【石油】美俄冲突再起新制裁对能化市场影响几何？

华气能源猎头 2022-04-22

原标题：美俄冲突再起新制裁对能化市场影响几何？

来源：东海研究所作者：李婉莹

援引媒体消息，美国将俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油(Rosneft)的子公司Rosneft Trading SA列入黑名单，特朗普政府称这家公司为委内瑞拉马杜罗政府提供经济来源。一位高级政府官员说，特朗普已批准对Rosneft Trading SA实施制裁的决定。

1：委内瑞拉：夹缝求生的产油国

　　美俄争锋相对，但漩涡中心仍旧是委内瑞拉。委内瑞拉玻利瓦尔共和国，简称委内瑞拉，位于南美洲北部，北临加勒比海。同时，委内瑞拉是南美洲国家联盟和石油输出国组织的成员国，也是世界上重要的石油生产国和出口国。世界主要的产油国之一。石油产业是其经济命脉，该项所得占委内瑞拉出口收入的约80%。作为全球已探明原油储量第一的委内瑞拉，其原油产量却在近些年不断下滑。该国国有有石油和天然气公司Petróleos de委内瑞拉公司(PdVSA)资本支出在动荡政局的影响下减少，导致其继续削减石油勘探及维护项目资金，使原油生产日益艰难。由于委内瑞拉对石油工业的严重依赖，该国经济同步萎缩，失控的通货膨胀也让该国的石油工业雪上加霜，根据OPEC数据，委内瑞拉2月原油产量为73.3万桶/日。2016年以来，产量下降的同时，由于缺乏投资，委内瑞拉钻井数量已降至数十年来的最低水平。

委内瑞拉原油出口流向(百万桶/天)

　　数据来源：EIA；东海期货研究所

　　根据美国地质调查局(U.S.Geological Survey)发布的一份研究报告，委内瑞拉OOB区域可采石油资源的平均估算值为5130亿桶原油。包括博亚卡、朱宁、阿亚楚乔和卡拉博4个勘探区等36个区块早内的OOB地区，是委内瑞拉的主要产油地，预计可采量高达5130亿桶；委内瑞拉允许外国公司投资，其中合作方就包括这次站在风口浪尖的俄罗斯石油公司。
　　委内瑞拉的主要原油买家包括美国，中国和印度。不过，随着委内瑞拉原油产量的下降，美国进口委内瑞拉原油也随之减少。截至2018年第一季度，环评数据显示，美国从委内瑞拉的进口达到1993年1月以来的最低水平。从油种上来说，委内瑞拉盛产中质及重质油，包括Merey(马瑞油)，Boscan，Hamaca等。其中马瑞油是一种重质、高15.9°API，2.7%的高酸性混合原油，需要焦化装置和复杂炼油厂进行加工。Merey-16是委内瑞拉最大的原油流之一，实际上是来自OOB的梅萨-30级和超稠油的混合物，包括来自Sinovensa合资公司和其他几个委内瑞拉东部的稠油油田，是一种沥青的主要生产原料，受到中国山东地炼炼厂青睐，因此马瑞油是我国从委内瑞拉进口的主要油种，2019年受到地缘政治等复杂因素影响，中国进口的委内瑞拉原油大约为30万桶/天-60万桶/天不等，其中80%为马瑞原油，占国内沥青原料比重约50%，由于该国动荡的局势影响产量稳定，国内积极寻找类似哥伦比亚油的重油替代，但马瑞油仍旧占据了沥青原料市场的主要地位。

中国进口委内瑞拉原油当月值(吨)

　　数据来源：WIND；东海研究所整理

2：美俄冲突：制裁背后的石油开采权争夺战
　　回顾历史，这也并非第一次美国与委内瑞拉产生冲突。1976年委内瑞拉成立了自己的国家石油公司，也曾一度通过石油贸易获得丰厚回报。然而，其丰富的石油资源自然也引发多方觊觎。正如我们在前文中所说，必须与Pdvsa合作获得相应的石油开采权。此前委内瑞拉的自立总统瓜伊多宣称将拟定法案，让外国投资者重新可以参与委内瑞拉的石油运营。2019年1月23日，委内瑞拉总统马杜罗宣布该国正式与美国断交。
　　因此，美国不断发起经济贸易等方面的制裁。在2019年1月25日第13857号行政命令中，立即禁止美国向委内瑞拉出口石油产品，同时还要求将PdVSA拥有的石油和石油产品的款项存入公司无法进入的托管账户，委内瑞拉只能将一些出口原油货物存放在浮动仓库中，直到找到货物的买家。使用美国金融系统的第三方实体必须在4月28日前停止与委内瑞拉石油公司的交易，参与石油行业的美国公司(包括石油服务公司)必须在7月27日前停止在委内瑞拉的业务。

