【行业新闻】737 Max危机重创波音股价 旗下众多供应商为何能独善其身

导读：截至2019年底，美国《巴伦周刊》跟踪的航空航天供应商股价自737第二次空难事件以来上涨了约16%，远远好于波音本身，也好于同期道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数的涨幅。

腾讯证券 3月13日讯，现在距离波音737 Max第二次空难已经过去了一年，许多问题仍然没有得到解决，新冠病毒的爆发则让事情变得更糟。然而，航空航天业供应链处理737 Max问题的效率却远高于波音本身。

这让投资者感到意外，他们原本预计会看到无数供应商抱怨现金流压力，并宣布裁员。

事实上，波音的供应链比投资者想象中更具韧性，其中至少有一家公司——航空结构件制造商SpiritAeroSystems值得考虑作为一项潜在的投资对象。

737 Max自2019年3月中旬以来就没有进行过商业飞行，波音则于2020年1月停止了这款飞机的生产，但所谓的“供应商大屠杀”并没有发生。事实上，许多供应商都对737Max的停产表示松了一口气。究其原因，这与航空航天和国防工业的一些独特特点有关。

“（波音）较低的生产率将帮助我们和我们的供应商解决（航空）业务其他领域的延期交付问题。”通用电气首席执行官拉里·卡尔普表示。

目前，737 Max约占波音总销售额的30%左右，波音供应商仍有许多其他业务可做。比如波音的宽体喷气式飞机、空客、国防部门业务，以及为大量仍在服役飞机提供服务支持等。

航空航天本身的性质使供应商得以进一步免疫单一危机带来的问题。作为一个高门槛行业，其特点是费用高昂、系统高度工程化，且所有航空航天供应商都获得了能够为整个行业生产零部件的认证。

在这个行业中，每年只生产大约2000架大型商用客机。相比之下，汽车行业的小型汽车年产量约为1亿辆，有许多汽车制造商每年生产100多万辆汽车。但目前，全球只有两家大型商用飞机制造商。

更重要的是，在航空航天行业，销售非品牌售后零件的情况并不多。当然，非品牌零部件本身可能没有什么问题，比如这是汽车司机们节省维修费的一种方式。但在航空航天领域，通常由原始设备制造商销售、替换零部件。

那新冠病毒呢？这可能不会给波音供应商带来严重销量危机，但可能会造成伤害。例如，波音公司报告称，公司2月份净订单为负28架，但其目前积压的客机数量仍超过了5000架。事实上，是航空公司，而不是航空航天供应商感受到了最大的痛苦，前者才是销售额下降最严重、最快的行业。

当然，波音的延误和737 Max的停产也的确对一些供应商造成了重大影响。

“这是一个沉重的负担。”Wichita InternationalAssociation航空航天工人协会的一位不愿透露姓名的官员说。当地工会代表SpiritAeroSystems工人。

“Spirit AeroSystems是该地区最大的制造商，而公司大约80%的总销售额来自波音。由于737 Max停产，Spirit AeroSystems解雇了1万名工人中的2800人。”

这位工会官员补充说：“（协会）的感觉是，这一责任主要落在波音身上。没有人喜欢被解雇，但工人似乎并不对Spirit AeroSystems感到愤怒。”

波音承认他们对供应商的人员动荡负有责任，公司首席财务官格莱格·史密斯（GregSmith）说：“我们正积极参与其中，波音总共有600多家供应商，确保他们的健康符合我们所有人的最大利益。我们还在继续支付某些零部件的费，每个（供应商）都是单独处理的。“

截至2019年底，美国《巴伦周刊》跟踪的航空航天供应商股价自737第二次空难事件以来上涨了约16%，远远好于波音本身，也好于同期道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数的涨幅。

自那以后，由于新冠病毒的爆发，这些股票回吐了大部分涨幅。但SpiritAeroSystems股价自第二次空难以来足足上涨了65%以上，尽管周四下跌了13.8%，收于33.75美元。

高盛分析师诺亚·波普纳克（Noah Popnak）周三将该股评级从“持有”上调至相当于“买入”。

“737 Max的情况和Covid-19对航空航天的影响都肯定会给Spirit AeroSystems带来风险。但在当前价格下，我们认为风险/回报现在大幅偏向上行。”这位分析师在研究报告中写道。

对于投资者来说，Spirit AeroSystems或许是一个很好的起点，因为我们从737 Max危机中学到的是“航空航天供应商的韧性或许比我们想象中更为强大”。

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来源：腾讯证劵

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