【天然气】河南金马能源(06885)：毛利大升超过7倍 明年首季液化天然气投产

【天然气】河南金马能源(06885)：毛利大升超过7倍明年首季液化天然气投产

2017-09-30 华气能源猎头

　　随着内地能源业慢慢适应去产能环境，产品的价格也回升，行业终于尝到甜头。即将来香港上市的河南金马能源(06885)，受惠于焦炭价格大升，所以毛利急增超过7倍，毛利率也大升近4倍。

　　董事长饶朝晖认为，焦炭价格已经回升至健康水平，毛利率稳步上升。而新业务液化天然气(LNG) 将在明年首季投产，总投资总额超过6亿元。

　　据智通财经APP 了解，河南金马能源是河南省焦炭生产商及焦化副产品加工商，这次来港上市一共发行1.33亿股，国际配售占90%，10%是香港公开发售，集资最多4.51亿元(港元，下同)。每股招股价2.11至3.39元，9月26日至9月29日进行招股，10月10日正式挂牌。旭阳煤化工（600691）为基石投资者，将认购金马能源500万美元的股份。

　　这次上市集资所得，其中40%用于建造焦粒造气设施，约40%将投资公司的1号及2号焦化炉干熄焦设施的安装启用，约10%用于投资液化天然气生产设施。

　　饶朝晖表示，新业务液化天然气生产设施的总投资总额超过6亿元，将在明年首季投产，产能1.23亿立液化天然气方米。中国把液化天然列为清洁能源，所以生产液化天然气会成为为公司未来重点方向和发展新动力。

　　前两年焦炭价格大跌，行业苦不堪言，随着去产能慢慢调整市场情况，价格近年逐步回升。受惠于焦炭价格回升，河南金马能源今年首四个月的毛利同比大增7.6倍至2.8亿元，毛利率从去年4月的4.7%，大增近4倍至今年4月的16%。

　　饶朝晖对智通财经APP指出，焦炭价格在2015年低迷，主要因为当时中国制造业疲弱，市场非理性情况导致。但在去产能政策下，焦炭价格在去年和今年已回升到健康水平，预期未来焦炭价格会保持健康平稳的状态。

　　他又表示，公司产品价格根据市场情况而调整，焦炭和衍生化学品都有上升趋势，焦炭平均价格由2016年每吨665元人民币升至2017年3月的每吨1611元人民币。

　　马鞍山钢铁和江西萍钢既是河南金马能源的原始股东，也是重要的客户。但饶朝晖表示，与这两家公司合作多年，而且是按照市场价格交易。希望和更多其他钢铁企业合作，减少对马钢和江西萍钢的依赖，未来会研究如何更好平衡。　

相关：营收33亿净利2.66亿河南第二大焦化企业启动香港IPO

2017年4月11日，河南省第二大独立焦化企业河南金马能源股份有限公司（以下简称河南金马能源）已于近日向港交所递交了主板上市申请。独家保荐人为海通国际，募集所得款项拟用于建造焦粒造气设施、投资液化天然气生产设施等。

河南金马能源位于河南省济源市，是一家焦炭生产商及焦化副产品加工商。其垂直产业链覆盖煤化工业中焦化产业，由焦炭产生至将焦化副产品加工成衍生性化学品及能源产品。

根据招股说明书，截至2016年12月31日，河南金马能源每年可生产210万吨焦炭，加工约12万吨粗苯及18万吨煤焦油，并产生约10亿立方米煤气。根据弗若斯特沙利文的资料，按2015年的焦炭产量计，河南金马能源为河南省第二大独立焦化企业。在河南省所有独立焦化企业中，河南金马能源分别是第一及第二大粗苯及煤油生产商以及最大的煤气生产商。

2016年营收33亿净利润增幅超10倍

业绩方面，根据招股书，2014年至2016年，河南金马能源的收益分别约为25.64亿元、22.45亿元及32.99亿元，复合年增长率约13.4%；毛利率分别约为6.9%、5.6%及13.2%；公司年内溢利及总全面收入分别为1.05亿元、0.24亿元及2.67亿元，同比增长率为-77.05%和1004.57%。

