B站财报解读：前十年靠游戏谋生，后十年以何求胜？

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稳坐国内综合类视频平台第四把交椅的哔哩哔哩（后简称“B站”）到了新旧十年交替之际，如何“承上启下”在下个十年再传佳绩成为了其首要问题。接下来笔者将以财报为基础、多维度探讨，以抛砖引玉的形式聊聊B站的下个十年。

在探讨B站下个十年之前，大可先看看B站这个十年的大致情况，以便为探讨下个十年提供一些参考。从B站历份财报来看，它前十年的表现可分成两个部分，一部分为这十年取得的成就，即表现亮眼之处；另一部分为这十年之间暴露出的问题。首先看看B站表现亮眼的几个部分。

一是，B站在营收方面实现了持续性增长。2019年5月14日，B站发布的最新一期财报显示，它在2019年第一季度的总营收为13.7亿元，同比增长58%，且超出市场12.84亿元的预期。如结合其以往的财报来看，B站营收不仅大幅增长，而且呈持续增长之态。

B站近一年的财报显示：它在2018年Q2、2018年Q3、2018年Q4与2019年Q1四个季度营收分别为10.27亿、10.79亿、11.6亿、13.7亿。如短期数据不够说明问题的话，那么在来看看B站近三年来的营收情况。B站相关财报显示，在2016年、2017年、2018年的营收分别为5.23亿元、24.68亿元、41.3亿元，它在2016年到2018年三年间营收实现了三连跳，并且均是呈倍数增长。

二是，B站在用户方面取得了巨大进步。B站2019年第一季度财报显示，其第一季度平台MAU为1.013亿，DAU也超过3000万。虽然横向对比“爱优腾”三大综合视频平台，其MAU与DAU并不够看，并且1亿用户积累也花了10年，用户规模增速似乎较慢。

但将B站当前的用户数与自身纵向对比的话，就可看见其在用户方面所取得的巨大进步。从短期来看，B站2018年Q2、2018年Q3、2018年Q4与2019年Q1四季度用户数分别为8500万、9270万、9280万、10130万，其用户规模连续四个季度都有增长，并且其用户数一年内净增1630万人；从长远来看，B站2016年、2017年、2018年其用户规模分别为4940万、7180万、9280万，每年用户净增长规模也在千万以上，足以为B站在用户方面所取得的成绩正名。

值得注意的是，B站在付费会员上也取得了不错的成绩。其实，B站在2009年成立之初并没有实行付费会员制，直到2016年10月才推出以“大会员”为主的付费会员体系。但仅是两年时间，B站的付费用户有小有规模了。B站历年财报显示，截止2019年3月31日，B站付费会员规模达到570万，同比增长132%，要知道B站付费会员规模在2017年、2018年仅为106.6万、360万。

另外，B站用户粘性也得到进一步提升。最能体现用户粘性的就是用户使用时长了，财报与IPO透露的数据显示，B站用户使用时长在2017年、2018年与2019年第一季度分别为76.3分钟、78分钟、81分钟。B站用户使用时长的不断提升，也印证了B站用户粘性在进一步提升的猜测。

三是，B站在业务多元化上取得了一定进展。B站建站开始只是一个二次元视频弹幕网站，其主要业务也就是视频，但随着B站在其它领域的不断布局，其业务也变得多元化起来。从其历份财报来看，B站的主要业务有游戏、直播及增值服务、广告、电商等，其中后三者的比重也变得越来越高，其在2018年Q2、2018年Q3、2018年Q4、2019年Q1四季度占总营收的比重分别达到了23.08%、31.5%、38%、36.24%。

四是，B站在平台内容多样化上成果明显。在B站2019年第一季度财报会上，其CEO陈睿就表示，B站已经成为一个集音乐、科技、游戏、时尚、生活等内容为一体的综合类视频平台，目前B站不仅是国内最大二次元平台，而且也是中国增长速度最快的Vlog社区之一与最大的在线自学平台之一。要知道，B站成立之初仅是一个以动漫、漫画、游戏为主二次元文化社区，但现在成为了一个媲美“爱优腾”的综合视频平台，内容多样化成果显著。