2019年制裁发生后原油&沥青价格走势

　　数据来源：WIND；东海期货研究所整理

　　对能化市场而言，我们看到在19年年初的制裁发生后油价与沥青价格都表现出上行趋势，但总体而言沥青价格涨的更快。这主要是由于当前委内瑞拉的原油整体产量压缩至历史低位，对全球原油供需整体影响显著降低。然而，作为中国沥青的主要生产原料，地炼担忧断供，因此价格重心明显上移。去年9月美国再次重申制裁委内瑞拉，不仅要禁止美国企业还有个人，禁止与马杜罗政府发生任何商业往来。任何企和个人违反都将会受到美国的制裁，沥青价格上行通道再次打开。
　　被美国拉入黑名单的Rosneft Trading SA是俄罗斯石油公司的一家贸易子公司，其参与委内瑞拉原油的进出口往来贸易。从当前媒体发布的消息上看，针对这次制裁，俄罗斯方面态度同样强硬，母公司俄罗斯石油公司方面指责美国的制裁是“暴行”，称公司“从未参与任何非法活动”。俄罗斯石油公司是俄罗斯最大的石油公司，成立于1995年9月29日，该公司实力雄厚，与卢克石油公司，苏尔古特和俄罗斯天然气工业公司等巨头的原油总产量占据全国3/4。美国还要求90天之内终止与Rosneft Trading SA的交易。
　　美国官员近期表示，制裁俄罗斯石油公司交易子公司的举动只是制裁行为的第一步，后续将会有进一步行动。如果事件进一步发酵，即美国实行全面制裁所有与委内瑞拉原油贸易，这将对我国沥青原料进口产生巨大负面影响。从基本面上看，沥青市场现货价格基本保持稳定，受到疫情影响，炼厂开工率仍旧处于偏低状态。逐步复工后，预计物流及开工整体有所好转，但库存压力仍旧大，需求回升速度预计偏慢。因此，近期建议大家关注此次事件的后续进展，特别需要关注未来一段时间委内瑞拉原油到港情况，成本端变动或成为价格的主要影响因素，超预期变化容易产生极端行情，建议投资者谨慎持有多单，防范价格波动风险。

相关：深夜突发！美国宣布对俄罗斯石油巨头进行重大制裁

来源：期货日报作者：赵彬

昨日，美国政府宣布收紧对委内瑞拉的金融限制，并将俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA列入黑名单，特朗普政府称这家公司为马杜罗政府提供经济来源。由于俄罗斯石油公司是俄罗斯最大的石油公司，受消息影响，现货黄金一举突破1600美元/盎司。

分析人士对期货日报记者表示，我国沥青原料50％以上是马瑞原油，这些原料目前主要由俄罗斯石油公司直接或间接供应到国内。因此，美国对俄罗斯的制裁将对沥青短期价格影响巨大。截至收盘，美股标普500指数跌0.29％，欧洲Stoxx50指数跌0.51％，美元指数涨0.25％，WTI原油跌0.40％，Brent原油涨0.21％，伦铜跌0.98％，黄金涨1.29％，美豆跌0.13％，美豆粕涨0.24％，美豆油跌0.49％，美糖涨2.27％，美棉涨1.02％，CRB指数涨0.50％，BDI指数涨3.69％，离岸人民币CNH贬0.36％报7.0067，德银X—Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.20％。

美俄“剑拔弩张”

美国政府周二收紧了对委内瑞拉的金融限制，将俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA列入黑名单，特朗普政府称这家公司为马杜罗政府提供经济来源。受消息影响，现货黄金一举突破1600美元/盎司。

