​央行对房地产表续发声！这5种钱要密切关注！

2月25日，太平洋证券发布地产行业研报。

报告摘要

近期央行等中央部委表态频繁，重申不将房地产作为短期刺激经济的手段，科学稳健把握逆周期调节力度，宏观杠杆率不会再出现大幅上升，5 年期 LPR 降幅也小于 1年期品种，并强调 LPR 下行基本上不影响个人房贷利率 。但与此同时，央行也强调不得不得盲目抽贷、断贷、压贷。我们认为“纾困但不刺激”很可能是下一阶段房地产调控的核心思路。

央行等中央部委针对房地产金融的调控政策需要综合考虑多重目标：房价不出现报复性反弹、房企和居民杠杆率不再大幅上升（防风险）、房企资金链不出现大规模断裂、稳增长稳就业、经济结构调整、预期管理（一方面要管理居民房价上涨预期，另一方面要管理地产企业政策博弈预期）。

从央行货币政策报告可以看出，央行认为新冠肺炎疫情对中国经济会造成一定影响，但持续时间和规模都有限 。考虑到百强房企近三年一季度销售额占全年的比例平均不到 20%，1-2 月占比更是只有 11%，因此疫情本身对房企销售回款的影响主要是短期的 。疫情过去之后，一季度积攒的购房需求很可能在二季度集中释放，此后市场将向常态回归。因此调整首付比例、放开认房又认贷等需求侧强力刺激政策的必要性较小。

从房企债务压力来看，银行贷款和非标融资都可以相对灵活地通过展期、续贷解决，公开市场债券到期压力大的房企由于债务的偿还刚性更强，可能资金链压力会更大一些。对于这些房企，我们认为不排除在保证不新增债务的前提下，有限放开定增等股权融资 ，化解短期资金链风险的同时有效降低杠杆率的可能性。具体分析可见我们之前的报告《不排除有限放开房企定增的可能性》。

以下为近期央行等中央部委相关表态：

2 月 22 日央行副行长刘国强在接受金融时报专访时表示，LPR 下行基本上不影响个人房贷利率 。房住不炒仍然是当

前房地产调控政策的主导方向，银行可通过 LPR 加点方式确定个人房贷利率，基本保持原有水平。在改革完善LPR 形成机制过程中，要坚决贯彻落实“房子是用来住的、不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制，确保差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定。人民银行将科学稳健把握逆周期调节力度，坚持稳健的货币政策灵活适度，保持广义货币 M2 和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，在多重目标中寻求动态平衡，平衡好稳增长和防风险的关系，中国的宏观杠杆率不会再出现大幅上升的情况 ，将保持基本稳定。

2 月 21 日央行召开 2020 年金融市场工作电视电话会议，会议强调“保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性”2 月 20 日全国银行间同业拆借中心公布最新 LPR 报价，1年期品种报 4.05%，下行 10 个基点；5 年期以上品种报4.75%，下行 5 个基点。5 年期品种降幅不及 1 年期品种。2 月 19 日央行货币政策报告：新冠肺炎疫情对中国经济造成一定影响，但持续时间和规模都有限 。发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用 ，更好地服务实体经济。

坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位 ，按照因城施策的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。当前宏观杠杆率仍处在高位，宏观杠杆率很难像 2009 年至 2017 年一样年均上升超过 10 个百分点。

2 月 17 日晚间，央行辟谣调整 MPA 房地产信贷考核相关传闻。央行有关负责人表示，市场有关央行拟调整宏观审慎评估（MPA）中房地产信贷相关考核指标的说法不属实。该负责人同时称，央行将继续按照党中央、国务院的要求，坚持“房住不炒”的定位，按照因城施策的基本原则，落实房地产长效管理调控机制，统筹做好房地产金融调控，促进房地产市场平稳健康发展。(此前有外媒报道，中国央行拟调整 MPA 中的房地产信贷相关考核指标，仅考核房地产广义信贷，而不再细化考核按揭和开发贷等具体比例)。

