人，显示美国经济继续修复。
原材料价格涨跌互现。近半月来，原材料价格出现分化：IPE布油价格收于63.1美元/桶，环比回落1.9%，连续两期（3.14-4.11）环比回落，主要与OPEC增产、国外疫情震荡上行有关；铁矿石价格回升1.6%；煤炭价格止跌反弹，近半月涨3.3%，主要与山西地区淘汰落后产能、环保督察限产，供需压力缓解，市场情绪升温有关；铜价回落0.5%。
工业生产小幅回落，工程机械销售延续景气。近半月来，全国高炉开工、焦化企业、PTA开工率分别小幅回落1.3、0.9、1.5个百分点，指示工业生产景气小幅回落。其中，全国高炉开工率连续回落，可能和唐山地区常态化环保限产政策有关。工程机械销量延续景气，3月重点企业挖掘机销售同比增60.0%，增速较前值回落，但剔除基数效应仍处景气区间；其中出口同比增117%，创历史纪录。2月重卡销售同比增215%。
工业品价格延续上行。近半月来，螺纹钢价格环比上涨4.4%，全球货币宽松商品通胀，需求旺季，叠加唐山限产加码，供需状况改善是主因。下游需求稳步提升，库存普降，水泥价格环比上涨2.5%。出口运价回落。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)环比回落3.5%，苏伊士运河堵塞对此有一定负面影响；中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比继续下降1.1%。
地产市场保持平稳，商品房成交量、价均小幅上行。近半月来（数据截至2021.4.4）30城商品房成交面积环比小幅增加0.6%，二手房价上涨0.1%。100城土地成交面积环比下降33.6%，100城土地溢价率环比上升15.5%。
汽车销售平稳，生产延续景气。近半月来，汽车半钢胎开工率环比上升0.5个百分点至73.9%，仅次于2018年5月的高点，表征汽车生产延续景气；据乘联会，3月乘用车日均销售4.9万辆，基本与2019年同期持平。食品价格延续回落。近半月来，食品价格延续回落，猪肉批发价、菜价、水果价格分别环比回落7.1%、4.5%和1.0%，与节后需求下降、供给增加有关。
四、国内重大政策：多个会议突出防范风险、加强监管，重提“管好货币总闸门”>金融委第五十次会议：研究加强地方金融机构微观治理和金融监管（4月8日）
事件：会议强调，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，执行好稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进经济平稳健康运行。就业是最大的民生，宏观政策的首要目标是保就业和保市场主体。要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。要注重“放水养鱼”，助企纾困，更好激发微观市场主体活力。要始终坚持“两个毫不动摇”，大力支持民营和中小微企业健康发展。要坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，促进资本市场平稳健康发展。要坚定不移深化改革、扩大开放，加强国际合作，推动经济高质量发展。
会议指出，地方金融机构作为金融体系的“毛细血管”，整体质量、管理能力、市场化程度持续提升，在服务“三农”、基层、中小微企业等方面发挥着不可替代的作用，总体保持了健康发展的良好势头。同时，部分地方金融机构风险有所暴露，内部治理和外部监管有待完善，需要高度重视。会议要求，以优化金融供给侧体系为目标，坚持问题导向，标本兼治，深化改革，加强监管，促进微观治理机制见效、地区金融生态改善。
>国常会：推出深化“放管服”改革新举措，确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠（3月31日）；部署持续推进网络提速降费（4月7日）
事件：会议确定深化“放管服”改革的具体举措：1）改善就业环境；2）推进涉企审批减环节、减材料、减时限、减费用；3）支持扩大内需；4）优化民生服务供给；5）进一步推进公正监管。
会议确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策：1）加大小微企业所得税优惠力度并将个体工商户纳入优惠政策范围，从今年1月1日起至明年底，对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元部分，在现行优惠政策基础上，再减半征收所得税，进一步降低实际税负；2）从今年4月1日起至明年底，将小微企业、个体工商户等小规模纳税人增值税起征点，由现行月销售额10万元提高到15万元；3）从今年4月1日起，将运输设备、电气机械、仪器仪表、医药、化学纤维等制造业企业纳入先进制造业企业增值税留抵退税政策范围，实行按月全额退还增量留抵税额。加上已出台税收优惠政策，预计全年新增减税超过5500亿元。
事件：会议指出，要落实《政府工作报告》要求，进一步推动网络提速降费，提升网络和服务质量。1）大力推进5G和千兆光网建设应用，今年实现千兆光网覆盖家庭超过2亿户；2）引导基础电信企业将中小企业宽带和专线平均资费再降低10%，对老年人、残疾人等特殊群体实行资费优惠；3）坚决整治商务楼宇宽带垄断接入、强行加价等行为，确保终端用户享受到提速降费的实惠；4）强化电信基础设施共建共享，提高网络资源使用效率。
2.货币、财政政策
>财政部长刘昆：努力实现财政高质量发展，推动加快构建新发展格局（4月8日）
事件：《人民日报》刊发财政部长刘昆文章，文章指出对于财政部门来说，当前要抓好以下几个方面：1）积极的财政政策要提质增效、更可持续，努力保持经济运行在合理区间；2）推动科技创新和产业链供应链优化升级，实现更高水平自立自强；3）坚持尽力而为、量力而行，加强基本民生保障；4）抓实重点领域风险化解工作，促进财政可持续发展；5）坚持系统集成、协同高效，加快建立现代财税体制。
>财政部：继续执行制度性减税政策，阶段性减税降费政策有序退出，加大对制造业和科技创新的支持力度（4月7日）
事件：国新办举行新闻发布会，财政部相关负责人表示，首先，继续执行制度性减税政策。比如降低增值税税率、增值税留抵退税、个人所得税专项附加扣除等以前出台的制度性减税降费政策继续实施。其次，阶段性的减税降费政策有序退出，对去年出台应对疫情的阶段性减税降费政策分类调整、有序退出。同时，加大对制造业和科技创新的支持力度。
