稳增长的“理想与现实”【国盛宏观|高频与政策半月观】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士

国盛证券宏观研究员，刘安林

海外疫情再创新高，奥密克戎成为多国主流毒株；国内疫情继续点状暴发，市场对于稳增长能否落地存在分歧，高频数据也显示地产基建仍需进一步发力，后续经济、政策怎么走？针对上述问题，我们对每半个月高频数据和重大政策进行跟踪：1）国内外疫情、疫苗及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2022.1.4—1.16）以来的数据跟踪。

核心结论：

>热点研究：稳增长的理想与现实：当前市场对稳增长“能不能落地、能在多大程度落地”分歧较大，年初以来稳增长相关股票股价大幅波动，应也是分歧的体现。基于我们稳增长进度跟踪的三大维度，最新数据显示：政府意愿（“想不想干”）较强，资金投放（“能不能干”）、实际效果（“有没有干”）明显不及预期。

>疫苗疫情：海外疫情再创新高；国内疫情多地暴发，就地过年可能性进一步加大。

>全球复工：交运分化，圣诞假期结束带动人员活动回升，美国经济加速放缓。

>流动性：流动性偏紧状况显著改善，专项债发行仍偏慢，中美利差大幅回落。

>国内经济：钢铁开工明显回升，地产销售再度降温，土地成交大幅回落。

>国内政策：稳增长组合拳发力，促消费、扩投资、减税降费是重点，关注数字经济。

>政策展望：继续提示，2022年政策将全力稳增长，GDP增速5%以上应是底线，货币财政宽松、房地产放松、基建发力应是必选项，全年基建增速可能升至8%左右甚至更高。短期有5大关注点。

报告摘要：

一、热点研究：稳增长的“理想与现实”—存在两大预期差

当前市场对稳增长“能不能落地、能在多大程度落地”分歧较大，年初以来稳增长相关股票股价大幅波动，应也是分歧的体现。基于我们稳增长进度跟踪的三大维度，最新数据显示：政府意愿（“想不想干”）较强，资金投放（“能不能干”）、实际效果（“有没有干”）明显不及预期。

>资金投放：1月前半个月专项债发行382亿，显著低于预期；有迹象表明1月信贷可能不高；

>实际效果：12月居民按揭贷款未能延续多增；近半月商品房销售再度回落，土地成交面积环比下降超过70%，钢铁、水泥等原材料价格偏弱运行，工程机械销量延续大幅负增，这些均指向稳增长政策效果虽有显现，但力度明显不够，地产基建仍需进一步发力。

>往后看，维持此前判断：2022年政策将全力稳增长，GDP增速5%以上应是底线，货币财政宽松、房地产放松、基建发力应是必选项，继续提示全年基建增速可能升至8%左右甚至更高。

二、疫情与疫苗：海外疫情再创新高；国内疫情多地暴发，就地过年可能性进一步加大

1.疫情：海外疫情延续高增，单日确诊再创新高，近半月全球日均新增257.6万例，前值约109.7万例，其中美国、欧洲日均确诊72.6万例、75.7万例，均创疫情以来新高。国内疫情继续点状暴发，全国中高风险地区增至92个（其中高风险地区21个），多地发布就地过年倡议。

2.疫苗：全球疫苗累计接种96.3亿剂次，至少接种1剂次人数比例达59.7%；中国累计接种29.3亿剂次；由于加强针接种临近结束，近半月日均接种降至675.7万剂次，前值约1217.4万剂次。

三、全球复工情况：交运分化，圣诞假期结束带动人员活动回升，美国经济加速放缓

1.交通运输：全球航班数量进一步回落至疫前约83%左右；欧美拥堵指数有所回升。

2.人员活动：圣诞假期结束，美欧迎来返工潮，工作场所指数明显上升；亚洲人员活动多数回落。

3.美国经济：WEI指数回落1.8个百分点至6.1%，表明美国经济修复加速放缓；失业人数回升。

四、流动性：流动性偏紧状况显著改善，专项债发行仍偏慢，中美利差大幅回落

1.货币市场：近半月央行通过OMO净回笼流动性6500亿元，与12月底多投放的流动性规模一致。货币市场利率均值多数回落，R007和DR007利差均值环比收窄56.2bp，表明流动性偏紧状况明显改善，非银金融机构融资溢价大幅下降。不同评级同业存单到期收益率明显回落。