2 月 16 日财政部长刘昆在求是杂志发文：坚持“房住不炒”的定位，落实房地产长效管理机制，深入开展中央财政支持住房租赁市场发展试点、城镇老旧小区改造等工作，推动完善基本住房保障体系。

1 月 31 日，央行等五部门联合发文，要求金融机构对受疫情影响较大的行业和企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷。

风险提示：政策收紧超预期，销售下滑超预期（太平洋证券发布地产行业研报）
据地产号梳理，央行连续发声称后，有5种钱需要密切关注：

一、“救命的钱”

央行：快速精准投放三千亿元专项再贷款 是救急救命的

2月24日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务的有关情况。

有记者提问，当前不少金融机构积极主动向受疫情影响较大的餐饮企业提供了一些信贷方面的资金支持，部分企业获得融资的金额比较大，利率相对比较低。请问这些是否全部都是央行专项再贷款资金？人民银行是否还有其他的支持措施或者手段帮助抗击疫情和推动企业复工复产？

人民银行金融市场司副司长彭立峰表示，当前，金融支持疫情防控和企业复工复产工具还是比较多的，经过初步梳理大概有四个层次：

首先，出台3000亿元专项再贷款政策。由于利率非常优惠加上有财政贴息，可以说这个政策是暂时的政策，3000亿元是救急、救命的，必须快速精准投放出去，所以它的支持范围非常严格，相对来说它的支持面也比较窄。

第二，对企业现存的债务进行接续。受疫情影响，很多企业特别是中小企业经营比较困难，经营现金流受到一些影响，但企业的债务存量非常大，每个月都有上万亿元的档期，如果这个时候要企业还款付息，就有可能导致它的资金链断裂。所以我们明确对于因为疫情影响出现还款困难的企业，银行要给予展期或者继贷，以缓解迫在眉睫的换款付息的压力。

第三，进一步加大信贷的增量支持。现在，全国防控疫情的形势取得了积极的进展，企业也在抓紧复工复产，企业要进口原料，发工资，不仅存量的债务需要接续，还有新增的资金需求，对于这方面的需求，我们会综合运用普惠型政策分布面比较广的优势，激励银行向企业提供增量的资金支持，同时引导银行降低贷款利率，减免服务费用，减轻银行的财务压力。

第四，优化信贷结构，提高服务利率。通过增大信用贷款和中长期贷款的投放，提高资金支持的质量，资金支持不仅要有数量，还要有质量。同时，我们也要求银行简化流程，下放审批权限，提高服务效率，使企业能够尽快、尽早地取得资金。

彭立峰表示，这四个层面的资金支持政策在具体的实施过程当中也在不断进行细化。金融和实体经济是互利共生的关系，实体经济兴、金融才能荣。有一些银行在上述政策之外主动和企业对接，提供资金支持，帮助企业渡过难关，实际上也是在帮自己。刚才记者提到，有银行向企业提供大额的低利率支持，我判断就是最后一种情况。（澎湃新闻）

二、“稳定的钱”

央行：保持房地产金融政策连续性一致性稳定性

中国人民银行2月21日召开2020年金融市场工作电视电话会议提出，保持房地产金融政策连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制；采取量化目标、改革完善政策环境和约束机制、提升服务能力等措施，进一步缓解小微民营企业融资难融资贵。

会议要求，2020年，金融市场业务条线要重点做好以下工作：一是促进金融市场平稳健康发展。改革债券发行管理体制，完善债券违约风险防范和处置机制，推动债券市场高水平对外开放，加强金融基础设施统筹监管，提高货币市场稳健性，加强票据市场规范治理和风险防范，规范黄金市场发展。二是保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制，促进市场平稳运行。三是多措并举，彻底化解互联网金融风险，建立完善互联网金融监管长效机制。四是采取量化目标、改革完善政策环境和约束机制、提升服务能力等措施，进一步缓解小微民营企业融资难融资贵。五是聚焦深度贫困地区，持续加大金融资源投入，巩固脱贫成果，确保高质量脱贫。研究建立解决相对贫困长效机制。六是加大对制造业、科技创新、乡村振兴、区域协调发展等重点领域和薄弱环节金融支持，防范化解地方政府债务风险。

