佐罗：抛弃估值偏见，紧紧抓住极少数优质企业
不要轻易预测消费品行业龙头成长极限，每个行业增长的方式是不一样的，而且大多数增长条件的开辟、达成和增长的形式是无法预测的。我们只知道消费品行业的需求和供应该是无限的，他和人类生产生活紧密相关，而且未来必须品的价格会越来越贵，人么生活或越来越好，这是基础常识。我们重点选择好行业的龙头，有护城河的企业。对照10年前的家电行业、白酒行业、食品行业等等，看看重点龙头企业有多少的成长，当初谁曾准确预料到？所以，不要轻易预测必需品消费品的成长空间极限。
因为估值就是未来现金流的折现，过去我们经常听说有人说白酒、家电、医药等大消费行业企业增长遭遇天花板，几乎每年都有预测优质企业成长的大神，但是市场总是无情地穿透他们的天花板预期，慢慢那距离他们预测值增长的高度越来越远，有的甚至市值成长翻了数倍。
过去的三个案例，有的现在看起来好似笑话：在2006你那茅台股改后，一群财务大神聚集在我这里，他们在讨论茅台的增长极限是市值1000亿到1200亿，现在是接近2.8万亿；在2008年市场低迷时侯，讨论格力电器市值难以超过300亿，目前是3377亿；在云南白药早期，我个人预期一瓶消炎止血的药粉，西药也有替代，即便是秘方未来也不会有什么大发展，25年后市值翻了500多倍。
是什么我们导致了这么狭隘，这么有估值偏见呢？大致一下几个原因：
1、有护城河的消费几乎是永续成长；
2、有护城河的优秀消费企业除了内延式增长，更会外延拓展；
3、通胀的永续性，使得头部消费企业有理由不断提价超越通胀；
4、消费者追求越来越简单化的消费，使得知名品牌越来越受欢迎，品牌集中度不断增强；
5、自作聪明，以为自己是财务大神，缺乏长期企业发展研判和对常识大规律的把握。
那么，我们如何对企业更好的定性分析，从而不对最优质企业的估值过于依赖呢？我采用以下定性分析好企业的办法：
这就是以前我多次提到的《看三端定性分析企业》，定性分析就是用非量化的常识规律性条件来研究事物的本质。在投资上，深度价值投资注重研究企业基本面要素，主要的定性分析从以下这三端开始，大致能进入股票池的好企业是这样的：
1.产品端：
产品简单易懂，且为必需品，需求极其广泛，品牌口碑极好，消费者忠诚度极高。
2.企业端：
历史经营稳定，财务指标的健康程度高，常年股息高而持续，（比如企业持续五至十年每股分红大于三毛，是个简单有效的筛选器），净资产收益率长年高于15%，最好高于20%。企业长期业绩有保障或有清晰的长远发展空间，有一定护城河。
3.行业端:
行业地位突出，财务指标常年位居行业第一（毛利率，净资产收益率，营收，现金流），行业总体发展趋势向上，且空间巨大，行业发展符合人类社会物质生产发展进步需求。
总之，最好的企业总是在这几方面非常优秀:巩固，创新，拓展，抢位。
价值投资的升华其中最重要的一项是抛弃估值偏见，只在最优秀的少数几个企业上，很狭小能力圈里琢磨投资。你的占位是第一重要的，适当学会一些估值要领只是为了锦上添花，估值并不是投资的全部，关键是给谁估值，占位在哪里？
● 投资的“第一原理”● 国产芯片井喷，订单量已超3亿颗！国内市场供不应求不再担心断供