截止2019年3月31日，B站营收较2016年全年营收两倍还多，用户规模也突破1亿大关，业务结构日趋合理，平台内容也愈发丰富，B站的发展看起来是一帆风顺。但是不得不承认，B站在这十年的发展中，仍有部分顽疾未能解决，例如盈利问题与业务结构失衡两大问题。

先说说其盈利问题。B站2019年第一季度财报显示，B站本季度净亏损额为1.956亿，净亏损不仅较上个季度（即2018年Q4）增长30.4%，而且较上年更是同比增长238%。从B站近一年发布的财报来看，其净亏损额呈持续扩大之势。财报显示，其2018年Q2、2018年Q3、2018年Q4、2019年Q1 B站净亏损额分别为0.7亿、2.46亿、1.5亿、1.956亿。

从B站2016年、2017年、2018年近三年发布的财报来看，其净亏损额虽不呈持续扩大之势，但依旧距摆脱盈利难问题存在一段距离。财报显示，B站这三年净亏损额分别为9.1亿、1.8亿、5.65亿。

然后说说其业务结构失衡问题。目前，B站主要有游戏、直播及增值服务、广告、电商四大业务，其中游戏的占比一直都较高。虽然在前文谈到B站十年来所取得成就时，提到过B站的业务结构正变得合理，直播及增值服务、广告、电商等业务的比重也变得越来越高。但不可否认的是，游戏业务仍然是B站营收的重头戏，其2019年第一季度占总营收的比重仍然高达63.76%。

通过前文的分析看得出，B站虽然始于动漫，但是这十年数十亿的营收背后靠的还是游戏。这样一来就为B站带来了业务结构失衡的问题，此外它还面临视频平台们的通病——盈利问题所困扰。用一句话概括B站当前的状况：“整体发展良好，局部问题犹存”。那么下个十年，B站还可依靠什么促增长呢？

其一，还是得依靠游戏。一方面，从B站历次的财报来看，游戏业务所占其总营收的比重虽然在不断降低，但至今依旧占据其营收的半壁江山，因此三五几年内游戏业务仍然是其重要的增长引擎；另一方面，虽然游戏行业增长放缓，但是二次元游戏仍然具有较大市场空间，这点从B站代理的《FGO》多次被评为全球营收最高的手游就能得到体现。目前，B站手握大量动漫IP，加之又于腾讯在游戏领域达成合作，继续发力二次元游戏必定能够促进营收持续增长。

其二，还可依靠电商。B站虽为视频网站，但是以“会员购”为核心的电商生态圈却越来越完善。B站2019年第一季度的财报显示，本季度B站电商业务营收为9600万，其增长速度高达621%。而随着“Z时代”的消费能力的不断增强和B站与阿里在电商领域合作的进一步加深，未来其电商业务想比会成为推动B站前进的重要增长引擎。

其三，也可依托于增值服务业务。增值服务业务目前是B站的第二大业务，其收入来源主要来自直播与付费会员，但是这两者都难以成为其增长引擎。那么真正能够成为B站未来十年增长极的业务是什么呢？作者在B站十周年的演讲中寻得了答案。

B站CEO陈睿在演讲中提到：目前B站上有420万个学习类视频，今年年初到现在有超过1827万人在B站观看学习视频。从此处信息来看，B站发展在线教育将是不错的选择，一方面B站用户已有使用B站学习的消费习惯，B站具备发展在线教育的基础；另一方面随着付费教育成为常态，在线教育也逐渐变得“有利可图”，因此B站布局在线教育行业将可能为下个十年打造一个新的增长引擎。

总之，通过对B站近几年的财报分析，B站的未来值得期待。或许头十年靠动漫起家、游戏发迹的B站，在下个十年会出现多个增长极，并且实现“扭亏为盈”。

文章来源：微信公众号“刘旷”

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美   编 | 张园园

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