增持拼多多、虎牙，入股环球音乐，“流量投手”腾讯加速抄底

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所有人都察觉到，近段时间腾讯的资本动作尤为频繁，而投资风格在悄然改变。

4月3日，腾讯与拼多多向美国证券交易委员会（SEC）递交文件，腾讯拟以约5000万美元的总价认购拼多多约616万股A类普通股，约占其已发行A类普通股总数29.2%。这是腾讯在参与拼多多B、C、D轮融资之后，再次进行股份增持。

在公众正在猜测腾讯此举背后的含义、是否又将对国内电商行业造成震荡之时，腾讯投资虎牙的消息又接连传来。

4月3日晚间，虎牙发布公告称，腾讯正式向虎牙和欢聚集团发出通知函，称已购买了1652万股虎牙B类普通股，总收购价约达2.63亿美元。交易完成后，腾讯成为虎牙最大股东，投票权提高到50.1%，同时腾讯将合并虎牙的财务报表。这意味着腾讯已经控股虎牙，不再是战略投资或者联营关系。

从直播行业的角度而言，腾讯将斗鱼、虎牙两家头部直播平台收至麾下，行业已经开始猜测两家平台最终合并的结局。而这个结局，意味着游戏直播市场上腾讯拥有了最大话语权。

而更早之前，腾讯以30亿欧元收购了环球音乐10%股权，而腾讯音乐宣布拿下了日本老牌唱片公司Being Group版权，并陆续上线了日本顶级偶像木村拓哉、人气组合“岚”的音乐作品。所有人都猜测着在线音乐版权格局会不会出现革命性的变动，但现阶段腾讯音乐版权霸主的地位无可撼动。

从电商、直播到在线音乐，公众从腾讯这一系列买买买中回神之后，发现腾讯的投资战略已经为自己挖出了纵横联合的战壕，炮弹就位，防线坚固。

增持拼多多，腾讯的“电商狙击计划”

一直以来，外界认为电商是腾讯帝国的短板之一，以社交与游戏立足的腾讯，手里握着QQ、微信两个十亿级用户的流量入口，但是变现端口始终以游戏业务为主力，在对家阿里电商业务红红火火之时，腾讯没有孵化出自己的电商业务，拍拍、QQ网购、易迅等电商平台先后失败，只能以投资方式为自己建立防线。

这看起来是一个有些被动的故事，但是当腾讯的投资防线建立了相当的长度之后，公众意识到腾讯似乎已经做好了进攻的准备。

算上2020年这次股份增持，腾讯已经对拼多多进行了四次投资。2018年7月，拼多多上市之时，腾讯持股达到17%，为拼多多第二大股东。

腾讯对拼多多的持续投资，在电商行业一直十分引人瞩目。2016年腾讯首次参与拼多多B轮融资之时，公众认为这是腾讯对阿里电商零售业务的狙击手段之一。彼时拼多多上线尚未满一年，却以拼单补贴与低廉价格迅速抢占三、四线城市电商市场，单日成交额近1000万，付费用户数超过2000万，这个发展速度让淘宝、京东、唯品会等电商前辈们咋舌。

但同时，拼多多的烧钱补贴与团购模式，也让它存在相当的隐忧。虽然抢占了用户市场，但是2016年和2017年，拼多多净亏损分别达到2.92亿元和5.25亿元。这就让腾讯的资金支持显得意义重大。

而腾讯也乐于培养电商黑马，或者说，腾讯希望电商行业不要出现绝对的垄断霸主。在拼多多之前，腾讯已经先后投资了京东、唯品会、蘑菇街等电商平台。2018年腾讯再次参与了拼多多的D轮融资。

如果说拼多多上市前电商行业还对这个以薅羊毛立足的电商平台存在诸多质疑，那么2018年初拼多多GMV突破400亿，活跃用户达到3亿，就足以让它在电商行业留下名字。

2019年行业将更多注意力放在电商平台的“内战”之上：拼多多对淘宝、京东等传统电商巨头造成了什么影响，淘宝、京东等如何抢回三四线城市用户，唯品会、蘑菇街第二梯队电商平台是否面临洗牌等——跳出战场，腾讯的电商防线却已经成型。