2.债券市场：近半月利率债发行4416亿元，环比多发2668亿元。其中地方政府债发行382亿元。按照1.10国常会的要求，以及12.16国新办吹风会财政部发言人的介绍，2022年一季度要早发行、早使用，目前看地方专项债发行进度仍然偏慢。10Y国债到期收益率均值环比回落2.2bp至2.789%，1Y国债到期收益率均值环比回落12.8bp至2.183%，期限利差扩大约10.7bp。

3.汇率及海外市场：截至1月14日，美元指数收于95.161，近半月环比回落0.5%。其中，美元兑人民币约6.368，近半月环比贬值0.1%；10Y美债收益率约为1.78%，环比均值上升23.2bp，中美利差均值近半月收窄25.2bp至约100.9bp。

五、国内经济：钢铁开工明显回升，地产销售再度降温，土地成交大幅回落

1.上游：煤价延续大幅下跌，其他原材料价格多数上涨。布伦特原油价格环比上涨7.3%，主因近期地缘政治博弈加剧、资本市场对奥密克戎担忧缓解；煤价环比续跌16.7%，主因保供政策发力、供需偏松；铁矿石价格环比涨3.0%，主因粗钢产量压减目标完成，钢铁限产有所松动，但涨幅较前值有所收窄；铜价环比小涨0.9%，延续高位震荡。

2.中游：限产纠偏效果显现，重点品种开工率回升。近半月唐山高炉开工率、焦化企业开工率分别环比回升13.1、6.3个百分点至54.8%、70.0%；PTA开工率小幅回落1.3个百分点。主要工业品价格继续分化。螺纹钢价格环比小涨0.1%；水泥价格环比续跌4.8%。BDI指数再度大幅回落，CCFI指数环比续升。BDI指数环比再度大跌11.7%；CCFI指数环比上涨4.6%。

3.下游：商品房成交量价齐跌，土地市场大幅回落。近半月商品房成交面积环比降14.2%，二手房价环比下跌0.3%，跌幅有所扩大；100城土地成交面积环比下降77.7%，成交溢价率环比小幅回落。汽车生产延续回落，销售小幅改善。近半月半钢胎开工率回落4.0个百分点至59.4%；1月首周日均销售5.8万辆，同比增6.0%，延续去年11月以来的小升趋势。食品价格多数下跌。近半月猪肉、菜价分别环比跌4.3%、0.1%；由于春节临近，水果价格环比上涨3.8%。

六、国内重大政策：稳增长组合拳发力，促消费、扩投资、减税降费是重点，关注数字经济

1.重要会议：国常会：当前经济处于爬坡过坎的关口，加快推进重大工程、重点项目实施，扩大有效投资，粮食能源安全、先进制造、交通物流、保障房等是重点（1.10）；就业座谈会：2022年做好就业工作具有特殊重要意义，更加积极有为做好各项工作，确保就业大局稳定（1.10）。

2.货币、财政政策：央行：实施普惠小微企业贷款延期支持工具等两项直达工具接续转换（1.1）；财政部：积极的财政政策要提升效能，着力稳定宏观经济大盘（12.31）。

3.行业与产业政策：加强数字经济发展；政策发力稳外贸；“1+N”政策体系建设有望加速

>金融监管：证监会：强化重要货币基金监管，资产＞2000亿或投资者＞5000万纳入监管（1.14）。

>产业政策：《求是》发表总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，强调加快新型基础设施建设，推动数字经济和实体经济融合发展（1.16）；国务院：到2025年数字经济增加值占GDP的比重达到10%（1.12）；国办：做好跨周期调节，进一步稳外贸（1.11）。

