【行业动态】资本恐慌！HA燃机氧化问题跌去GE公司60亿美元市值

导读：近日，GE发电业务的旗舰产品被爆出叶片“氧化”问题，其故障导致艾斯能（Exelon）不得不暂时关停燃机机组作为预防措施，并在资本市场造成了超过4%的股价下跌，跌去将近60亿美元的市值损失。资本市场如此恐慌，那么该事故对GE公司未来真的有如此大的影响吗？

GE公司HA燃机63.08%的联合循环发电效率仍是燃机效率方面吉尼斯记录的保持者

毫无疑问，重型燃气轮机是GE发电事业部近年来最成功的产品之一，GE公司也曾经长期占据全球重型燃气轮机销售的头把交椅，直到最近一年才被日本三菱日立系统公司赶超。因此有一种逻辑认为，如果重型燃气轮机业务没有以前那么成功了，那么GE发电业务就将陷入更深的困境。

而此次曝光HA燃机叶片“氧化”问题的GE发电首席执行官拉塞尔-斯托克斯（Russell Stokes）也曾在他的LinkedIn账户中强调了重型燃机对GE发电业务的重要性，他表示：“2017年，我们获得了大部分全球重型燃气轮机奖项，我们的HA级重型燃机技术在该领域处于领先地位。”

同时，GE公司还需要在当前不断恶化的能源市场环境中获得新的燃气轮机订单。2017年重型燃气轮机需求都低于GE及其主要竞争对手西门子公司的预期，而且2018~2020年似乎也没有好转的迹象，这也使得GE公司在今年就削减了约5亿美元的财务预期，相当于每股收益削减了0.05美元，全年预期每股收益为1~1.07美元。

GE公司认为自2018年其重型燃气轮机订单将呈下降趋势，其预测如下：

2018年预期：65-75台；

2019年预期：60-70台；

2020年预期：50-55台；

2021年预期：50台；

因此，当斯托克斯在他的LinkedIn帐户上写了一篇文章提到：“我们发现了一个可能影响到我们HA 级重型燃机机组的问题，它涉及影响个别叶片寿命的氧化问题，同时，我们已经确定了一个修复方案，并一直积极的和HA燃机运营商合作解决受影响的机组。”瞬间点燃了资本市场的恐慌。

这个叶片“氧化”问题确实令人失望，它肯定会耗费GE公司的资金，尤其是涉及在役重型燃机的修复和运输，并也可能对目前的HA级重型燃机生产造成一定影响。

但也不必将整个问题弄得过于耸人听闻，首先GE和Exelon都表示相信这个问题是可以解决的。彭博社的一篇文章援引艾斯能（Exelon）公司首席运营官Mike Pacilio的话说，受影响的两个燃机电厂Holf Hollow和Colarado Bend，将在下周恢复运行，GE已经制定了计划在今年晚些时候修复这个问题。

最近，GE新闻稿中更是直接明确的表示：“该氧化问题仅影响HA级和９FB燃机的第一级涡轮叶片，受影响的机组仅占GE公司在全球运行燃机机组的1%。”

而截至目前为止，GE公司迄今共收到82台份HA级重型燃机订单，并已经发货51台，这对GE公司来说确实是一个关键燃机产品，但对GE公司来说，目前最坏的情况无非就是对燃机运输和维修的赔偿金。如果它确实是一个小问题，只会涉及一些一次性成本，价值最多也最多只会影响每股收益的几美分，那么有理由认为股价下跌近4%是一种过度反应。

更深层次的来看，HA级重型燃气轮机“氧化”问题影响的其实是GE发电业务利润率的改善，这可能是投资者非常关心的。

这有两个重要原因。首先，GE发电业务的复苏是GE计划降低净债务利润比，提振信用评级机构信心的一项重要措施，要知道GE发电业务曾是GE集团的第一大业务，其营收甚至超过了其热火朝天的航空发动机业务。

其次，如果GE公司计划实现其2018年的盈利目标，那么它可能需要在其发电部门实现利润率扩张，尤其是当全年预测利润为19.5亿美元时，而上半年的利润仅实现了6.94亿美元。

在第二季度财报中，GE首席财务官杰米-米勒称很多重型燃机和航改燃机订单将在“下半年签署”。他说：“我们可以看到很多订单正在稳健的推进中，不过，这些订单的签署时机仍然难以预测。”

GE公司期待并且也需要一个更好的下半年发电业务表现，并且需要实现首席执行官约翰-弗兰纳里（John Flannery）之前提出的发电部门利润率超过10%（上半年利润率仅为4.7％）。

除了一次性成本和一些可能的订单延迟之外，HA级重型燃机的目前最大问题可能是利润受损，并且对GE发电潜在利润率改善的幅度造成损害，这也将为GE公司的收益和现金流带来更多的不确定性，投资者们可以好好的关注GE公司在第三季度的财务表现。但对GE燃机业务和技术发展的挫折可能还远远谈不上。

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