河南金马能源在招股书中表示，经营业绩的波动主要是由于煤炭与焦炭的价差变动所致，公司对煤炭及自身产品的市价及相关价差变动尤其敏感，2015年公司毛利率由2014年的6.9%降至5.6%，但2016年大幅增至13.2%。

优化财务结构：长期借款连续三年增长

2016年底，金马能源年末现金及现金等价物余额为1.07亿元， 2016年经营活动所得现金净额约为1.684亿元，投资活动所得现金净额为-7632万元，融资活动所得现金净额为-1606.5万元。

除经营所得现金外，金马能源主要透过银行及其他借款拨付营运及资本开支。截至2014年、2015年及2016年末，金马能源的计息借款分别约7.056亿元、6.16亿元、7.205亿元，近三年公司融资成本分别约为7380万元、5300万元、4773万元，占相关年度总收益约2.9%、2.3%、1.4%。

截至2016年末，金马能源流动负债总额为9.76亿元，较2015年末减少6851.5万元，其中短期借款3.48亿元，较2015年末减少1.70亿元。

根据招股书，自2014年以来金马能源流动负债总额连续三年下降，短期借款持续减少。金马能源称，公司不断致力于优化财务结构以包括更多的长期借款。

截至2016年末，金马能源非流动负债总额4.40亿元，较2015年末增加3.39亿元，其中长期借款3.72亿元，较2015年末增加2.74亿元。

前两大客户系第二、第三大股东

工商信息显示，河南金马能源成立于2003年2月，注册资本4亿元，金马能源（香港）有限公司认缴出资1.62亿元，以40.50%的持股比例成为河南金马能源的第一大股东，同年，马鞍山钢铁股份有限公司、江西萍钢实业股份有限公司以及济源市金马兴业投资有限公司分别认缴出资1.44亿元、0.54亿元以及0.4亿元的资金以36.00%、13.50%以及10.00%的持股比例分别是第二、第三、第四大股东。

根据招股书，金马能源（香港）由金马焦化（英属维尔京群岛）有限公司全资拥有，金马焦化则由金星化工（控股）有限公司控股，持股比例96.3%，金星化工由金马能源实际控制人饶晓晖全资拥有。

马鞍山钢铁股份有限公司为A股和H股两地上市公司，第一大股东为马钢（集团）控股有限公司，其实际控制人为安徽省国有资产管理委员会。

江西萍钢实业股份有限公司，由辽宁方大集团实业有限公司控股，持股比例29.91%。济源市金马兴业投资有限公司由43名个人持有，其中自然人王利杰占33.44%股权，为第一大股东。金马能源及联营公司34名现有及前任雇员合计持有47.85%的股权。

金马能源在风险因素中称，公司依赖主要客户获取大部分收益，且未与客户订立长期销售订单。据招股说明，2014年-2016年，公司前两大客户均为马鞍山钢铁和江西萍钢集团，其中，对单一最大客户马鞍山钢铁的销售额，占同期总收益的比重为31.2%、30.3%及27.2%；对第二大客户江西萍钢集团的销售额，分别占同期总收益的比重约为24%、18.5%及13.2%。这两大客户分别是金马能源的第二和第三大股东。

拟向下游拓展液化天然气

河南金马能源拟进一步拓展价值链至生产下游能源产品，主要是液化天然气，河南金马能源于2017年第一季度开始液化天然气设施施工并预期将于2018年第一季度开始液化天然气的商业生产。液化天然气项目的投资总额约为6.415亿元。

金马能源在招股说明书中介绍，未来河南金马能源会根据融资情况，将募集资金按比例投入焦粒造气设施的建设、焦炉的干熄焦装置建设以及液化天然气生产设施的建设。

根据金马能源第一次向港交所提交的申请版本，暂未披露本次IPO的拟发行股份和拟融资金额。

来源：智通财经/投实

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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