独家专访 | 沈海平：铁矿库存压力很大的 还是稳妥点放弃抄底吧

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核心观点

1.认为铁矿石市场处于明显的供应过剩状态，面临很大的压力。不仅港口现货堆积且港口现货的流动性也很差，同时高炉中废钢配比增加，因此预计铁矿石市场仍将维持弱势运行。

2.对于贸易商来说，在当前的现货熊市中，可以考虑多操作主流品种，加快现货流转速度，同时减少非主流的低流动性品种，以便在现货市场有盈利机会的时候可以及时出掉现货兑现盈利。

3.认为目前的铁矿石市场处于供过于求的状态，但是这种状态不会长期持续，市场最终会回归供需平衡，并且会通过两种途径实现：一、钢厂需求大幅增加；二、矿山供应减少。而在钢铁行业去产能政策的大背景下，第二种可能性更大些。

4.认为后续应重点关注：一、钢材利润情况的变化；二、工厂废钢用料变化；三、矿山发货变化；四、港口铁矿库存变化；五、焦炭价格变化。

完整采访内容请继续往下☟

受访专家

沈海平 | 嘉吉铁矿石港口现货业务负责人

沈海平，嘉吉铁矿石港口现货业务负责人，曾任职于中国及新加坡两地，2014年参与构建嘉吉铁矿石港口现货业务，有多年铁矿石实货（海漂期货及港口现货）交易经验。

采访内容

您认为目前铁矿石市场基本面的情况如何呢？

沈海平：铁矿石市场处于明显的供应过剩状态，面临很大的压力。一方面，港口库存连续创历史新高，目前已经超过1.4亿吨，部分主港已经出现堆场紧张问题，预计后续会继续加剧；另一方面，钢厂在钢材高利润、港口高库存的背景下，乐于维持低库存策略，铁矿石随采随用而不建库存，使得港口现货流动性很差，贸易商承担巨大的库存压力。

从海外矿山供应方面，目前指数价格仍远高于主流矿山的成本线加之部分矿山下半年仍有扩产增量，铁矿供应压力依然很大。加之国内钢厂高炉开工率后续提升幅度有限，而从替代品的角度看，中频炉被大规模淘汰之后，废钢出现过剩并导致价格出现大幅下跌，导致废钢炼钢成本远低于铁矿炼钢成本。在此背景下，高炉钢厂都在增加废钢配比并降低铁矿配比，这也进一步影响了钢厂对铁矿的采购及用量。

综合来看，预计铁矿石市场仍将维持弱势运行。

在之前那一波铁矿下跌的行情下，不少中小贸易商可以说是损失惨重，那么，如何运作，才能在铁矿市场上降低亏损的风险呢？

沈海平：在供应过剩的市场中，现货流动性缺失，贸易商应谨慎操作，严格控制现货头寸，同时综合利用各种可用的衍生品进行对冲保护。如果手中持有太多现货，头寸转换会非常困难，而且对贸易商套保的资金要求及操作要求会更加高。

因此，在当前的现货熊市中，所以可以考虑多操作主流品种，加快现货流转速度，同时减少非主流的低流动性品种，以便在现货市场有盈利机会的时候可以及时出掉现货兑现盈利。

另外我们常听说一个词“抄底”，但是能成功操作的寥寥无几，您是否有什么见解可以与我们分享呢？

沈海平：从贸易商的角度讲，在铁矿石基本面没有从供应过剩转到供需平衡之前， “抄底” 现货的风险会很大，尤其是在目前现货流动性很差的情况下。而现货经历深跌之后，右侧交易的风险要小于左侧交易。除了抄底之外，现货商也可以考虑主流品种之间的价差操作，在合适的时候操作一些价值低估的、流动性好的主流品种，如块矿，精粉及球团等。

您是否能为我们的投资者分析一下接下来铁矿行情的走势呢？

沈海平：目前的铁矿石市场处于供过于求的状态，但是这种状态不会长期持续，市场最终会回归供需平衡。

目前来看，市场再平衡途径主要两种，第一种是现有高炉开工率大幅提升或者大量新增高炉大量投产，使得钢厂对铁矿石的需求大幅增加，从而抵消目前的铁矿石过量供给；第二种是铁矿石下跌到主流矿山的成本线附近并维持一段时间，从而导致部分矿山减产并减少铁矿石供应（包含国产矿），从而使市场重新回归平衡。

从钢铁行业去产能政策的大背景下，第二种可能性更大些。

那后续是否还有什么亮点是值得我们去关注的呢？

沈海平：1、钢材，特别是长材，利润变化情况；在高利润的环境下，钢厂偏好使用高品矿；反之，利润收缩，工厂会增加中低品矿配比。

2、工厂废钢用量变化情况；钢厂废钢用量增加会排挤铁矿用量，反之亦然。

3、矿山发货变化情况；供给端的变化会最先反应矿山发货上，如果市场价格长期低于矿山成本线，矿山可能会考虑减产从而降低发货量。

4、港口铁矿库存变化情况；港口库存变化是铁矿石市场供需情况的最直观反映，港存持续升高说明市场处于过剩，反之亦然。

5、焦炭价格的变化；在钢厂原料成本中，焦炭已经超过铁矿。如果焦炭价格上涨，钢厂偏好使用高品矿，反之亦然。

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铁矿石1709

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