会议指出，近期，人民银行会同有关部门出台了金融支持疫情防控30条措施。各分支机构要着力提高货币政策传导效率，加强引导监督，把3000亿元专项再贷款政策快速精准落实到位，加大对受疫情影响较重行业和企业的金融支持。同时要进一步加大对制造业、小微企业、民营企业等实体经济领域信贷支持，为经济增长营造良好的货币金融环境。（新华网）

三、“随时要来的钱”

央行又发声！易纲最新定调来了

“用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施”，央行下一招又会棋落何处？

2月24日，据央行官网消息，当天央行行长易纲主持召开行长办公会议学习贯彻习近平总书记在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上的重要讲话精神，就人民银行系统做好疫情防控和金融支持经济社会发展工作，作出进一步部署。

会议要求，认真贯彻稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。推动金融机构调整完善企业还款付息安排，加大贷款展期、续贷力度，适当减免小微企业贷款利息，防止企业资金链断裂等。

近日来，央行密集发声，继上周末央行副行长陈雨露、刘国强先后接受媒体专访，阐述央行为对冲疫情影响所采取和即将部署的措施外，本周一，从陈雨露出席国新办和易纲在行长办公会议的讲话内容看，稳健的货币政策将“更加”灵活适度的最新定调下，为对冲疫情对宏观经济的影响，货币政策还将出“新招”。

随着新冠肺炎疫情在海外蔓延，韩国、日本、意大利、伊朗等多国防控形势日趋严峻。受疫情影响，24日韩国股市暴跌近4％，欧洲股市当天开盘后也集体重挫，德国股市开盘不久后跌幅也高达近4％。海外股市的大跌，也让市场高度关注A股25日开盘的走向。在中国出台一系列加大逆周期调节力度的宏观政策后，又会引导经济和金融市场走向何方？

央行明确三方面工作

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央行24日的会议认为，党中央2月23日召开的统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议，是在全国疫情防控最吃劲的关键时刻，召开的一次十分重要的会议。会议要求，央行系统全力以赴做好疫情防控以及金融支持经济社会发展工作。

一是认真贯彻稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。当前，特别是要继续把人民银行等五部门2月1日联合发布的金融支持疫情防控30条措施、3000亿专项再贷款等已有的金融支持政策落实好。

根据央行近日公布的数据显示，截至2月20日，发改委、工信部确定全国性重点企业876家，10个重点省市省级政府确定地方性重点企业共1082家，人民银行及时将名单提供给银行，并及时向其发放专项再贷款，已有727家重点保供企业获得了贷款。财政贴息后这些企业实际融资成本为1.30％，低于国务院不超过1.60％的要求。

二是针对企业复工复产面临的债务偿还、资金周转和扩大融资等迫切问题，下一步要会同有关部门，创新完善金融支持方式，推动金融机构为防疫重点地区单列信贷规模，为受疫情影响较大的行业、民营和小微企业提供专项信贷额度；推动金融机构调整完善企业还款付息安排，加大贷款展期、续贷力度，适当减免小微企业贷款利息，防止企业资金链断裂等。

三是继续严格做好全系统干部职工安全防护，落实防控措施，阻断疫情传播，按照分区分级的部署，推动全系统恢复工作秩序。各在京分支机构、企事业单位务必严格执行北京市政府各项要求，特别是要做好各类工勤辅助人员的安全防护，不留安全隐患。在疫情相对较轻的地区，人民银行分支机构和所属单位要在做好疫情防控的同时，全面恢复生产生活秩序，坚决按照中央要求，坚定不移地支持疫情防控和经济社会发展，两手抓、两手都要硬。

适时出台新举措 哪些措施可期？

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如会议所说，要用好已有金融支持政策，适时出台新的政策措施。那么，为应对疫情，除了已经出台的货币政策措施外，还有哪些新政策值得期待？证券时报记者根据近日央行官方表态所透露的信息看，至少以下措施值得期待：

