主动发起才能赢得PPP商机
是被动投标PPP，手忙脚乱、云里雾里，指望天下掉馅饼？还是主动策划PPP，牢牢把握主动权，逐步推动项目落地？这是一个PPP发起的问题。
PPP发起要解决PPP项目定义、现金流、交易结构、节税方案、融资方案、合同体系的问题，从而为PPP项目招标签约打下良好基础。PPP项目可由地方政府或社会资本发起，以地方政府发起为主。
从某保障房项目中标亏损看PPP发起错误
某承包商中标了西部某保障房PPP项目，吃不准，请我们评估并咨询。该项目总投资17.95亿元，由三部分组成，见表1：
表1：保障房项目组成表
序号 | 类 别 | 项目名称 | 估算（亿） | 建设期 | 回购期 |
1 | 保障住房类 | 棚户区改造项目 | 11.84 | 3 | 10 |
2 | 公共服务类 | 医院综合楼项目 | 1.02 | 2 | 10 |
3 | 基础设施类 | **路南段项目 | 0.74 | 1 | 9 |
4 | …… | …… | |||
合 计 | 17.95 |
谈判文件规定公共服务类项目政府付费金额为：
其中年度折现率参照同期地方政府债券收益率3.23％确定。
保障住房类项目回购基价为采购人收购中标人项目全部资产的对价，本项目竣工后，采购人将项目回购价款以每年（100%/回购期）支付中标人。其中：
回购基价=(设计费用+监理费用+建设工程费用总价+设备费+项目管理费用+调整费用+工程移交前的维护与管理费用＋其它费用+保险费用+双方约定计入回购基价的其它款项+建设期融资费用)*(1＋合理回报率)*（1+税金）
合理回报率=13%*0.88*100%=12.35%（按m% * K计取，m=建设期+回购期，K=投标所报竞争性调节系数=0.88）。
然而，经测算，按照中标结果，项目公司内部收益率为-2.6%，静态亏损1.99亿元（见表2），即使工程利润也难以覆盖亏损，资本金部分也要白用13年。
仔细分析，承包商及当地政府在回购基础计算是遗漏了乘以。补上这一因素，则项目公司内部收益率为3.09%，静态盈利2.652亿元（同见表2）。再考虑施工利润，该项目投资回报才相对靠谱，当然也还是太低了。
此外，该保障房项目完全是按照传统BT方式设计的，没有运营，不能算真正的PPP。
以上案例是大量政府发起PPP项目的通病，只知道套用某一PPP项目模板，使用诸如财政承受能力论证推荐公式，不会为项目量身定制实施方案，这大大增加项目操作难度，使得包括承包商在内的社会资本骑虎难下。
从某智慧交通项目落地难看PPP发起缺陷
我们作为某承包商顾问，参与东部某省PPP智能交通项目的投标。该项目竞磋文件规定：项目总投资40422.25万元，其中，工程费用34765.55万元。该项目建设期2年，运营期暂定13年。该项目现金流有两个来源：
（1）项目运营收入，包括广告费收入（包含LED发布屏背面广告费、移动APP嵌入广告费和移动互联网信息发布广告费）、移动APP推送等服务费和短信推送费收入等。
（2）政府可用性缺口补贴，但政府在经营期最高每年补贴3000万元。
竞磋文件要求投标人报价的项目包括：年政府补助金额、出资比例、工程造价及运维费用下浮率。然而，到了竞磋前一周，前期有意向的社会资本纷纷放弃了参加。为争取将该项目打造成国内该领域首个国家级示范项目，当地政府紧急协调下，才有两家单位勉强参加。但是该两家均完全推翻了竞磋方案。该两家事实上否却了该项目：一家要求政府大幅度提高补贴金额，完全超出政府财政愿意承受的范围。一家要求大幅度降低项目投资额。为何如此，该项目由政府发起存在重大缺陷：
首先，该项目竞磋方案完全忽视了两次大修，使得项目无法正常运营，社会资本无法履行完PPP合同。该类项目主要设备电子产品质保期不过5年，每年5年要大修一次，每次大修费用要项目总投资25%左右。
其次，该项目运营收入极不稳定，却要社会资本保证运营期稳定运营收入。交通大数据有一定商业价值，即使专业的社会资本也无法合计预测，第n年该项目几类收入来源、有多少运营收入。
最后，政府补贴和该项目投资额完全不匹配。即使考虑不稳定运营收入也可打平巨额的大修费用和日常运营费用，政府最高额的每年3000万元的补贴也只能支撑1.76亿元左右的投资（见表3）。
表3：某智能交通PPP项目现金流测算表
以上两个项目都是两个可以操作的PPP项目，承包商真心愿意与政府合作。但事实上都不成功，二者共同特征都是政府发起的，实施方案都是政府主导制定的。
政府发起PPP落地难的原因是：政府发起的PPP项目，往往难以兼顾承包商、运营商、融资商等社会资本的利益，使得本来多赢的PPP，成为政府独赢、社会资本全输的PPP。
与之相反，在我操作的PPP项目之中，凡是社会资本发起的PPP项目，只要操作得当，在合法规范、风险共担前提下可以取得双赢的效果。
因此，主动发起PPP是包括承包商在内的社会资本投资PPP的必由之路。成功的PPP项目往往还没有加入PPP库，待社会资本参与协商后再入库；难落地的项目往往已经入库，大都由政府发起，难以操作。（瀛和PPP中心/上海瀛东律师事务所）
(2016年“索倍圈”开篇)
汪金敏老师，瀛和PPP中心主任，中建政研首席商务专家，星景资本等近十家资金方PPP咨询顾问，财政部第二批示范项目等PPP咨询负责人，中国工程索赔第一案首席代理律师。
瀛和PPP中心，匹配数千亿金融资本，直联遍布全国的56家成员所，随时可为客户提供本地化服务，具有包括财政部二批示范项目等大量PPP咨询经验。
汪老师PPP咨询与融资文章（点击可查看）：
汪老师债权救济与索赔文章（点击可查看）：
瀛和PPP中心专注并服务的领域：
A——PPP项目咨询与融资服务
代表案例：财政部第二批示范项目某市综合道路改造PPP项目（19亿），某旅游园区PPP项目（40亿），某先进产业服务项目（30亿）
B——建设房地产项目危机救济
代表案例：长春某20万平米综合项目为承包商谈判解决2亿拖欠危机及5亿合同效益提升；原创私募基金工程债权及优先权融资模式解决某2亿元债务危机
C——工程索赔与结算争议代理
代表案例：中国工程索赔第一案（索赔金额5.8亿），上海浦东小陆家嘴某最后烂尾楼解约索赔仲裁案（1.5亿元，完胜）
和汪老师交流请关注以下微信号（长按以下二维码，点击“识别图中二维码”关注即可）
关注本订阅号（长按以下二维码，点击“识别图中二维码”后关注即可）
版权声明：除另有说明外，本文均系本圈原创，著作权归本圈所有。欢迎关注和分享。媒体转载请在文章第一段前以加粗等显目方式注明：
作者：瀛和PPP中心汪金敏
来源：微信公众号“索倍商务圈”