七、政策展望：经济下行压力仍大，稳增长需加倍努力，短期有5大关注点

高频数据显示经济有所恢复、但压力仍大，特别是地产、基建仍有待进一步发力。往后看，继续提示2022年将全力稳增长，一系列组合拳正在路上，包括货币宽松（再降准降息可期），财政积极、节奏前置，地产放松，基建大发力，双碳不会“一刀切”等。短期紧盯5大关注点：1）降息的节奏（最快1月17日可能下调MLF利率，1月20日可能下调5年期LPR，幅度5-10bp）；2）地方“两会”陆续召开（未来一周至少有13个省市将召开“两会”）；3）稳增长进展（尤其是房地产销售情况、专项债发行进度和项目落地情况）；4）美联储加息缩表节奏（跟踪1月27日美联储FOMC会议）；5）疫情演化和“就地过年”（目前全国多地暴发疫情）。

风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期

正文如下：

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一、热点研究：稳增长的“理想与现实”—存在两大预期差

当前，市场对稳增长“能不能落地、能在多大程度落地”分歧较大，年初以来以基建和地产为代表的稳增长相关股票股价大幅波动，应也是分歧的一种体现。

基于我们稳增长进展跟踪的三大维度—政府意愿（“想不想干”）、资金投放（“能不能干”）、实际效果（“有没有干”），截至1月16日的数据：政府“干活”意愿仍较为强烈，资金投放、实际效果两大方面明显不及预期。

>政府意愿（“想不想干”）仍然强烈：1.10国常会再次强调“当前经济运行处于爬坡过坎的关口，要把稳增长放在更加突出的位置”。并明确指出“加快推进‘十四五’规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施。”

>资金投放（“能不能干”）不及预期：1月前半个月专项债发行仅382亿（1.17-1.23当周计划发行597.1亿元），显著慢于预期的3000-5000亿元。归因看，一方面跟21年Q4发行的1.2万亿尚未完全使用有关；另一方面，受专项债资金支出进度预警制度的影响，项目尚未落地、专项债资金不能提前下发有关（以往可以提前下发）。

>实际效果（“有没有干”）不及预期：稳增长政策效果已有显现，但力度明显不够。高频数据看，12月居民中长期贷款未能延续多增，且绝对值明显低于2020年同期和5年均值，指向地产放松力度仍然不够；而且，近半月商品房销售再度回落，土地成交面积环比下降超过70%，以及钢铁、水泥等原材料价格偏弱运行，工程机械销量延续大幅负增等，均从侧面反映地产基建仍需进一步发力。

往后看，维持此前判断：2022年政策将全力稳增长，GDP增速5%以上应是底线，货币财政宽松、房地产放松、基建发力应是必选项，建议紧盯稳增长进度：1）政府意愿方面，短期跟踪陆续召开的地方“两会”；2）资金投放方面，货币政策已明显转向宽松（最快1月17日可能下调MLF利率，1月20日可能下调5年期LPR，幅度5-10bp）；“十四五”规划确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目加快推进，2021年财政发力慢的局面有望明显改观；3）实际效果方面，跟踪房地产销售和基建项目落地的情况，我们继续提示，2022年基建增速可能超预期高增，有望8%左右甚至更高。

二、疫情与疫苗：海外疫情再创新高；国内疫情多地暴发，就地过年可能性进一步加大

1.疫情

海外疫情延续高增，单日确诊再创新高。近半月来，全球日均新增确诊257.6万例，前值约为109.7万例，其中1.14单日新增确诊340.7万例，创疫情以来新高。主要国家中：美国日均新增确诊升至72.6万例，前值为33.6万例；欧洲（英德法意西）日均新增确诊升至75.7万例，前值39.8万例；巴西日均新增确诊大幅上升至4.9万例，前值0.6万例；印度日均新增确诊大幅上升至14.2万例，前值0.9万例。世卫组织警示，按照当前传播速度，预计未来6-8周，欧洲超过一半人口可能感染奥密克戎。