1、普惠金融定向降准落地。陈雨露24日表示，充分利用好已有的普惠性货币政策工具，像支农、支小再贷款、再贴现这些货币政策工具，要加大政策力度。近期，普惠金融定向降准也将进行年度动态调整，将有更多达标银行得到优惠政策支持。有分析认为，预计2月底将落地普惠金融定向降准，释放资金规模达3000-5000亿元。

2、研究对已发放贷款采取统一自动展期。央行副行长刘国强上周末也透露，央行将根据不同地区疫情实情，研究对已发放贷款采取统一自动展期等措施。对受疫情影响未能及时还款的企业贷款不作逾期记录报送，并在贷款风险分类方面给予优惠政策，鼓励金融机构与企业共同协商下调新发放贷款利率，加大金融对受疫情影响严重企业的支持力度。

同时，此前银保监会也透露，将考虑疫情客观影响，适当提高监管容忍度，预计具体政策新要求也将于近期落地。银保监会副主席梁涛此前表示，会对受疫情影响较大、较为严重地区的银行会采取实事求是的态度，充分考虑疫情的客观影响，适当提高不良贷款率等监管容忍度，对于监管指标达标给予一定的宽限期，或者在监管措施上作出一些灵活的安排。

3、推动市场利率进一步下行。陈雨露24日表示，将继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。

2月3日，央行7天期和14天期逆回购利率下调10个基点；2月17日，MLF利率继续下调10个基点；上述两大政策利率下调后，带动2月20日LPR报价下行。预计将来央行还会通过下调MLF、逆回购利率等，推动LPR报价下行，进而促进企业贷款实际利率进一步下降。

4、三大政策性金融机构通过发行抗疫专题债等措施加大支持实体经济支持力度。前不久，农业发展银行、进出口银行、国家开发银行先后发行抗疫专题债，募集资金主要用于与新冠肺炎疫情防控相关领域的信贷投放。政策性金融机构发行的这类专题债的募集资金利率普遍较低，例如，国开行135亿的1年期债券利率仅有1.65％，进出口银行30亿债券的利率只有1.61％。

证券时报记者了解到，不同于央行给银行提供的专项再贷款有更为明确的资金用途，如要支持医疗物资生产企业，三大政策性银行从公开市场募集低成本专项资金后，其所发放的企业对象范围更为宽泛，贷款成本尽管没有财政贴息，但实际利率水平也非常低。有企业财务人士向记者反映，其公司近日就收到政策性金融机构的通知，如果公司有跟疫情防控相关的贷款需求可以提出申请，贷款利率可低至2％左右。同时，政策性金融机构的此类专题债有望实现滚动发行，即首期募资资金全部用于贷款投放后，政策性金融机构可再发行专题债公开募集资金；央行也可通过类似PSL等低成本资金为政策性金融机构支持疫情防控、经济稳增长提供充足流动性。

中国金融四十人论坛发布的最新宏观经济季度报告表示，疫情带来的损失有些已经充分暴露，有些尚未充分暴露，需要重点关注接下来的风险，如短期内的信贷收缩风险。近年来住房抵押贷款和基建相关贷款在我国新增贷款中占比超过60％，如果二者双双大幅下降，再加上企业贷款难有起色，全社会新增信贷可能面临大幅收缩风险，这会严重打击全社会新增购买力和总需求。

因此，报告建议，从政策工具角度看，财政政策应该发挥主导作用。财政政策具有精准定向、暂时性、政策滞后时间短等特征，适用于应对疫情的一次性短期冲击。相比之下，货币政策中的总量政策工具不具备针对性，不能限定特定时间，且有较长的政策时滞，不适合用于应对疫情冲击。货币政策的主要任务：

一是确保市场流动性充裕；

二是防范疫情可能对广义信贷带来的严重负面冲击；

三是力争让经济增速重回潜在经济增速。（证券时报）

四、“不能炒房的钱”