一位高级政府官员说，特朗普已批准对Rosneft Trading SA实施制裁的决定。美国官员表示，周二制裁俄罗斯石油公司交易子公司的举动只是制裁行为的第一步，后续将会有进一步行动。

俄罗斯则称美国的制裁不会影响其国际政策，誓言将继续与委内瑞拉进行合作。俄罗斯议员Dzhabarov称，俄罗斯希望委内瑞拉总统马杜罗能够经受住美国的制裁。

美国财政部宣布的制裁增加了对俄罗斯的压力，美国认为俄罗斯是马杜罗政府的主要支持者。特朗普政府指责Rosneft Trading SA支持委内瑞拉石油部门，并积极逃避美国的制裁。

根据美国财政部网站上的通知，美国还发布了通用许可，允许公司在90天之内终止与Rosneft Trading SA的交易。此举将冻结该俄罗斯石油巨头在日内瓦的交易部门及其董事会主席兼总裁迪迪埃·卡西米罗在美国持有的任何资产。

Rosneft去年9月曾表示，任何企图限制其在委内瑞拉的收入都是非法的，并且美国正在将制裁的威胁作为不正当竞争的一种形式。

目前尚不清楚周二的举动是否会减少流向马杜罗政府的资金。按产量计算，俄罗斯石油公司是全球最大的上市石油公司。

据了解，俄罗斯主要的石油生产公司有俄罗斯石油公司（Rosneft）、卢克石油公司（Lukoil）、秋明—英国、苏尔古特（Surgutneftegas）和俄罗斯天然气工业公司，这5家石油公司合计石油产量占俄罗斯总产量的75％。另外，俄罗斯还有西伯利亚石油公司（Sibneft）、尤克斯（YukoS）、Tatneft和Slavneft。

中信期货能化分析师杨家明告诉期货日报记者，美国制裁的这家俄罗斯最大的石油公司不仅有国内原油开采管道业务、海外贸易业务，而且原油产量在俄罗斯排名前三，产量约8000万吨/年。“由于此次制裁只是他的贸易公司，主营业务是原油贸易往来，而目前我国沥青原料50％以上是马瑞原油，这些原料目前主要由俄罗斯石油公司直接或间接供应到国内。因此，美国对俄的制裁将对沥青短期价格影响巨大。”杨家明说。

黄金期价7年来首次突破1600美元关口

美东时间周四，国际金价走高。截至收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价上涨17.2美元，涨幅为1.08％，收于每盎司1603.6美元，收于2013年以来的最高水平。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示：“随着避险情绪高涨，黄金也获得了上涨动力。黄金价格继续无视美元走强的事实。周二的美元指数大约维持在4个月来的最高水平。”

贯邦基金陈喆分析认为，从黄金的金融属性看，发挥主要作用的是利率和通胀两大核心要素。今年是决战脱贫攻坚、全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，中国政府大概率会出台超预期的逆周期货币政策，根据政策滞后性原理，其执行时间点有望在一季度末二季度初，宽松环境的时机跟前文逻辑一旦共振，则题材发酵指日可待。国际方面，当下美欧日英四大经济体在维持宽松方面预期一致，较高的确定性使得金价保持不错的上冲后劲，中线维持强势完全符合投资者预期。

“另外，通胀方面经济数据提供佐证，国家统计局近日发布，我国1月CPI同比上涨5.4％，环比上涨1.4％，物价抬头趋势明显。虽然春节和疫情确实在一定程度拔高了基数，但猪肉价格上涨116％证明其必然性，预计一季度通胀核心指标维持高位为金价提供另一层面支撑。”陈喆说。

从黄金的商品属性和技术形态来看，陈喆表示，这是目前影响价格走势最后的也是相对最弱的要素。黄金本身应用于工业生产的比例较低，其商品属性鲜有发挥重要作用的空间，唯一可能产生变量的就是占总消费52.4％的首饰，历年数据回溯显示中印两国购买数值方差较小难以炒作。技术形态上看价格多头结构十分良好，离纽约金七年前的高点1801美元/盎司又有非常可观的距离，足够的空间加上中间无明显阻力位对做多相当有利，剩下只需要考虑节奏问题即可。

来源：东海研究所 &期货日报

编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）

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