国内疫情继续点状暴发，多地发布就地过年倡议。近半月全国新增本土确诊病例1393例，前值为1710例。截至1月16日，全国共有高风险地区21个（其中河南14个、天津5个、陕西1个）以及中风险地区71个；北京等多地再度发布就地过年倡议。

2.疫苗

截至1月14日，全球疫苗累计接种96.3亿剂次，至少接种1剂次人数比例达到59.7%。其中，美国接种5.3亿剂次，欧洲四国（德法意西）合计接种近18.9亿剂次（截至1月13日），印度接种约15.6亿剂次。接种比例方面，美国至少完成1剂接种的人数比例约62.4%，前值为61.5%；欧洲德法意英至少完成1剂接种人数比例分别为72.0%、75.0%、75.0%和70.1%，前值分别为70.5%、73.3%、74.1%、69.5%。

国内疫苗接种速度放缓。截至1月14日，我国疫苗累计接种29.3亿剂次，近半月日均接种降至675.7万剂次，前值约为1217.4万剂次，主因加强针接种工作逐渐接近尾声。

三、全球复工情况：交运分化，圣诞假期结束带动人员活动回升，美国经济加速放缓

1.交通运输

商业航班数量继续回落。由于海外疫情再度恶化等因素影响，近半月全球商业航班数量进一步回落至8.7万架次/日，约为疫前正常水平的83%；前值约为8.9万架次/日。欧美交通拥堵指数小幅回升。近半月来，欧洲巴黎、伦敦交通拥堵指数分别环比上升9.0、32.0个百分点至62%、74%，罗马下降21.0个百分点至49%；美国洛杉矶、纽约交通拥堵指数分别环比上升3.0、9.0个百分点至51%、53%。

2.人员活动

由于圣诞假期结束，美欧迎来返工潮，工作场所指数明显上升。具体看：1）由于圣诞假期结束，美国工作场所指数上升19.0个百分点至疫前75.0%；零售娱乐、公共交通指数有所回落，分别环比下降6.0、5.0个百分点至疫前正常水平的81%、67%。2）欧洲德、英、法人员活动指数多数回升。其中，德国、英国、法国工作场所指数分别环比回升19.0、24.0、24.0个百分点至78%、71%、83%；德国、英国公共交通指数分别环比上升3.0、7.0个百分点至疫前68%、56%，法国下降3.0个百分点至疫前78%；德国零售娱乐指数环比上升3.0个百分点至疫前78%，英国、法国分别环比回落4.0、7.0个百分点至疫前74%、80%。

亚洲人员活动指数多数回落。日本工作场所、公共交通、零售娱乐指数分别环比回落14.0、8.0、7.0个百分点至疫前正常水平的80%、76%和95%；印度工作场所环比持平，公共交通、零售娱乐指数分别环比回落11.0、13.0至疫前水平的103%、90%左右；韩国工作场所、公共交通指数分别环比回升2.0、1.0个百分点至97%、92%，零售娱乐指数下降1.0个百分点至疫前水平的101%。

3.美国经济

高频数据显示美国经济修复速度放缓，就业数据趋降。截至1月8日，美国周度经济指数（WEI，衡量经济同比情况）为6.1%，前值约为7.9%，表明美国经济修复进一步放缓；就业状况有所回落，当周初次申请失业金人数上升至23.0万人，前值为20.0万人。

四、流动性：流动性偏紧状况显著改善，专项债发行仍偏慢，中美利差大幅回落

1.货币市场

流动性投放：近半月来，央行通过公开市场操作实现货币投放900亿元，货币回笼7400亿元，净回笼6500亿元，主因月初回笼12月底投放的跨月流动性，回笼规模与12月底流动性投放规模基本一致。