降息不影响房贷？ 央行:将适时适度调整存款基准利率

连续两天，央行两位副行长先后对外发声，谈疫情对中国经济的影响及应对之策，向市场频吹暖风。

2月22日，央行副行长刘国强接受《金融时报》专访，就疫情对中国经济和全年信贷增长的影响、通胀压力、稳杠杆、LPR下行对房贷利率影响、人民币汇率等方面详细论述，基本涵盖了当前市场关注所有热点问题。

2月21日，央行副行长陈雨露在接受央视财经专访时，同样就疫情对中国经济的影响，以及疫情是否会加大中国金融体系风险等方面回答记者提问。

综合两位副行长的观点，他们均认为，新冠肺炎疫情可能会对中国经济造成一定影响，但持续时间和规模都有限，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。当前新冠肺炎疫情加剧带来的经济下行压力主要是短期的，不会改变我国经济长期向好的基本面。

先看两位副行长论述的要点：

1、这次疫情对当前中国经济确实带来了一定的负面冲击，特别是对传统服务业和部分劳动密集型制造业。但是，这次疫情对经济的影响是短期的、有限的。

2、作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间仍然十分充足，工具箱也有足够的储备，有信心、有能力对冲疫情的影响。央行将妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。引导整体市场利率下行，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等工具保持总量合理。合理发挥政策利率引导作用，推进LPR改革释放潜力，推动降成本再显成效。

3、新冠肺炎疫情短期内会对信贷增长带来一定扰动。但这些影响都是暂时的，随着疫情防控取得积极进展以及企业复工复产，对信贷增长的影响也将逐步消退。全年来看，疫情对信贷增长的影响不大。

4、LPR下行基本上不影响个人房贷利率，房住不炒仍然是当前房地产调控政策的主导方向。银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率，基本保持原有水平。

5、近年来我国商业银行利润增速总体趋缓，但仍相对较高，有向实体经济适当让利的空间。央行将继续推进LPR改革继续释放金融机构降低贷款利率的潜力，促进贷款实际利率水平明显下降，确保解决小微企业融资难融资贵有明显进展。

6、货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，从制度上保证了宏观杠杆率的基本稳定。受疫情的短期冲击，国内经济增长短期内可能受到一定影响，宏观杠杆率也可能出现小幅波动，但这些影响是暂时的。中国的宏观杠杆率不会再出现大幅上升的情况，将保持基本稳定。

7、1月CPI同比上涨5.4%，食品价格上涨主要受到今年和去年相比春节日期存在错位等因素影响，涨幅与预期大体一致；非食品价格上涨主要是受到新冠肺炎疫情暂时限制生产供给等因素影响。下一阶段，新冠肺炎疫情等因素可能会对物价形成扰动，但从基本面看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。央行将保持物价水平基本稳定，防范信用收缩与经济下行叠加共振。

8、存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。

9、截至2月20日，发改委、工信部确定全国性重点企业876家，10个重点省市省级政府确定地方性重点企业共1082家，人民银行及时将名单提供给银行，并及时向其发放专项再贷款，已有727家重点保供企业获得了贷款。财政贴息后这些企业实际融资成本为1.30%，低于国务院不超过1.60%的要求。

10、央行将根据不同地区疫情实情，研究对已发放贷款采取统一自动展期等措施。对受疫情影响未能及时还款的企业贷款不作逾期记录报送，并在贷款风险分类方面给予优惠政策，鼓励金融机构与企业共同协商下调新发放贷款利率，加大金融对受疫情影响严重企业的支持力度。

疫情对经济下行带来的压力是短期的

刘国强表示，新冠肺炎疫情可能会对中国经济造成一定影响，但持续时间和规模都有限，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。疫情对短期经济增长的影响主要体现在：

一是春节期间消费大幅减少。春节一直是旅游、零售和餐饮、电影等行业的旺季。受疫情影响，今年春节这些消费都有较大减少。节后，居民可能在较长时间内减少到商场、超市等人流密集场所消费。