不管电商平台各自内战如何，领头电商行业的阿里回头之时，不难发现追赶它的人都带着腾讯的血液。而媒体报道，在京东、拼多多等平台之外，腾讯这些年还密集投资了易迅、高朋网、F团、好乐买、珂兰钻石网、五百城3C电器网、妈妈网、美丽说、口袋购物等公司。

腾讯朝着电商梦进发，像一场大富翁游戏，买地的阶段是资金消耗，而地段纵横联合之后，市场划分，就开始资金收割了。

腾讯控股虎牙，游戏直播市场整合背后的投资之道

相比增持拼多多，腾讯控股虎牙直播或许更能够体现腾讯投资力度。不少媒体将腾讯对虎牙的控股，视为腾讯投资风格转变的标志。

据IT桔子数据，在过去 10 年间，腾讯投资超过 700家公司，横跨海内外，行业涉及文化娱乐、企业服务、游戏、交通出行、零售、医疗健康等多维度。数据显示，2015年至2018年来，腾讯对外投资数量和投资收益在逐渐增加，但是投资金额处在缩减状态。

（数据来自海豚智库）

2019年腾讯在文娱领域陆续投资了快手、快看漫画、环球音乐等，企业服务领域则有微盟、有赞等。从2019年腾讯重大投资事件来看，腾讯的投资发力点在产业互联网与企业服务。而纵观腾讯一贯的投资风格，腾讯大多采取战略投资或者联营方式，如美团、京东、拼多多等。

腾讯对虎牙的控股，被行业视为腾讯想要在游戏直播市场获得更多话语权的表现。尽管官方表示，腾讯控股之后，虎牙依旧继续保持独立运营，但在腾讯持股斗鱼37.2%股份的情况下，虎牙与斗鱼的平台整合似乎势在必行。不少人以此前58同城与赶集，美团和大众点评为例子进行参考。

或许可以大致想象头部平台合并之后，游戏直播市场的状态。目前腾讯旗下已经拥有虎牙、斗鱼以及企鹅电竞，数据显示2019年Q4，斗鱼平均月活跃用户数量为1.66亿，平均移动月活跃用户数量为5440万人；虎牙直播月均活跃用户数达1.50亿，移动端月均活跃用户数达到6160万。企鹅电竞2019年的月活则达到了5500万，平台观看人次为150亿，营收效率与付费用户都在增长。这三个平台形成的用户覆盖面可见一斑。

而游戏直播平台的整合对腾讯而言是如虎添翼，一直以来腾讯系游戏在游戏市场占有相当的优势，2019年腾讯网络游戏收入高达1147亿元，第四季度网络游戏收入达到302.86亿，占比29%，《和平精英》《王者荣耀》《穿越火线》等游戏持续为腾讯贡献营收。

腾讯作为国内主要的游戏厂商，拥有相当的游戏版权和电竞内容，头部游戏直播的收编，对腾讯而言是产业链条的进一步完整，游戏资源有了更强大的投放渠道。

对游戏直播行业而言，头部平台的整合直接影响到了其他平台的发展。不管是迅速崛起的快手、B站，还是在游戏领域持续发力的头条系，腾讯游戏直播话语权的进一步升级，都意味着此后游戏版权与直播渠道的集中。

平台们需要思考的是，资源与渠道被巨头把控之后，平台如何补充新的游戏内容。B站、快手背后还有腾讯系资本，跑马比赛也还有着一些合作余地，险峻的或许是头条系平台，此前《王者荣耀》《穿越火线》等游戏已经禁止在头条系平台直播。

实际上，腾讯这段时间频发的资本操作，更多是在巩固原有的防线，对环球音乐的收购也是如此，国内在线音乐平台版权争夺战并未停止，但是这些争斗并未影响行业格局。网易云音乐获得了滚石唱片、日本吉卜力等音乐版权，与热门音乐综艺合作，可音乐版权局面没有根本性的改变，腾讯音乐版权到期形成的变动并没有出现，对环球音乐的收购则直接对公众预示，以后想听Lady Gaga、Taylor Swift，还是得上腾讯系音乐APP。

未来，腾讯等巨头帝国们在各行各业的影响力无疑将会越来越大，除了自身平台，外部投资防线也将越来越长。对于其他平台而言，没有人能阻止巨头的前行，那么只能在巨头们的步伐里找到自己的生存之道。

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