货币市场利率：近半月来，由于流动性整体充裕，货币市场利率多数下行。DR007、R007均值分别环比下行6.3bp、62.5bp，Shibor（1周）均值环比小幅回落0.6bp；但从趋势上看，近期货币市场利率略有抬升。R007和DR007利差均值环比收窄56.2bp，非银机构融资溢价率大幅回落，表明月初流动性偏紧状况明显改善。同业存单到期收益率明显回落，3月期AAA+、AA+同业存单到期收益率分别环比下行20.3bp、19.3bp。

2.债券市场

一级市场：近半月来，利率债发行4415.5亿元，环比增加2668.2亿元。其中，国债发行1910亿元，环比多发810亿元；地方政府债发行566.0亿元，环比多发273.7亿元，其中地方政府专项债发行382.0亿元（其中1.3-1.9新年第1周专项债没有发行），按照1.10国常会的要求，以及12.16国新办吹风会财政部发言人的介绍，2022年一季度要早发行、早使用，目前看地方专项债发行进度仍然偏慢。政策性金融债发行1939.5亿元，环比多发1634.5亿元。

二级市场：近半月来，10Y国债到期收益率均值环比回落2.2bp至2.789%，1Y国债到期收益率均值环比回落12.8bp至2.183%，期限利差扩大10.7bp。不同期限银行理财产品预期年收益率均值分化，其中3M理财产品预期年收益率均值下降44.3bp至1.92%，6M理财产品预期年收益率均值上升2.9bp至2.98%，期限利差收窄47.3bp。

3.汇率及海外市场

近半月来，美元指数收于95.161，环比回落0.5%。其中，美元兑人民币约6.368，环比贬值0.1%。10年期美债收益率1.78%，环比上升23.2bp，截至1月14日，中美利差约为100.9bp，近半月环比收窄25.2bp。

五、国内经济：钢铁开工明显回升，地产销售再度降温，土地成交大幅回落

1.上游

煤价延续大幅下跌，其他原材料价格多数上涨。近半月来，布伦特原油收于86.1美元/桶，接近10月下旬的阶段性高点，环比上涨7.3%，主因近期地缘政治博弈加剧，奥密克戎重症率偏低、资本市场担忧情绪缓解等。动力煤价格环比续跌16.7%，主因保供政策发力、供需面偏松。铁矿石价格延续11月中旬以来的上行趋势，近半月环比上涨3.0%，主因2021年压减粗钢产量政策目标完成，钢铁限产政策有所松动，但近半月涨幅较前值有所收窄。铜价环比小涨0.9%，铜价走势仍以高位震荡为主。

2.中游

限产纠偏效果显现，重点品种开工率回升。近半月来，由于钢铁限产政策松动、基建地产发力预期升温，唐山高炉开工率、焦化企业开工率分别环比回升13.1、6.3个百分点至54.8%、70.0%（全国高炉开工数据停止更新）；PTA开工率小幅回落1.3个百分点至76.0%。12月挖掘机销量、重卡销量分别同比降23.8%、47.5%，降幅较前值有所收窄，但主要是受基数回落影响，下游需求未见明显改善，可从侧面印证稳增长基建仍需进一步发力、地产有待进一步纠偏。

工业品价格继续分化。螺纹钢价格维持震荡，近半月环比小涨0.1%，需求偏弱等仍是主要拖累；水泥价格延续下行，近半月环比下跌4.8%，主因消费淡季需求偏弱、基建地产仍有待发力等。BDI指数再度大幅回落，CCFI指数环比续升。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)环比再度大跌11.7%；中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比上涨4.6%，表明近期我国出口可能仍偏强。

3.下游

商品房成交量价齐跌，土地市场大幅回落。近半月来（数据截至2022.01.09），30城商品房成交面积环比下降14.2%，二手房价环比下跌0.3%，跌幅较前值略有扩大；100城土地成交面积环比下降77.7%，土地溢价率环比回落3.3个百分点至0%左右。表明近期房地产市场再度回落，房企拿地积极性也偏弱；同时，也表明地产纠偏政策仍需进一步发力。