二是企业生产可能受延迟复工、限制交通等措施的影响。春节假期延长、延迟复工减少了今年一季度的有效工作日，复工企业也面临口罩等防疫用品紧平衡、部分地区交通受限等问题。与此同时，企业的工资、租金、利息等刚性支出也加大了现金流压力。尤其是体量较小、固定支出占比大、资金周转困难的中小企业受影响可能更大。

刘国强称，当前新冠肺炎疫情加剧带来的经济下行压力主要是短期的，不会改变我国经济长期向好的基本面。从近期陆续公布的数据看，我国经济具备平稳增长的基础，市场预期平稳。前几日公布的我国2019年经常项目顺差仅占GDP的1.2%，国际收支保持均衡。股市、汇市节后短期波动后，基本恢复正常运行，沪深指数已收复节后跌幅，近期人民币对美元汇率一直在7元附近双向波动，总体平稳。

陈雨露也表示，2019年，我国GDP已经接近100万亿元人民币，对于全球经济增长的贡献率也达到了三分之一，我国人均GDP首次突破了1万美元大关。所以经济总量持续扩大，也大大增强了我国应对突发事件冲击的国家力量。

“这次疫情对当前中国经济确实带来了一定的负面冲击，特别是对传统服务业和部分劳动密集型制造业。但是，根据对国内外历史经验的分析，也根据这一阶段，我国疫情防控所取得的超出国际社会预期的积极成效综合判断。我们认为，这次疫情对经济的影响是短期的、有限的。”陈雨露称。

疫情对全年信贷增长的影响不大

疫情对经济的短期冲击也会进而影响新增信贷投放。刘国强称，新冠肺炎疫情短期内会对信贷增长带来一定扰动。比如，受疫情影响，居民减少餐饮娱乐、购物旅游等支出，消费贷款可能短暂下降。受企业延迟复工复产的影响，制造业、基建投资、房地产投资等相关贷款需求也会有所延后。但应当看到，这些影响都是暂时的，随着疫情防控取得积极进展以及企业复工复产，对信贷增长的影响也将逐步消退。

近日公布的1月信贷社融数据显示，当月新增人民币贷款和社融增量双双创单月历史新高，信贷结构进一步优化，企业贷款明显多增，企业贷款在全部贷款增量中占比达85.6%，同比提高5.7个百分点，企业贷款多增主要是中长期领域带动，利于稳住投资，稳住经济。对于1月贷款保持的强劲增长势头，刘国强给出了以下原因：

1、当月人民币贷款新增3.34万亿元，在上年高基数上，同比仍多增1109亿元，月末增速为12.1%。人民银行开年全面降准0.5个百分点，释放长期流动性超过8000亿元，新增中期借贷便利操作投放中期流动性，加大公开市场操作力度，保持流动性合理充裕。

2、推进LPR改革释放银行降低贷款利率的潜力，促进降低融资成本，激发了贷款需求。

3、及早召开人民银行工作会议并专门进行货币信贷工作部署，增强信贷支持实体经济的力度。在上述多种措施作用下，金融机构贷款积极性较高，在今年1月因春节因素比去年同期少5个工作日的情况下，仍实现了信贷同比多增。

不过，疫情对年初信贷投放的影响并非完全没有。一方面，消费贷款在疫情期间明显减少，1月同比大幅少增。另一方面，1月31日改为假日后导致部分到期贷款延后至2月还款， 2月贷款增长难度加大。

此外，1月狭义货币（M1）余额同比增长首次降至0也受到疫情一定影响。刘国强称，M1构成主要是企业活期存款：一是春节节前，企业支付薪资、奖金，往往会导致活期存款阶段性减少，比如2019年1月M1同比增长为0.4%，也是一个相对低点。二是1月大中城市房地产销售降幅较大，房地产企业现金回笼少，活期存款也有所减少。三是受疫情影响，本次春节餐饮、旅游、票房等服务业收入大幅下降，居民存款向企业回流放缓。