截至2020年末，地方政府债务余额25.66万亿元，控制在全国人大批准的限额28.81万亿元之内，加上纳入预算管理的中央政府债务余额20.89万亿元，全国政府债务余额46.55万亿元，政府债务余额与GDP的比重为45.8%，低于国际普遍认同的60%警戒线，风险总体可控。下一步，将按照‘开好前门、严堵后门’的思路，抓实化解地方政府债务风险工作。
>央行：防控金融风险不能有丝毫懈怠（3月30日）
事件：央行召开2021年金融稳定工作视频会议，会议强调当前金融风险整体收敛、总体可控，但外部风险形势依然严峻复杂，潜在风险挑战仍然存在，防控金融风险不能有丝毫懈怠。下一阶段，央行金融稳定系统要准确把握风险处置的基本原则，坚持稳中求进，坚持市场化、法治化，坚持压实各方责任。要提升金融风险防控的前瞻性、全局性和主动性，持续提高应对风险挑战的能力水平，守住不发生系统性金融风险的底线。
>央行副行长：要继续加大金融支持国家重大区域发展战略力度（4月1日）
事件：国新办举行《构建新发展格局金融支持区域协调发展》发布会，央行副行长刘桂平等相关负责人答记者问，核心要点包括：1）美联储政策调整将会对我国影响较小，乐见全球央行货币政策正常化；2）LPR是保持货币政策稳定的关键一环，应保持宏观杠杆率的基本稳定；3）要继续加大金融支持国家重大区域发展战略力度；4）会继续推动数字人民币试点以积累经验；考虑数字人民币用于跨境支付；5）防范化解金融风险进入常态化阶段，中国债市表现出一定的韧性和避险特征等。
>央行货币政策司司长：货币政策“稳”字当头，珍惜正常的货币政策空间（4月1日）
事件：国新办举行新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰在答记者问时指出，货币币值稳定有对内和对外两方面的涵义：对内的涵义是需要保持物价稳定，必须管好货币总闸门；对外的涵义是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，为此要增强人民币汇率弹性，加强跨境资本流动宏观审慎管理，引导社会预期，把握好内部均衡和外部均衡的平衡。下一步，关键是把自己的事办好，货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间，同时密切关注国际经济金融形势变化，增强人民币汇率弹性，以我为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势。
>央行、银保监：鼓励银行降低系统性风险，提高自救能力，防范“大而不能倒”风险（4月2日）
事件：央行、银保监发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，通过明确相关要求，鼓励银行降低系统性风险，提高自救能力，防范“大而不能倒”风险。具体要求包括：1）系统重要性银行在满足最低资本要求、储备资本和逆周期资本要求基础上，还应满足一定的附加资本要求，由核心一级资本满足；2）系统重要性银行在满足杠杆率要求的基础上，应额外满足附加杠杆率要求；3）当系统重要性银行持续经营能力可能或者已经出现问题等压力情景下，满足预先设定的触发条件，系统重要性银行启动并执行恢复计划，快速补充资本和流动性，以渡过危机并恢复持续经营能力等。
2)产业政策
>发改委、商务部：支持海南自由贸易港建设，放宽市场准入（4月8日）；央行、银保监等四部门：金融助力海南全面深化改革开放（4月9日）事件：国家发改委、商务部联合发布《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》，核心要点包括：1）支持开展互联网处方药销售；2）支持海南国产化高端医疗装备创新发展；3）支持证券、保险、基金等行业在海南发展；4）鼓励网络游戏产业发展，探索将国产网络游戏试点审批权下放海南等。事件：央行、银保监会、证监会、外汇局等四部门发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》，围绕提升人民币可兑换水平支持跨境贸易投资自由化便利化、完善海南金融市场体系、扩大海南金融业对外开放、加强金融产品和服务创新、提升金融服务水平、加强金融监管防范化解金融风险等六个方面提出33条具体措施。其中，核心要点包括：1）支持符合条件的海南企业首发上市；2）允许符合条件的非居民按实需原则在海南自由贸易港内购买房地产；3）支持海南在住房租赁领域发展房地产投资信托基金（REITs）；4）支持设立中外合资银行；5）支持公募基金落户海南；6）鼓励绿色金融创新业务在海南先行先试，支持国家生态文明试验区建设。加大对生态环境保护，特别是应对气候变化的投融资支持力度等。>住建部：约谈广州、合肥等5城市，坚决遏制投机炒房，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标（4月8日）事件：住建部约谈广州、合肥、宁波、东莞、南通等5个城市，要求切实提高政治站位，把思想和行动统一到党中央、国务院决策部署上来，充分认识房地产市场平稳健康发展的重要性，牢牢把握房子是用来住的、不是用来炒的定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，切实扛起城市主体责任，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标。>国家能源局：大力推动新时代可再生能源大规模、高比例、高质量、市场化发展（3月30日）事件：国家能源局局长章建华在国新办发布会上表示，我国可再生能源开发利用规模稳居世界第一，为能源绿色低碳转型提供强大支撑。下一步，将制定更加积极的新能源发展目标，大力推动新时代可再生能源大规模、高比例、高质量、市场化发展，加快实施可再生能源替代行动，着力提升新能源消纳和存储能力，积极构建以新能源为主体的新型电力系统。风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。
联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；何宁，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员
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本文节选自国盛证券研究所已于2021年4月11日发布的报告《高频与政策半月观—疫情反复，价格续涨，政策可能收紧提速》，具体内容请详见相关报告。
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。