汽车生产延续回落，销售小幅改善。近半月来，汽车半钢胎开工率环比均值回落4.0个百分点至59.4%。据乘联会，由于近期缺芯好转，1月首周乘用车日均销售5.8万辆，同比增6.0%，延续2021年11月以来的小幅回升趋势。

食品价格多数下跌。近半月来，由于生猪出栏超预期增加，猪肉价格环比下跌4.3%，预计猪肉价格对1月通胀的拉动将进一步趋弱；蔬菜价格环比下跌0.1%；由于春节临近，水果价格环比续涨3.8%。

六、国内重大政策：稳增长组合拳发力，促消费、扩投资、减税降费是重点，关注数字经济

1.重要会议

>国常会：当前经济处于爬坡过坎的关口，加快推进重大工程、重点项目实施，扩大有效投资，粮食能源安全、先进制造、交通物流、保障房等是重点（1月10日）

事件：会议指出，当前经济运行处于爬坡过坎的关口。要按照中央经济工作会议要求，把稳增长放在更加突出的位置，坚定实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资，这对顶住经济新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行具有重要意义。1）加快推进“十四五”规划《纲要》确定的102项重大工程项目和专项规划重点项目实施。围绕粮食能源安全、先进制造业和高技术产业、交通物流和网络通信等基础设施、城市保障性住房等重点领域建设，建立协调机制，做好融资、用地、用能等要素保障。指导新开工项目投资下降的地方加强工作，扭转投资不振状况。2）按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，重点安排在建和能够尽快开工的项目，力争在一季度形成更多实物工作量。

>全国就业工作座谈会：2022年做好就业工作具有特殊重要意义，更加积极有为做好各项工作，确保就业大局稳定（1月10日）

事件：会议指出，今年是进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军新征程的重要一年，做好就业工作、促进经济社会大局稳定，具有特殊重要意义。要强化就业优先导向，着力稳住已有工作岗位、创造新的就业岗位，鼓励创业带动就业和灵活就业，重点做好高校毕业生等青年就业工作，切实兜牢城镇困难群体的就业底线，确保完成就业工作各项目标任务。

>国务院：继续做好“六稳”“六保”，针对市场主体需求实施更大力度组合式减税降费（1月5日）

事件：国务院总理李克强主持召开减税降费座谈会强调，面对新的经济下行压力，要继续做好“六稳”“六保”工作，针对市场主体需求实施更大力度组合式减税降费，确保一季度经济平稳开局、稳住宏观经济大盘。要延续到期的减税降费措施，加大研发费用加计扣除、增值税留抵退税力度，对受疫情影响重的服务业等困难行业实施精准帮扶。国家加大对地方转移支付，各地也要拿出措施。

2.货币、财政政策

>央行：实施两项直达工具接续转换（1月1日）

事件：自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换。1）将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。金融机构与企业按市场化原则自主协商贷款还本付息。2）从2022年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。

>财政部：积极的财政政策要提质增效，着力稳定宏观经济大盘（12月31日）

事件：财政部召开专家座谈会，会议强调要继续实施积极的财政政策，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，积极推出有利于经济稳定的政策举措，审慎研究有关政策出台，着力稳定宏观经济大盘。

3.行业政策：加强数字经济发展；逆周期调节政策发力稳外贸；“1+N”政策体系建设有望加速

1）金融监管

>证监会：满足净资产规模大于2000亿、或投资者数量大于5000万个等条件的，纳入重要货币市场基金参评范围（1月14日）

事件：证监会就《重要货币市场基金监管暂行规定》公开征求意见，《规定》包括重要货币市场基金的定义和评估方法、附加监管要求、风险防控和监督管理机制等。其中，明确单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入重要货币市场基金参评范围；重要货币市场基金持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例不得低于20%等。