刘国强称，全年来看，疫情对信贷增长的影响不大。央行将保持流动性合理充裕，发挥结构性货币政策的引导作用，以改革的办法促进降低企业融资实际成本，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。总的看，2020年全年信贷有望保持平稳增长，货币信贷、社会融资规模增长将继续保持同经济发展相适应。

LPR下行基本不影响房贷利率

2月20日的最新LPR报价结果显示，5年期以上LPR下降5个基点。由于个人住房按揭贷款利率与5年期以上LPR挂钩，有分析认为这会使得房贷利率下降，从而对房地产市场带来利好。

不过，刘国强表示，LPR下行基本上不影响个人房贷利率，房住不炒仍然是当前房地产调控政策的主导方向。银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率，基本保持原有水平。在改革完善LPR形成机制过程中，要坚决贯彻落实“房子是用来住的、不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制，确保差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定。

尽管个人房贷利率不会有太大变动，但LPR的“降息”将利好企业贷款，推动企业贷款成本进一步降低，这也需要银行的“让利”。刘国强表示，近年来我国商业银行利润增速总体趋缓，但仍相对较高，有向实体经济适当让利的空间。银行适当降低对短期利润增长的过高要求，有利于畅通经济金融良性循环。中长期看，激发小微企业等微观主体活力有助于促进经济高质量发展，无论对企业还是对银行都是有利的，最终将有助于实体经济长期可持续增长。

“下一步，央行将继续保持流动性合理充裕，推进LPR改革继续释放金融机构降低贷款利率的潜力，促进贷款实际利率水平明显下降，确保解决小微企业融资难融资贵有明显进展。”刘国强称。

宏观杠杆率不会再出现大幅上升的情况

近年来，在治理影子银行、去通道等金融强监管治理下，我国宏观杠杆率高速增长的势头得到一定控制，避免了系统性金融风险的发生。

国家金融与发展实验室（NIFD）近日发布的2019年度宏观杠杆率数据显示，2019年实体经济杠杆率245.4%，比上年上升了6.1个百分点，宏观杠杆率整体呈前高后低态势。分部门看，居民杠杆率仍是总体杠杆率攀升的主要驱动力，政府部门杠杆率相对于前些年也算是增幅明显。非金融企业部门的杠杆率全年仅上升了0.3个百分点，仍处于去杠杆进程中。

刘国强也表示，前些年由于信托贷款、委托贷款等表外融资增长较快，2009年至2017年宏观杠杆率年均上升超过十个百分点。近年来，人民银行会同有关部门出台了资管新规等措施，完善金融监管，坚持实施稳健的货币政策，宏观杠杆率保持了基本稳定，促进形成金融与实体经济之间的良性循环。2017年以来，表外融资增长明显放缓，宏观杠杆率整体保持在250%左右，结构性持续优化，企业杠杆率较2017年底已经下降5-6个百分点，政府部门、家庭部门杠杆率增长放缓。

然而，受新冠肺炎疫情的影响，2020年经济增长面临更大压力，在逆周期调节加码的背景下，市场担心宏观杠杆率重回猛增通道，前期稳杠杆所取得的成绩将付之东流。

对此，刘国强表示，货币政策中介目标转为广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，从制度上保证了宏观杠杆率的基本稳定。1月社会融资规模存量同比增长10.7%，与上年全年增速持平。债务增速和社融增速大体相当，这一机制既有利于以适度的货币增长支持高质量发展，也有利于保持宏观杠杆率基本稳定。

“受疫情的短期冲击，国内经济增长短期内可能受到一定影响，宏观杠杆率也可能出现小幅波动，但这些影响是暂时的。”刘国强称，央行将科学稳健把握逆周期调节力度，坚持稳健的货币政策灵活适度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，在多重目标中寻求动态平衡，平衡好稳增长和防风险的关系，中国的宏观杠杆率不会再出现大幅上升的情况，将保持基本稳定。

NIFD副主任张晓晶预计，今年宏观杠杆率上升幅度大概率会高于2019年，全年或上升10个百分点。近期看，政策重点显然是把握好疫情防控与恢复生产间的平衡，中期看仍是把握好稳增长与稳杠杆间的平衡，需要容忍杠杆率的进一步上升（主要源于增长率的下滑）。

金融体系应对风险已具备极强韧性

在谈及疫情对金融市场的风险时，陈雨露表示，经过两年多的攻坚战，中国的债务杠杆率、影子银行、互联网金融、金融违法犯罪、部分中小金融机构不良资产处置还有部分大型企业债务等金融风险的防范化解已经取得了关键进展和阶段性成效。中国金融体系的稳健性进一步增强。现代金融监管框架和风险防范的长效机制逐步健全。

陈雨露称，疫情暴发以来，中国金融市场虽然有所波动，但是整体运行平稳，金融机构和金融基础设施运转正常，特别是股票市场果断如期开市并迅速恢复平稳运行。外汇市场汇率的弹性在增大，但是由于我国国际收支和人民币的外汇供求大体平衡，金融开放和人民币国际化的积极进展，使得国际资本对人民币资产配置的需求持续增强，所以人民币汇率不会出现大幅贬值或升值。这些都表明，中国金融体系在应对风险方面已具备极强的韧性。

近期，受疫情影响国际市场避险情绪上升，美元持续走强。今年以来，美元对欧元和日元均升值超过3%；美元指数逼近100关口，韩元、新加坡元、泰铢等亚洲货币也普遍贬值3%以上。受此影响，人民币汇率也出现了一些波动。今年以来，人民币对美元汇率贬值0.7%，CFETS人民币汇率指数升值1.9%。

刘国强表示，总体上，人民币汇率在7元附近有贬有升，双向浮动，外汇市场运行平稳，汇率预期稳定。目前市场普遍认为，疫情对经济的影响属短期冲击，短暂冲击后外汇市场能够自我修复。长期看，汇率的走势取决于经济基本面，我国经济长期向好的基本面没变，外汇储备充足，本外币利差仍处于合适区间，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。（来源：券商中国 作者：孙璐璐）

五、“烫手的钱”

中信银行被罚2020万：19项违规中有13项涉及房地产

原标题：中信银行被罚2020万元：19项违规中有13项涉及房地产

因违规发放土地储备贷款等，中信银行收到一张超2000万元罚单。

中国银保监会北京分局2月21日披露的行政处罚信息公开表显示，责令中信银行股份有限公司改正，并给予合计2020万元罚款的行政处罚，上述处罚作出的日期是2月20日。

北京银保监局给出的主要违法违规事实（案由）共有19项，大多（13项）涉及房地产业务，具体来说：

违规发放土地储备贷款；受托支付不符合监管规定；信托消费贷款业务开展不审慎；流动资金贷款被挪用于股权投资；信贷资金被挪用流入房地产开发公司；个人经营性贷款资金被挪用于购房；非真实转让不良信贷资产；未对融资人交易材料合理性进行必要的审查，资金被用于缴纳土地竞买保证金；违规为房地产开发企业发放流动资金性质融资；签署抽屉协议互投涉房信贷资产腾挪信贷规模；卖出回购信贷资产收益权，实现信贷规模阶段性出表；理财资金违规投向未上市房地产企业股权；理财资金被挪用于支付土地出让价款；违规向资本金不足的房地产开发项目提供融资；并购贷款真实性审核不足，借款人变相用于置换项目公司缴纳的土地出让价款；协助合作机构签署抽屉协议，规避相关监管规定；理财资金实际用于置换项目前期股东支付的土地出让金；违规为房地产企业支付土地购置费用提供融资；违规向四证不全的商业性房地产开发项目提供融资 。

2019年8月，银保监会在32个城市开展包括房地产业务授信政策执行、房地产开发贷款管理、个人住房贷款管理情况等方面银行房地产业务专项检查工作，检查的重点内容包括房地产信贷业务管理情况，房地产业务风险管理情况、信贷资金挪用流向房地产领域以及同业和表外业务。（澎湃新闻）

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