>央行、银保监：进一步规范商业汇票承兑、贴现和再贴现行为（1月14日）

事件：央行、银保监联合对《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》进行修订，新的《办法》明确，银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额不得超过该承兑人总资产的15%，保证金余额不得超过承兑人存款规模的10%。商业汇票的付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月。

2）产业政策

>《求是》杂志发表总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，强调加快新型基础设施建设，推动数字经济和实体经济融合发展（1月16日）；到2025年，数字经济增加值占GDP的比重达到10%（1月12日）

事件（1.16 《求是》重要文章）：文章强调，统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术和实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济。文章指出，要加强关键核心技术攻关，加快新型基础设施建设，推动数字经济和实体经济融合发展，推进重点领域数字产业发展，规范数字经济发展，完善数字经济治理体系，积极参与数字经济国际合作。

事件（1.12 国务院《“十四五”数字经济发展规划》）：《规划》提出，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%（2020年为7.8%）；工业互联网平台应用普及率达到45%（2020年为14.7%）；全国网上零售额达到17万亿元（2020年为11.76万亿元）。其他具体内容包括：加快建设信息网络基础设施；有序推进基础设施智能升级；加快数据要素市场化流通；全面深化重点产业数字化转型等。

>工信部、发改委等10部门：引导劳动密集型产业向中西部转移，技术密集型产业向中西部、东北地区中心城市、副中心城市转移（1月14日）

事件：工信部、发改委等10部门联合发布《关于促进制造业有序转移的指导意见》，《意见》指出，引导劳动密集型产业重点向中西部劳动力丰富、区位交通便利地区转移；促进技术密集型产业向中西部和东北地区中心城市、省域副中心城市等创新要素丰富、产业基础雄厚地区转移等。同时，《意见》强调要严格实施产能置换办法，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

>国办：做好跨周期调节，进一步稳外贸（1月11日）

事件：国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》强调，当前我国外贸面临的不确定不稳定不平衡因素增多，外贸运行基础并不牢固。为进一步扩大开放，做好跨周期调节，从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业等四个方面提出15条稳外贸政策措施。具体包括，做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给；挖掘消费品进口潜力；缓解国际物流压力等。

>住建部：“十四五”期间40重点城市计划新增保障性住房650万套（1月11日）

事件：住建部等21部门联合印发《“十四五”公共服务规划》，《规划》及相关住建部发言人明确，“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增保障性住房650万套（间），预计可帮助1300万新市民、青年人等缓解住房困难；继续做好公租房保障，因地制宜发展共有产权住房，稳步推进棚户区改造；将基本完成2000年底前建成的、约21.9万个城镇老旧小区的改造任务。

>发改委：加快地方专项债发行使用，扎实推动重大项目建设，适度超前开展基础设施投资（1月6日）

事件：发改委主任何立峰在《党建》杂志撰文指出，当前要特别注意统筹疫情防控和经济社会发展，搞好宏观政策跨周期设计和逆周期调节，适时推出有利于经济稳定的政策，着力保持经济运行在合理区间。实施好扩大内需战略规划纲要及“十四五”实施方案，加快地方政府专项债券发行使用。扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目建设，适度超前开展基础设施投资，鼓励和引导民间资本参与交通、物流、生态环境、社会事业等补短板项目建设。

>发改委：2022年将加快完善“双碳”战略“1+N”政策体系（1月6日）

事件：国家发改委环资司召开专题会议研究碳达峰碳中和工作，会议要求2022年要把碳达峰碳中和摆在环资工作的突出位置，重点抓好：1）加快完善碳达峰碳中和“1+N”政策体系；2）审核衔接各地区碳达峰实施方案；3）推动重点工作取得突破；4）是高水平推进节能降碳工作；5）夯实碳达峰碳中和工作基础等。

风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。

联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘安林，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员

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本文节选自国盛证券研究所已于2022年1月16日发布的报告《高频与政策半月观—稳增长的“理想与现实”》，具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        [e-mail]

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